Bitcoin, aktier och guld skjuter i höjden medan oron på obligationsmarknaden växer

Handelsdagen gav lite andrum efter en tuff period där stigande långa statsobligationsräntor upprepade gånger pressade ned aktiekurserna. Nasdaq Composite klättrade 104,12 punkter, NYSE Composite steg 194,68 punkter, Dow Jones Industrial Average sköt i höjden med 517,84 punkter och S&P 500 ökade med 32,83 punkter under fredagens handelssession.

Trots denna uppgång förblev obligationsmarknaden den verkliga pressfaktorn. De långa räntorna på statsobligationer hade stigit mot fleråriga toppnivåer då investerarna brottades med en ihållande inflation, oavbruten statlig upplåning och de växande räntekostnaderna kopplade till den federala skulden. Högre räntor slår hårt eftersom de höjer finansieringskostnaderna för hushåll och företag, samtidigt som de gör framtida företagsvinster mindre värda i dagens dollarvärde.

Finansdepartementets åtgärder lyckas inte dämpa oron

Finansminister Scott Bessents plan att utöka köpen av utestående statsobligationer med längre löptid dämpade inledningsvis spänningarna på marknaderna under veckan. Dessa återköp kan höja obligationspriserna och i sin tur pressa ned räntorna. Men lättnaden visade sig vara kortvarig eftersom investerarna fortsatte att fokusera på de faktorer som driver upp räntorna, däribland massiva underskott och oljedrivna inflationsrisker kopplade till spänningarna kring Iran och Hormuzsundet. Räntan på den amerikanska 30-åriga statsobligationen ligger på 5,273 %.

Det trycket förklarar varför fredagens uppgångar knappast kunde skingra veckans nervositet. Finansaktier drev delar av uppgången, medan Ross Stores steg efter att ha redovisat kvartalsresultat som var bättre än väntat. Kryptovalutarelaterade aktier, däribland Coinbase, fick också medvind av bitcoins explosiva uppgång. Teknikaktierna förblev dock i obligationsmarknadens grepp, eftersom företag med hög tillväxt drabbas särskilt hårt när de långa räntorna stiger.

Bitcoin stod i skarpast kontrast till den försiktiga stämningen på aktiemarknaden. Data från Bitstamp för BTC/USD över en fyra timmars tidsram visar att kryptovalutan sköt i höjden från en markant bottennivå nära 62 653 dollar till en intradagshöjd nära 79 461 dollar innan den stabiliserades runt 77 000 dollar. Uppgången utgjorde en av bitcoins starkaste veckor sedan mars 2023 och satte marknadens växande derivataktivitet i fokus.

Bitcoins uppgång sätter fart på derivatmarknaden

Det öppna intresset för bitcoin-terminer, det vill säga värdet på utestående terminskontrakt, steg kraftigt i takt med priset. Börsstatistik insamlad från coinglass.com visar att Binance har ett öppet intresse för bitcoin på cirka 10,92 miljarder dollar och CME på 9,45 miljarder dollar. CME:s öppna positioner ökade med 11,34 % under 24 timmar, medan Binances steg med 4,64 %, vilket visar att aktiviteten ökade på båda de stora handelsplatserna.

Öppna positioner är inte automatiskt en signal om uppgång eller nedgång. Även om de visar hur mycket pengar som är bundna i öppna positioner, kan de inte avslöja om handlarna har positionerat sig för uppgångar eller nedgångar. I detta fall följde ökningen på en explosionsartad kursuppgång som utlöste massiva likvidationer av belånade korta positioner, det vill säga satsningar på att bitcoin skulle falla. Den typen av ”short squeeze” kan ge en kraftig skjuts åt en uppgång.

