Javna rudarska podjetja so izgubila 21 % hashrateja bitcoina, medtem ko se prihodki iz umetne inteligence pospešeno povečujejo

Ta članek je bil prvič objavljen v Miner Weekly, tedenskem glasilu podjetja Blocks Bridge Consulting, ki zbira najnovejše novice s področja energetike, bitcoina in računalništva za umetno inteligenco iz revije The Energy Mag. Naročite se, da ga boste enkrat tedensko prejemali v svoj e-poštni predal.

Analiza je pokazala opazno prerazporeditev pod navidezno stabilnim skupnim zneskom: Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) in Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) so opustili rudarjenje bitcoinov, medtem ko so Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA), Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) in American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) prevzeli velik del izgubljenega deleža v omrežju.

Takrat je sistem ostal približno uravnotežen.

Rezultati drugega četrtletja kažejo, da se to ravnovesje začenja krhati.

Rudarji, ki so zmanjševali svojo izpostavljenost bitcoinu, so še naprej izklapljali stroje, vendar se je le malo operaterjev dovolj razširilo, da bi to nadomestilo. Hkrati so se prihodki iz kolokacije močno povečali med podjetji, ki so v procesu preusmeritve najbolj napredovala.

Podjetje Core Scientific je v drugem četrtletju ustvarilo 136,7 milijona dolarjev prihodkov iz kolokacije, kar je skoraj petkrat več od 27,5 milijona dolarjev prihodkov iz rudarjenja bitcoina. Kolokacija je prispevala 83 % četrtletnega prometa, kar je več kot 67 % v prvem četrtletju, kot kažejo rezultati podjetja za drugo četrtletje.

Podjetje TeraWulf je sledilo isti poti. Prihodki od najema HPC so se povečali na 31,9 milijona dolarjev, kar predstavlja 71 % skupnih prihodkov, v primerjavi z 12,8 milijona dolarjev iz rudarjenja bitcoinov. Delež HPC je v prvem četrtletju že dosegel 62 %, ko je pogodbena zmogljivost v Lake Marinerju začela ustvarjati prihodke.

Za več rudarjev kolokacija postaja pomemben vir prihodkov. Pri podjetjih Core Scientific in TeraWulf je že prehitela rudarjenje.

Preostali del sektorja je v tem prehodu še v zgodnji fazi. Podjetje Riot Platforms je poročalo o 23,2 milijona dolarjev prihodkov iz podatkovnih centrov v primerjavi s 113,7 milijona dolarjev iz rudarjenja. Bitdeer je ustvaril 14 milijonov dolarjev iz storitev umetne inteligence v oblaku v primerjavi s 197,1 milijona dolarjev iz dejavnosti, povezanih z rudarjenjem. Hut 8 (NASDAQ: HUT) in MARA sta poročala o manjših prispevkih iz računalniških zmogljivosti, medtem ko podjetji Cipher in Keel Infrastructure še nista pripoznali prihodkov iz HPC.

Kompenzacije ne držijo več koraka

Na podlagi razširjene kohorte in posodobljenih podatkov o omrežjih revija TheEnergyMag ocenjuje, da so javna rudarska podjetja, ki so bila vključena v to analizo, v 4. četrtletju leta 2025 skupaj ustvarila realizirano hashrate v višini 368,3 EH/s, 344,4 EH/s v prvem četrtletju leta 2026 in 319,0 EH/s v drugem četrtletju.

To predstavlja 13,4-odstotni padec v šestih mesecih.

Četrtletno povprečje omrežja bitcoina se je v istem obdobju znižalo s 1.071 EH/s na 993 EH/s in nato na 957 EH/s, kar pomeni 10,6-odstotno zmanjšanje. Kohorta javnih podjetij se je torej krčila hitreje kot omrežje.

V prvem četrtletju je širitev peščice rudarjev v veliki meri zakrila obseg zaprtij drugod. Do drugega četrtletja pa tudi ti novi rudarji niso več zadostovali za ohranjanje stabilnosti skupine.

