Denna ledare är hämtad från veckans utgåva av nyhetsbrevet ”Week in Review”, som skickades ut till prenumeranterna i fredags. Prenumerera på nyhetsbrevet för att få denna veckovisa ledare så fort den är klar. Nyhetsbrevet innehåller även veckans viktigaste nyheter med en kommentar till varje artikel.
Bitcoin kapitulerade under sitt 200-veckors glidande medelvärde med en stor röd ljus, och handlades till 62 495 dollar på fredagsmorgonen. Ethereum upplevde liknande blodbad, och altcoin-sektorn i allmänhet kollapsade ytterligare, till och med de avvikare som glänste under tidigare veckor.
Samtidigt fortsatte aktiemarknaden sin paraboliska uppgång, där S&P 500, Nasdaq och Dow Jones alla nådde nya rekordnivåer ännu en gång.
De traditionella marknaderna verkar ohejdbara. S&P 500 är på väg mot sin längsta veckovisa vinstsvit sedan 1985. Men bakom kulisserna oroar sig folk som Jim Bianco för att hela uppgången är en engångsföreteelse. Koncentrationen av pengar inom AI är på historiska höjder. Rymdsektorn är också het, ledd av den förestående börsintroduktionen av SpaceX, med bränsle som hälls på elden av aktörer som Fidelity. Även om den nuvarande mjukvarufokuserade AI-handeln svalnar, kan den nuvarande handeln svänga kraftigt mot fysisk AI – robotik.
Det finns ekonomiska tecken på missnöje. Bernie Sanders har lagt fram ”American AI Sovereign Wealth Fund Act”, där han föreslår att 50 % av aktiekapitalet i ledande AI-företag ska konfiskeras. Den K-formade ekonomin intensifieras, där småföretag helt utesluts från den senaste uppgången i rekryteringen, vilket markerar de sämsta sysselsättningsutsikterna sedan maj 2020. Pimcos investeringschef har varnat för att den första ihållande kreditfallissemangscykeln på flera år har börjat.
Mot denna bakgrund genomgår kryptovalutor en allvarlig förtroendekris, som tippades över kanten av den dubbla smällen från Saylor som sålde Bitcoin och tillkännagivandet att Zcash hade en fyraårig sårbarhet för dubbelutgifter. Här är en bra översikt för att förstå Zcash-buggen. I en bitter vändning av ödet meddelade Taiki Maeda att han hade satsat stort på Zcash (ZEC) eftersom Saylor hade misslyckats med sin tes.
Stämningen var redan dyster, men denna bugg och den efterföljande prisraset driver den ännu lägre, vilket förvärras av avvikelsen från aktier. Medan Nasdaq 100 slår nya rekord drivet av AI, rasar Bitcoin och kryptovalutor.
On-chain-data ser dystra ut. Köpare som köpte vid toppen av cykeln och höll fast under nedgången kapitulerar äntligen, och Glassnode rapporterar att de sammanlagda realiserade förlusterna har stigit till 1,3 miljarder dollar per dag. Långsiktiga optimister säger öppet att de inte är säkra på att Bitcoin återhämtar sig den här gången, eller beklagar alternativkostnaden för att hålla Bitcoin medan AI-handeln skapade miljonärer. Problemen handlar inte bara om prisutvecklingen; de fundamentala orosmolnen växer, vilket beskrivs i en viral tråd som detaljerat redogör för Bitcoins aktuella strukturella problem. Kryptoturister som Brent Johnson överväger scenarier där MicroStrategy (MSTR) sjunker till stödnivåer på en siffra.
Det finns glimtar av hopp. DonAlt, den legendariska ankan, säger att han kommer att köpa ”ordentligt” om veckans candlestick stänger över 71 000 dollar. Det verkar nästan omöjligt just nu, men inte under de närmaste veckorna. Saifedean Ammous hävdar att den ultimata säkerhetsmekanismen förblir intakt: berättelsen om att nationalstater kommer att köpa Bitcoin just för att det är en tillgång som inte kan beslagtas av utländska motståndare. ZEC:s misslyckande, och ett misslyckande som alla integritetsmynt för närvarande lider av, stärker Bitcoins överlägsenhet som den de facto digitala tillgången för värdebevarande.
