Michael Saylor efterlyser en ”bitcoin-reformation” bortom ortodoxin

Saylor ifrågasätter doktrinen från Bitcoins grundartid

Bitcoins nästa fas bör innebära att tillgången integreras i moderna finansiella och politiska institutioner snarare än att isoleras inom en ideologiskt ren ekonomi, enligt Michael Saylor, styrelseordförande för Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). I en essä i 14 avsnitt som publicerades den 24 augusti efterlyste Saylor en Bitcoin-reformation byggd kring ekonomisk inkludering och hävdade att de tidiga överlevnadsprinciperna har stelnat till en restriktiv doktrin.

Den ortodoxa doktrinen som Saylor ifrågasätter behandlar Satoshi Nakamoto som ett orakel, vitboken som en fullständig konstitution, självförvaring som den enda autentiska ägarmodellen och bitcoin-kopplade värdepapper som illegitima ”pappersbitcoins”. Han hävdar att Bitcoin kan bevara sitt fasta utbud, sin öppna deltagande och möjligheten till direkt ägande samtidigt som det utvecklas genom banker, försäkringsbolag, börser, företag och regeringar.

Manifestet framställer istället Satoshi som grundare snarare än orakel, och vitboken som grundval snarare än konstitution. Saylor skrev:

”Bitcoin började som elektroniska kontanter mellan jämbördiga parter. Det mognade till digitalt guld. Nu håller det på att bli digitalt kapital: grunden för en ny generation av kredit, eget kapital, pengar och ekonomisk organisation.”

Bitcoin behöver inte ersätta fiatvalutor i den dagliga handeln för att fylla den rollen. Statliga pengar hanterar fortfarande skatter, löner, avtal och betalningar, medan bitcoin fungerar som ett knappt, icke-statligt kapital. Reformen skiljer inte pengarna från staten; den skiljer utgivningen av baskapital från statens handlingsutrymme.

Egenförvaring blir ett val, inte ett renhetsprov

Självförvaring förblir väsentlig som en utväg och en kontroll av mellanhänder, men Saylor avvisar påståendet att varje innehavare måste hantera privata nycklar direkt. En plånbok med självförvaring innebär att användaren själv förvarar mynten och nycklarna, samt ansvarar för säkerhetskopior, arvplanering och skydd mot stöld eller förlust.

Institutionell förvaring medför juridiska risker, koncentrationsrisker och motpartsrisker, även om den kan minska operativa misstag, exponering mot nyckelpersoner och hot mot den fysiska säkerheten. SEC godkände aktier i spot-baserade börshandlade bitcoinprodukter i januari 2024, vilket ger investerare prisexponering utan plånböcker eller privata nycklar.

Misslyckanden hos Mt. Gox, Bitfinex, FTX, Celsius och Blockfi innebär inte att alla motparter är lika farliga, enligt Saylor. Amerikanska myndigheter återfick en stor del av den bitcoin som stals vid Bitfinex-intrånget. Han förespråkar att man skiljer på motparter snarare än att avvisa dem, separerar förvaring från utlåning och väger in segregering, säkerheter, revisioner, försäkringar och uttagsrättigheter.

Strategys sex bitcoin-kopplade värdepapper fördelar företagsrisk, utdelningsrättigheter och kapitalprioritet, samtidigt som innehavarna utsätts för företagets ekonomi och ledningens beslut. Hans test gäller informationsgivning, rättsliga anspråk, säkerheter, avgifter, hävstångseffekt och felmod snarare än etiketten ”pappersbitcoin”.

Coldcards misslyckande visar att renhet inte är en säkerhetsmodell

Ideologisk härkomst erbjöd inget skydd när Coldcard, en hårdvaruplånbok som var populär i kretsar som uteslutande använder Bitcoin, producerade svaga nycklar. Coinkite avslöjade att integrationsfel ledde till att den drabbade firmware-versionen övergick till en mjukvarubaserad fallback istället för hårdvarans slumptalsgenerator, vilket lämnade ett effektivt sökområde på ungefär 40 bitar på vissa modeller mot ett mål på 128 bitar. Företaget varnade för att ingen uppdatering kan reparera en redan genererad seed.

Blocks säkerhetsteam upptäckte att den bristfälliga vägen utnyttjades aktivt, och rapporter som citeras i essän uppskattade förlusterna till över 100 miljoner dollar. Ledger avslöjade att ett dataintrång 2020 exponerade ungefär 272 000 kundregister, och åklagare har väckt åtal mot personer för kidnappning och inbrott i bostäder för att beslagta offrens mynt.

Bitcoins framtid växer genom institutionell adoption

Institutionellt deltagande är centralt i Saylors argument att Bitcoin kan nå användare som aldrig själva kommer att inneha privata nycklar. Han har tidigare varnat för att ett avvisande av integration med banker och kapitalmarknader skulle kunna beröva större delen av världen Bitcoins fördelar.

I essän kartlägger han åtta lager på den grunden: digitalt kapital, eget kapital, kredit, skuld, valuta, pengar, derivat och maskinellt kapital som innehas av programvara och robotar. Hans beskrivning av Bitcoins centrala genombrott som digitalt kontrollerat ekonomiskt värde gäller individer, familjer, företag, maskiner och nationer.

BIP-110:s sammanbrott visar vem som bestämmer Bitcoins regler

Misslyckandet med BIP-110 visade att Bitcoins styrning bygger på ekonomisk acceptans snarare än ideologisk auktoritet. BIP-arkivet markerade förslaget som avslutat den 9 augusti efter att dess anhängare splittrats till en minoritetskedja som avstannade på grund av brist på miningkraft, vilket fick Saylor att hävda att ”övertygelse är inte samförstånd”. Utvecklare kan föreslå förändringar, men miners, noder, börser, förvarare och användare avgör vilka idéer som antas.

SIFMA uppskattar den globala börsvärderingen till nära 157,8 biljoner dollar och utestående räntebärande värdepapper till nära 160,7 biljoner dollar för 2025, medan World Gold Council uppskattar investerbart guld till ungefär 15 biljoner dollar. Bitcoin behöver inte ersätta dessa tillgångar för att ta en betydande andel av det globala kapitalet.

Essän avslutas med tolv principer, från protokollminimalism med ekonomisk maximalism till inkludering som säkerhetsmodell och portabilitet som överlever vilken förvarare som helst. Suveränitet är, enligt hans definition, makten att välja, verifiera och lämna. Hans essä avslutas med ett avståndstagande från kulturellt gatekeeping:

”Bitcoin är till för alla.”