Opcijske stave prevzemajo obrambno naravnanost pred odločilnim trenutkom za ceno bitcoina

Po podatkih o izvedenih finančnih instrumentih, ki jih je ta vikend objavil Coinglass, odprti poziciji na glavnih terminskih borzah v višini 695.020 BTC ustrezajo 54,82 milijarde dolarjev. Skupna odprta pozicija se je v eni uri znižala za 0,26 % in v štirih urah za 0,38 %, vendar je v zadnjem dnevu ostala za 1,15 % višja. Ta kombinacija bolj kaže na to, da trgovci le nekoliko zmanjšujejo svojo izpostavljenost, kot pa da bi se odpravljali proti izhodu.

Binance vodi, saj ostaja v igri 54,82 milijarde dolarjev

Največja kriptovalutna borza po obsegu, Binance, nadzira največji delež s 142.500 BTC, kar znaša 11,24 milijarde dolarjev in predstavlja 20,5 % spremljanih odprtih pozicij terminskih pogodb. CME sledi z 116.040 BTC v vrednosti 9,15 milijarde dolarjev v nedeljo in 16,69-odstotnim deležem. Vpliv CME je pomemben, saj je jasen pokazatelj institucionalnega pozicioniranja.

MEXC ima v lasti še 5,01 milijarde dolarjev, sledi pa ji Bybit z 4,58 milijarde dolarjev in Gate z 4,57 milijarde dolarjev. OKX prispeva 2,79 milijarde dolarjev, Bitget 2,16 milijarde dolarjev in Kucoin 1,62 milijarde dolarjev. Večina večjih borz je v zadnjih štirih urah te nedelje izgubila odprte pozicije, medtem ko je BingX poskočil za 34,50 %, Bitunix pa se je povzpel za okoli 1,29 %. Očitno niso vsi prejeli nedeljskega obvestila, naj zmanjšajo svoje pozicije.

Širši trg terminskih pogodb se je od junijskih najnižjih vrednosti precej okrepil. Zgodovinski podatki kažejo, da je odprta pozicija terminskih pogodb na bitcoin v juniju padla na raven okoli 40 milijard dolarjev, preden se je konec avgusta ponovno povzpela nad 54 milijard dolarjev, ko se je bitcoin okreval in presegel 81.000 dolarjev. Pomembna podrobnost je, da se je skupaj s ceno vrnil tudi finančni vzvod, zaradi česar je znatno več kapitala izpostavljenega tveganju, če bi se volatilnost nenadoma povečala.

Eden od priljubljenih računov na platformi X, posvečenih kriptovalutam, je ta vikend zapisal:

»Finančni vzvod se čez vikend kopiča. To se ne bo dobro končalo.«

Opcije prevladujejo, a svež denar kupuje zaščito

Številke opcij kažejo enako napeto situacijo. Skupna vrednost odprtih pozicij opcij na bitcoin se je ta vikend povzpela na približno 44 milijard dolarjev, kar pomeni močno okrevanje s približno 25 milijard dolarjev v začetku avgusta. Najnovejša razčlenitev opcij call in put kaže 288.409,93 BTC v opcijah call proti 185.234,42 BTC v opcijah put, kar pomeni, da opcije call predstavljajo 60,89 % odprtega interesa, opcije put pa 39,11 %.

Obseg trgovanja pa prikazuje manj optimistično sliko. V zadnjih 24 urah so opcije »put« predstavljale 54,49 % obsega trgovanja z opcijami, pri čemer je bilo trgovanih 12.380,77 BTC, v primerjavi z 10.339,78 BTC pri opcijah »call«. Uveljavljena knjiga jasno nakazuje rast, medtem ko se novejši tokovi nagibajo k defenzivnemu ravnanju. To ne spominja toliko na odpiranje šampanjca, temveč bolj na trgovce, ki preverjajo, kje so pustili gasilni aparat.

Največja posamezna odprta pozicija na Deribitu je opcija call z iztekom 25. septembra in izpolnitveno ceno 70.000 $ v višini 11.018,2 BTC. Sledi ji opcija call z iztekom 25. decembra in izpolnitveno ceno 80.000 $ v višini 8.590 BTC, opcija call z izpolnitveno ceno 85.000 USD z datumom izpolnitve 25. septembra z 8.373,9 BTC ter opcija call z izpolnitveno ceno 100.000 USD z datumom izpolnitve 25. septembra z 7.323,4 BTC. Put opcija z iztekom 25. septembra v vrednosti 70.000 $ obsega 7.227,3 BTC, kar kaže na resno pozicioniranje na obeh straneh.

CME dodaja še en institucionalni vidik. Kazalniki, razvrščeni po datumu izteka, kažejo, da se odprte pozicije opcij na CME do konca avgusta ponovno povečujejo, pri čemer pogodbe, ki potečejo v roku enega do dveh mesecev, tvorijo največji viden blok. Stran, razvrščena po pozicijah, prav tako kaže, da so se opcije call v zadnjih avgustovskih sejah močno povečale, medtem ko opcije put ostajajo prisotne, vendar zavzemajo manjši delež najnovejših stolpcev.

»Max Pain« pušča bitcoin v septembrskem minnem polju

Sledi »max pain«, izpolnitvena cena, pri kateri bi bile skupne izgube imetnikov opcij ob izteku teoretično največje. Največja borza bitcoin opcij, ki jo upravlja Coinbase, Deribit, kaže kratkoročne ravni »max pain«, ki segajo od 70.000 do 80.000 dolarjev, vključno s približno 78.500 dolarji za 31. avgust in 1. september, 75.000 dolarjev za 4. september in 70.000 dolarjev za 25. september. Daljši roki zapadlosti na Deribitu se gibljejo okoli 70.000 dolarjev, razen 27. novembra, ko znašajo okoli 80.000 dolarjev.

Binance in OKX prikazujeta podobno neurejeno sliko. Največja izguba na Binanceu znaša okoli 78.500 dolarjev za 31. avgust, 75.000 dolarjev za 4. september, 80.000 dolarjev za 11. in 18. september ter približno 73.000 dolarjev za 25. september. OKX za 31. avgust navaja vrednost blizu 78.500 dolarjev, za 4. september okoli 75.000 dolarjev, za 11. september blizu 80.000 dolarjev in za 25. september okoli 70.000 dolarjev.

Glede na to, da je cena bitcoina 78.425 dolarjev, trgovci z izvedenimi finančnimi instrumenti zagotovo ne pričakujejo mirnega septembra. Izpostavljenost terminskim pogodbam ostaja visoka, nakupne opcije prevladujejo v knjigi odprtih opcij, prodajne opcije pa zmagujejo v zadnjem boju za obseg trgovanja, pri čemer se več ravni »max-pain« nahaja pod trenutno tržno ceno. Ta pozicija kaže, da trgovci še vedno pričakujejo rast, vendar se z dovolj denarja kupuje zaščita pred padcem, da september ne bo prav nič podoben zmagoslavnemu krogu.

Glavna slika prek Coinglass.com