Den övergripande bilden för terminsmarknaden såg mer brokig ut bakom den övergripande ökningen. Bybit, Gate, Kucoin och Hyperliquid noterade var och en en minskning av det öppna intresset under de senaste 24 timmarna, medan BingX noterade en stor procentuell ökning från en lägre utgångsnivå. Denna uppdelning visar att uppgången inte enbart var en hävstångsdriven rusning på alla handelsplatser. Istället verkade deltagandet vara koncentrerat till de största marknaderna och till specifika delar av derivatmarknaden.

På den andra sidan av derivatmarknaden visade optionsdata en måttligt hausseartad positionering. Köpoptioner, som i allmänhet gynnas när bitcoin stiger, utgjorde 59,53 % av det öppna intresset för bitcoin-optioner inför helgen, jämfört med 40,47 % för säljoptioner. Köpoptionerna stod också för 54,31 % av optionsvolymen under de senaste 24 timmarna. Bland de största noterade positionerna med öppet intresse fanns köpoptioner för december 2026 på 80 000 och 120 000 dollar, tillsammans med köpoptioner för september på 70 000, 78 000, 82 000 och 100 000 dollar. Sexsiffriga belopp är fortfarande högt på agendan.

Optionshandlare satsar på uppgång men behåller skydd

Dessa positioner bör inte misstas för tydliga kursmål. Investerare köper rutinmässigt köpoptioner för att få exponering mot uppgångar samtidigt som de köper säljoptioner för att skydda sin portfölj mot en vändning. Förekomsten av stora säljoptionspositioner på 60 000 och 66 000 dollar visar att skydd mot nedgångar fortfarande är viktigt just nu, även om handlarna har ökat sin exponering mot uppgångar.

Optionsmarknadens ”max pain”-mått, specifikt från Deribit, belyste också klyftan mellan bitcoins pris på fredagen och flera koncentrationer av utlösningspriser på kort sikt. ”Max pain” är det pris där utestående optioner, teoretiskt sett, skulle orsaka de största sammanlagda förlusterna för optionsköparna vid förfallodagen. Deribits data placerar nivån den 22 augusti nära 74 000 dollar, följt av ungefär 69 000 dollar den 23 augusti och 66 000 dollar runt den 28 augusti.

Den institutionella efterfrågan bidrog med ytterligare en viktig del till uppgången. Amerikanska börshandlade fonder (ETF:er) för spot-bitcoin är på väg mot veckovisa inflöden på över 1 miljard dollar, vilket är den starkaste takten sedan januari. Dessa fonder ger investerare exponering mot BTC via ett traditionellt mäklarkonto, vilket gör det enklare för institutioner och privatpersoner att delta utan att direkt inneha eller förvalta kryptovalutan.

Guld och silver drabbas av samma köptryck

Bitcoin var knappast den enda tillgången som reagerade på förändringen i räntor och dollarkursen. Ädelmetallen guld handlades till 4 617,50 dollar per uns vid stängningen på Wall Street på fredagen, en uppgång med 2,15 % under dagen, medan silver handlades till 69,52 dollar, en uppgång med 1,92 %. Platin steg med 2,85 % och palladium ökade med 1,29 %, enligt spotprisdata.

Guld och silver ger ingen ränta, vilket gör dem relativt sett mer attraktiva när räntorna sjunker eller när investerare fruktar att inflation och valutarisker ska urholka avkastningen på räntebärande tillgångar. En svagare dollar gör också metaller prissatta i dollar billigare för köpare som innehar andra valutor. Metalluppgången speglade därför både den tillfälliga avmattningen av stressen på obligationsmarknaden och den djupare oron kring skuld, inflation och geopolitiska risker.

Nästa test blir om räntorna förblir dämpade efter finansdepartementets ingripande och om Federal Reserves chef Kevin Warsh ger tydligare signaler vid symposiet i Jackson Hole. Investerare kommer också att följa oljepriserna, utvecklingen kring Iran och Hormuzsundet, flödena till bitcoin-ETF:er samt om den ledande kryptotillgången kan försvara sina vinster utan ytterligare en aggressiv uppbyggnad av hävstångsbaserade terminspositioner.