Altcoin-marknaden klarar sig naturligtvis sämre. Delphi Digital förklarade vad vi redan visste: airdrops fungerar inte och skapar bara säljare. Utvecklarna är utmattade. Algod tog till X för att uttrycka sin frustration över Bittensor-ekosystemet, och hänvisade till otydlig övertygelse och iterationtrötthet, samtidigt som han noterade att han fortfarande innehar nästan en ATH-mängd TAO men känner att hans övertygelse sätts på ett allvarligt prov av bristen på incitament för utvecklare.
Den gamla gardet av projekt kämpar vidare. Ryan Sean Adams fortsätter att hävda att Ethereums värdefångstmekanism är dess användning som pengar – ett SoV, MoE eller räkneenhet. Justin Drake publicerade ett långt inlägg om Googles genombrott inom kvantdatorer som fick många att känna att Ethereum har en bra spelplan gentemot Bitcoin. Under tiden var Charles Hoskinson tvungen att klargöra att han inte lämnar Cardano efter att ADA sjunkit med 94 % tillbaka till 2020 års nivåer, vilket fick kritiker att be honom att bara sluta prata.
I en perfekt sammanfattning av marknadens nuvarande stämning byter Carl The Moon officiellt inriktning mot en musikkarriär.
Trots dysterheten har Hunter Horsley rätt: det pågår en tyst vaktavlösning inom kryptovalutor.
Den ljusaste punkten är Hyperliquid. HYPE slog alla tiders rekord och bevisade att tokens faktiskt kan prestera om de inte har en fruktansvärd tokenomics. Dess marknadsandel i termer av kontinuerlig volym jämfört med centraliserade börser nådde 7 %. Framgången fångade till och med uppmärksamheten hos tradfi-kungshuset, där ICE:s Jeff Sprecher noterade att det är större än NASDAQ med endast 11 personer.
Men alla är inte övertygade. Kyle Samani förklarade att Hyperliquid bara är ”Binance 2.0” och kommer att misslyckas på grund av sina centraliserade tekniska beslut. Detta fick Arthur Hayes att utmana Samani i ett välgörenhetsvadslag på 100 000 dollar om att HYPE skulle prestera bättre än vilken kryptovaluta som helst i topp tio.
Trots denna tro på HYPE gick Hayes från att proklamera ”$HYPE till 150 dollar” till att helt dumpa sin HYPE-position fyra dagar senare. I andra negativa nyheter om HYPE publicerade Storbritanniens FCA en varning där Hyperliquid betecknades som ett icke-auktoriserat företag.
Under tiden i CEX-världen meddelade Binance att man skulle börja med aktiehandel på sin plattform, vilket ledde till skämt om att man var lite sen till festen. Coinbase skapade rubriker genom att stödja Ethena med köp av ENA på den öppna marknaden.
Den kanske mest fascinerande infrastrukturförändringen är mognaden hos prognosmarknaderna. De är inte längre bara till för degenererat spelande; de används aktivt för hedging. Rob Hadick noterar den enorma mängden team som bygger sofistikerade institutionella verktyg för att placera hedgingkontrakt. I en fantastisk tillämpning i verkligheten använde en bar i New York Kalshi för att hedga bort gratis drinkar om Knicks vinner.
Låt oss avsluta med lite hopp. Chris Perkins funderade på om vi kanske är på väg in i en ”alt fundamentals szn” där verklig produkt-marknadsanpassning faktiskt spelar roll. Och värdarna för Forward Guidance hävdade att de enorma, koncentrerade vinsterna som för närvarande är låsta i AI och halvledare så småningom skulle kunna rotera tillbaka till de relativt utsvultna kryptomarknaderna.
-David Sencil
