Circle-ekonom föreslår högre USDC-räntor på Aave V3 efter säkerhetsbristen i KelpDAO

Huvudpunkter:

• Circles chefsekonom Gordon Liao föreslog att höja USDC:s Aave V3 Slope 2-ränta till 50 % för att återställa likviditeten efter en attack mot KelpDAO.
• En attack på KelpDAO:s rsETH-brygga den 18 april, som uppgick till 292 miljoner dollar, tömde Aave på upp till 15,1 miljarder dollar i TVL inom loppet av några dagar.
• Aaves USDC-pool låg på 99,87 % utnyttjande i fyra dagar, med mindre än 3 miljoner dollar i tillgänglig likviditet per den 22 april.

Circles chefsekonom föreslår högre USDC-räntor på Aave V3 för att återställa likviditeten efter KelpDAO-exploiten

Förslaget, som lämnats in som en Aave Request for Comment, uppmanar Aaves Risk Steward att omedelbart höja Slope 2 från 10 % till 40 % och sänka den optimala utnyttjandegraden från 92 % till 87 %. En efterföljande omröstning skulle höja Slope 2 till 50 % och den optimala utnyttjandegraden till 85 %. Vid 100 % utnyttjande enligt målkonfigurationen skulle USDC-låntagare möta en maximal ränta på cirka 53,5 %, jämfört med det nuvarande taket på ungefär 14 %.

Liao, som påpekade att hans åsikter är personliga och inte officiell policy från Circle, kopplade förslaget direkt till KelpDAO:s rsETH-exploit den 18 april. Angriparna utnyttjade en sårbarhet i KelpDAO:s brygga för att suga ut rsETH utan täckning, sätta in det som säkerhet på Aave V3 och låna uppskattningsvis 200 till 300 miljoner dollar i tillgångar, inklusive WETH och stablecoins. Aave frös rsETH-marknaderna på V3 och V4 för att begränsa ytterligare skador, men inte innan det utlöste vad som blev en omfattande likviditetskris.

Konsekvenserna blev allvarliga. Aaves totala låsta värde (TVL) minskade med miljarder på bara några dagar. Kärnmarknaderna, inklusive ETH, USDT och USDC, nådde 100 % utnyttjande, vilket i praktiken låste in insättarnas medel. Vissa användare tog till lån mot stablecoins som GHO, DAI och USDe för att indirekt få tillgång till likviditet.

USDC-poolen blev en fokuspunkt. Enligt data från Aavescan från den 22 april låg det totala utbudet och lånen båda nära 1,89 miljarder dollar, med tillgänglig likviditet under 3 miljoner dollar. Poolen hade varit fastlåst på cirka 99,87 % utnyttjande i fyra dagar, med rörliga låneräntor begränsade till nära 13,82 % och utbudsräntor runt 12,42 %.

Liaos förslag framställer den flacka räntan efter knäckpunkten som kärnproblemet. Eftersom den nuvarande Slope 2 är låg betraktade räntekänsliga låntagare kostnaden på cirka 14 % som en avgift för att kringgå köer snarare än en signal att lämna marknaden. Resultatet blev en marknad som inte klarade av att balanseras även när insättare försökte ta ut sina medel.

Att höja lutningen vid knäckpunkten kraftigt, argumenterade Liao, skulle möjliggöra prisbildning, avskräcka låntagare som är likgiltiga inför räntenivåer och locka till sig nytt USDC-utbud inom några timmar. Han hänvisade till marknaderna för statskassarepo och fed funds som exempel på hur branta kurvor löser kortsiktiga likviditetsstörningar.

Circles VD Jeremy Allaire delade offentligt förslaget på X, vilket drog bredare uppmärksamhet till styrningsdiskussionen. Riskleverantörerna Llamarisk och Aave Labs har identifierats som nyckelaktörer som förväntas yttra sig.

AAVE:s tokenpris föll med ungefär 20–26 % under dagarna efter exploateringen mitt i utflödesvågen. Styrningsförslaget har tolkats av vissa marknadsobservatörer som en stabiliserande signal.

KelpDAO-incidenten äventyrade inte Aaves smarta kontrakt direkt. Sårbarheten hade sitt ursprung i KelpDAOs infrastruktur för kedjeöverskridande bryggor. Men händelsen avslöjade hur säkerheter utan täckning som kommer in via bryggutnyttjanden kan generera osäkra fordringar på protokollnivå, med uppskattningar av oåtervinningsbara förluster som sträcker sig från 124 miljoner dollar till 230 miljoner dollar över Aave-marknaderna, beroende på hur förlusterna slutligen fördelas.

Aave publicerade en incidentrapport om rsETH där återhämtningsvägar beskrivs. Diskussioner om potentiell absorption av osäkra fordringar genom mekanismer som slashing av stkAAVE pågår.

Liaos tvåfasiga tillvägagångssätt innebär att Slope 1 hålls på 3,5 %, basräntan på 0 % och reservfaktorn på 10 % oförändrade. Den interimistiska åtgärden från Risk Steward kan träda i kraft samma dag om den godkänns, medan den fullständiga målkonfigurationen kräver en standardomröstning inom styrningen som tar fem till sju dagar.