Po mnenju podjetja Grayscale bi lahko »covered call« opcije na bitcoin v stranskem trgu prinesle 22-odstotni donos

Zakaj bi trg bitcoina z omejenim razponom cen lahko bil ugoden za strategije »covered call«?

Strategije »covered call« za bitcoin so zasnovane za obdobja, ko se cene stabilizirajo, namesto da bi se močno gibale v katero koli smer. Vodja raziskav pri Grayscale, Zach Pandl, je 15. julija 2026 pojasnil, da so se pojavili pozitivni znaki, čeprav je potek zadnjega medvedjega trga bitcoina ostal negotov. Ta negotovost odpira možnosti za strategije ustvarjanja dohodka z opcijami.

Pandl je podrobno pojasnil:

»Če je cena bitcoina dosegla trajno dno, a se pred okrevanjem giblje v stranskem trendu, lahko strategije »covered call« ponudijo način za ustvarjanje dohodka iz volatilnosti bitcoina ob hkratnem upravljanju izpostavljenosti do spot cen.«

Strategija se začne z nakupom bitcoina po spot ceni in nato s prodajo opcije call v zvezi s to pozicijo. Vlagatelji prejmejo premijo za opcijo v zameno za omejitev prihodnjega dobička, če bi bitcoin narasel nad izvršilno ceno opcije. Ta struktura lahko ustvarja dohodek v času stranskega gibanja trga, hkrati pa delno izravnava izgube, če bitcoin pade.

Grayscale je predstavil hipotetično strategijo »covered call« z uporabo spotne cene bitcoina v višini 65.000 USD in implicitne volatilnosti 40 % do konca leta 2026. Ob teh predpostavkah bi strategija prinesla letni donos v višini približno 22 %, ostala bi dobičkonosna nad pragom rentabilnosti, ki znaša približno 58.500 dolarjev, in dosegla boljše rezultate kot zgolj držanje bitcoina na spot trgu, dokler bitcoin ob izteku opcije ne doseže približno 72.500 dolarjev.

Kateri kompromisi določajo potencialne donose strategije?

Predvideni donosi so v veliki meri odvisni od tega, da bitcoin ostane znotraj relativno omejenega cenovnega razpona. Če se bitcoin ob izteku pogodbe zaključi blizu svoje začetne cene, vlagatelji obdržijo premijo opcije in izkoristijo predvideni letni donos. Premija v primeru padca cen tudi zmanjša izgube v primerjavi z neposredno pozicijo v bitcoinu, čeprav jih ne odpravi v celoti.

Vodja raziskav pri Grayscale je opozoril:

»Premija opcije zagotavlja dohodek ter zaščito pred padcem cene, v zameno pa se odreče delu potencialnega dobička, če bi bitcoin močno zrasel.«

»Če spot cena bitcoina pade pod prag rentabilnosti, strategija kritih nakupnih opcij prinaša izgubo, vendar manjšo kot neposredna dolga pozicija (za znesek, ki je enak premiji za nakupno opcijo),« je dodal.

Ta kompromis postane pomembnejši, če se bitcoin močno dvigne. Ko bitcoin preseže prag za kriti call, vlagatelji ne izkoristijo več celotnega potenciala za rast, ki bi ga imeli s samim imetništvom spot bitcoina. Strategija zamenja potencialno večjo rast za takojšen prihodek od premije, zaradi česar je bolje prilagojena zmernim ali stranskim gibanjem cen.

Grayscale je prav tako opozoril, da so številni borzno trgovanih skladov (ETF-ji) s pokritimi nakupnimi opcijami na bitcoin strukturirani tako, da si prizadevajo za podobne rezultate s prodajo tekočega portfelja nakupnih opcij na bitcoin. Ti produkti lahko uporabljajo bolj zapletene portfelje kot primer z eno samo opcijo, čeprav ostaja glavni cilj ustvarjanje prihodka iz volatilnosti bitcoina.

Kako ETF »Bitcoin Covered Call« podjetja Grayscale uporablja to strategijo

Grayscale ponuja ETF »Grayscale Bitcoin Covered Call«, ki se trguje pod oznako BTCC in je zasnovan za maksimiranje potenciala ustvarjanja prihodkov prek izdajanja kritih opcij call. Sklad ne vlaga neposredno v digitalna sredstva ali začetne ponudbe kriptovalut (ICO). Namesto tega pridobiva posredno izpostavljenost do digitalnih sredstev prek izvedenih finančnih instrumentov, vezanih na borzno trgovane instrumente, ki imajo v lasti digitalna sredstva, kar pomeni, da BTCC morda ne sledi gibanjem cene bitcoina neposredno.

Na dan 17. julija 2026 je imel BTCC tržno ceno 13,04 USD. Grayscale je 14. julija 2026 poročal o stopnji izplačila v višini 41,81 % ter o 30-dnevnem donosu SEC v višini 2,78 % na dan 30. junija 2026. Ti podatki opisujejo različne kazalnike in jih ne smemo obravnavati kot medsebojno zamenljive kazalnike donosa za vlagatelje.

Kaj ostaja negotovo za vlagatelje v strategijo »covered call« za bitcoin?

Učinkovitost strategije »covered call« je na koncu odvisna od tega, kako se bo bitcoin obnašal v času trajanja opcij. Hipotetični primer predpostavlja spot ceno 65.000 USD, 40-odstotno implicitno volatilnost in podatke z dne 14. julija 2026. Izključuje stroške financiranja in predpostavlja, da je terminska cena enaka spot ceni.

Dejanski rezultati se lahko razlikujejo, saj se cene, volatilnost in premije opcij spreminjajo. Obsežno povečanje cene bitcoina bi lahko povzročilo, da bi strategija zaostajala za neposredno spot pozicijo, medtem ko bi padec pod 58.500 USD še vedno lahko povzročil izgube. Zbrana premija bi le zmanjšala obseg teh izgub.

Osrednje vprašanje je, ali bo bitcoin ostal znotraj razpona, v katerem prihodki od opcij prevladajo nad žrtvovanim potencialom za rast. Znaki trajnega stranskega gibanja cen bi podprli predvideni profil tveganja in donosa te strategije. Odločilno gibanje nad ali pod ocenjenimi pragovi bi pokazalo, ali se je pobiranje premije izkazalo za učinkovitejše od samega imetništva bitcoina na spot trgu.