Bitdeer je ostal največji izravnalni dejavnik. Njegova realizirana hashrate se je od četrtega do drugega četrtletja povečala za 44 % in dosegla 63,0 EH/s. Brez upoštevanja Bitdeerja se je uresničena hashrate preostalega dela skupine zmanjšala za 21,2 %, s 324,6 EH/s na 255,9 EH/s.

Razširitev Bitdeerja izhaja iz lastne proizvodne verige SEALMINER. Do junija je podjetje poročalo o 73 EH/s zmogljivosti lastnega rudarjenja in 15,9 EH/s zmogljivosti skupnega rudarjenja. V tem mesecu je proizvedlo 990 bitcoinov, kar je 388 % več kot leto prej.

Tudi podjetji MARA in American Bitcoin sta nadaljevali s širitvijo, vendar njuni dodatki niso zadostovali za izravnavo zmanjšanj pri podjetjih Cango (NYSE: CANG), Cipher, Keel, Core Scientific, TeraWulf in IREN.

Cango je najbolj izrazit primer tega, kako hitro se je spremenila ekonomika rudarjenja.

Podjetje je v rudarjenje bitcoinov vstopilo konec leta 2024 in v letu 2025 doseglo 50 EH/s nameščene zmogljivosti, nato pa je začelo razgraditi neučinkovite stroje, oddajati hashrate v najem in seliti zmogljivosti v regije z nižjimi stroški.

Njegova realizirana hashrate se je zmanjšala s 44,8 EH/s v 4. četrtletju leta 2025 na 31,3 EH/s v 1. četrtletju. TheEnergyMag ocenjuje, da se bo njegova zmogljivost v 2. četrtletju zmanjšala na 16,5 EH/s – kar pomeni 63-odstotno zmanjšanje v šestih mesecih.

Podjetje Keel Infrastructure je ta prehod poneslo še dlje. V drugem četrtletju je zaključilo razgradnjo vseh dejavnosti rudarjenja bitcoinov v ZDA v okviru priprav na gradnjo podatkovnega centra. Rudarjenje se med postopnim prehodom nadaljuje v Kanadi. Medtem pa nadomestni prihodki še niso prišli.

Tekma za prevlado po umiku iz Kitajske se umirja

Tudi dolgoročnejši kontekst po drugem četrtletju izgleda bolj presenetljiv.

Kitajska prepoved rudarjenja iz leta 2021 je za kratek čas odpravila približno polovico računske moči omrežja bitcoina. Hashrate je junija 2021 dosegel dno pri 57,5 EH/s, vendar so se rudarji preselili in omrežje se je do decembra skoraj v celoti obnovilo. Združene države Amerike so se uveljavile kot največje središče rudarjenja.

To okrevanje je pomagalo sprožiti tekmo za institucionalno širitev, ki jo je TheEnergyMag spremljal v naslednjih letih. Javni rudarji so zbrali kapital, pridobili lokacije za oskrbo z električno energijo in naročili zaporedne generacije ASIC-ov, s čimer so omrežje sčasoma pognali prek enega zettahasha na sekundo.

Od začetka te širitve je prišlo le do enega halvinga.

Sedaj se stroji in električna infrastruktura, ki so se nakopičili med tekmovanjem po prepovedi v Kitajski, ne uporabljajo, so poškodovani ali se hitreje amortizirajo, da se njihova zmogljivost lahko prerazporedi na grafične procesne enote (GPU). Industrija se je skupaj razširila z ogromnimi stroški, le da so nekateri najbolj vidni operaterji začeli razgraditi to zmogljivost že po enem ciklu razpolovitve.

Za razliko od kitajske prepovedi trenutno krčenje nima enega samega glavnega sprožilca. Gre za kombinacijo šibke ekonomike rudarjenja ter konkurenčne porabe kapitala in električne energije.