Grayscale: Tillväxten i utbudet av ETH och SOL kan komma att understiga guldets till 2031

Två nätverk, en satsning på knapphet

Både Ethereum och Solana överväger omfattande förändringar av tokenomiken som, enligt en ny analys från Grayscale, skulle kunna göra båda nätverken mer sällsynta än guld inom fem år. Kapitalförvaltaren uppskattar att om förslagen genomförs enligt plan skulle Ethereums (ETH) årliga tillväxt i utbudet sjunka till cirka 0,4 % år 2031, medan Solanas (SOL) skulle hamna nära 1,1 % (båda lägre än guldets årliga tillväxt på cirka 1,8 % och betydligt under den amerikanska konsumentprisindexets inflationssiffra på 3,3 %).

Som jämförelse är bitcoins eget utgivningsschema redan på väg mot en liknande takt på 0,4 % samma år.

Tanken bakom båda förslagen är enkel, nämligen att sänka takten med vilken nya tokens tillförs det cirkulerande utbudet, och bristen bör i teorin stödja priserna även om avkastningen för validerare och stakers minskar.

Hur Ethereums ”Tapered Issuance” skulle fungera

Ethereums version är Ethereum Improvement Proposal 8361 (EIP-8361), med smeknamnet ”Tapered Issuance Burn”. Den lämnades in för granskning av gemenskapen den 4 augusti av sex författare, däribland Justin Drake, forskare vid Ethereum Foundation. Enligt nuvarande regler kan validerare fortfarande tjäna nära 1,5 % i årliga staking-belöningar även i ett scenario där nästan all ETH är stakad – ett tak som de menar överförser nätverket med nya mynt oavsett den faktiska efterfrågan på säkerhet.

EIP-8361 skulle istället bränna en ökande andel av validerarnas belöningar i takt med att stakingandelen stiger, och gradvis öka den andelen till 100 % när ungefär 60,25 miljoner ETH (cirka hälften av dagens utbud) har stakats, genom en övergångsperiod på 18 månader. Enligt förslagets egen modell skulle den årliga utgivningen nå en topp på nära 0,5 % vid en staking-andel på cirka 20 %, för att sedan minska mot noll när nätverket närmar sig 50-procentsgränsen.

Grayscales egen ETHE-fond började dela ut staking-belöningar till andelsägarna tidigare i år – den första amerikanska spot-krypto-ETP:n att göra detta – så alla strukturella förändringar av hur mycket ETH-validerare tjänar skulle så småningom påverka vad dessa fonder betalar ut.

Solanas tvådelade strategi

Solanas väg går genom två separata Solana Improvement Documents, nämligen SIMD-0550 och SIMD-0553. Solanas inflation ligger för närvarande på cirka 3,695 % per år, en nivå som redan minskar med 15 % varje år på väg mot en långsiktig lägsta nivå på 1,5 % enligt nätverkets ursprungliga disinflationsplan.

SIMD-0550 skulle fördubbla den årliga minskningstakten och därmed komprimera flera års gradvis minskning till en kortare väg mot Grayscales prognostiserade 1,1 % år 2031. SIMD-0553 fungerar från den andra sidan genom att omstrukturera hur transaktionsavgifter bränns, så att mer SOL förstörs permanent istället för att återanvändas till validerare.

Grayscale påpekar noga att den extra förbränningen från SIMD-0553, under nuvarande nätverksförhållanden, fortfarande är blygsam jämfört med den dagliga utgivningen, vilket innebär att SIMD-0550:s snabbare minskning står för den största delen av arbetet mot den beräknade nivån för 2031.

Ännu inte klart

Som läget ser ut just nu är ingenting slutgiltigt ännu, eftersom både EIP-8361 och Solanas SIMD:er fortfarande är förslag som genomgår sina respektive gemenskapers styrningsprocesser, och Grayscales siffror utgår från att förändringarna träder i kraft omedelbart och att inga andra nätverksförhållanden förändras (ett scenario som företaget självt flaggar för som osannolikt att det kommer att utspela sig exakt enligt modellen).

Grayscales forskningschef, Zach Pandl, sa i veckan att de två förslagen inte står på samma fot. Pandl anser att Solanas plan har bredare stöd och är mer sannolikt att genomföras än Ethereums, en aspekt som är viktig för alla som prissätter knapphet innan någon av förändringarna träder i kraft.

Han påpekade också att ett knappare cirkulerande utbud skulle kunna stödja priserna, vilket potentiellt skulle kunna kompensera för minskningen av staking-intäkterna för såväl validerare som ETF-innehavare – en avvägning som stakers på båda nätverken kommer att följa noga medan förslagen går igenom granskningsprocessen.