Korejski borzni indeks se je sesul za 33 %, nato pa poskočil za 18 %: trgovci s kriptovalutami so še vedno na dnu

Zgodovinski padec, ki ga je sprožil šok na trgu čipov

Julijski padec indeksa KOSPI je presegel mesečne padce, zabeležene med azijsko finančno krizo leta 1997 in svetovno finančno krizo leta 2008, s čimer je postal najslabši mesec v zgodovini indeksa. Padec se je najbolj poglobil v zadnjem času, in sicer od 28. julija, ko je novica, da je Kitajska začela z masovno proizvodnjo domačih orodij za izdelavo čipov, v enem samem trgovalnem dnevu povzročila padec indeksa za 10,8 %, hkrati pa sprožila več prekinitev trgovanja.

Najhujše posledice sta utrpeli delnici podjetij Samsung Electronics in SK Hynix, ki sta v zadnjem letu poganjali korejsko rast, ki jo je spodbujala umetna inteligenca. Nižji dobiček podjetja SK Hynix – rekordni četrtletni prihodek, ki pa je še vedno zaostajal za ocenami analitikov – je naslednji dan še poglobil paniko, kar je, merjeno od rekordne vrednosti iz junija, pomenilo, da se je padec približal 44 %.

Finančni vzvod, ki je poganjal vzpon in padec

Steve Kim, izvršni direktor in soustanovitelj podjetja Four Pillars, raziskovalnega podjetja s področja blockchaina s sedežem v Seulu, je za Bitcoin.com News povedal, da je vzrok za škodo mogoče poiskati v samem načinu, kako se je vzpon oblikoval, tj. odprte pozicije z vzvodom na korejskih delnicah so v začetku julija dosegle rekordnih 29,2 bilijona wonov (približno 19,7 milijarde dolarjev), pri čemer se je večina koncentrirala v ETF-jih z eno samo delnico, vezanih na Samsung in SK Hynix. Nadalje je dodal:

Mnogi mlajši vlagatelji so prevzeli pozicije z vzvodom v delnicah Samsung Electronics in SK Hynix, pričakujoč, da se bo vzpon nadaljeval. V razpoloženju vlagateljev je nedvomno opazna generacijska ločnica. Mlajši vlagatelji so bili prizadeti veliko huje, medtem ko so starejši vlagatelji ponavadi v boljšem položaju.

Poleg tega je Kim poudaril, da sta se korejski delniški in kriptovalutni trg v preteklosti gibala pretežno neodvisno, vendar sta povezana prek skupnega kroga trgovcev. »Mnogi izmed najbolj aktivnih korejskih trgovcev s kriptovalutami so isti ljudje, ki agresivno trgujejo s korejskimi delnicami z vzvodom,« je poudaril, hkrati pa opozoril, da so v zadnjem letu mnogi izmed njih preusmerili pozornost s kriptovalut na tisto, kar so videli kot večjo priložnost v korejskih delnicah.

Ta premik se ujema s podatki, ki kažejo, da se je obseg trgovanja s kriptovalutami med malimi vlagatelji v Južni Koreji v primerjavi z enakim obdobjem lani zmanjšal za 28 %, saj se je kapital preusmeril v delnice podjetij s področja polprevodnikov in umetne inteligence.

»Nedavni padec trga je izbrisal znaten del njihovega kapitala,« je dejal Kim. »Tudi če bi se zdaj želeli vrniti k kriptovalutam, mnogi preprosto nimajo več denarja za to.« Naredil je neposredno primerjavo z ZDA, kjer je zanimanje za kriptovalute podobno upadlo, saj sta se kapital in pozornost osredotočila na umetno inteligenco.

Nazadnje je bil Kim odkrit glede neto učinka na industrijo in trdil, da je le majhen odstotek vlagateljev dejansko imel dobiček od rasti korejskih delnic, pri čemer je velik del teh dobičkov pripadel tujim vlagateljem. »Še enkrat so domači maloprodajni vlagatelji dejansko postali izhodna likvidnost za tuji kapital,« je menil.

18-odstotno preobrat kaže, kako divji je postal ta trg

Štiri dni po tem, ko je zabeležil najslabši mesec v zgodovini, je indeks KOSPI doživel najbolj divji enodnevni preobrat v svoji zgodovini. Indeks je 31. julija pridobil 17,91 % in se ob zaključku trgovanja ustavil pri 6.595,45 točkah, potem ko je pridobil več kot 1.000 točk, kar je njegov največji enodnevni skok doslej. Delnice Samsung Electronics so se zvišale za 19,57 % na 247.000 wonov, delnice SK Hynix pa so poskočile za 24,05 % na 1,64 milijona wonov in tako prvič v 17 letih dosegle dnevno zgornjo mejo. Gibanje je bilo dovolj strmo, da je sprožilo mehanizem »sidecar« Korejske borze, ki je za pet minut ustavil programsko trgovanje – gre za enak vrsto zaščitnega mehanizma, ki je indeks med padanjem večkrat zamrznil.

K odboju sta prispevali dve sili: prva je bila likvidacija hedge sklada »Situational Awareness«, ki se osredotoča na umetno inteligenco in ga je ustanovil nekdanji raziskovalec pri OpenAI Leopold Aschenbrenner; sklad je julija izgubil 67 % svoje vrednosti zaradi koncentriranih, vzvodnih stav. Natančneje, zahteve po dopolnitvi kritja so sklad prisilile, da je svoje javne deleže likvidiral v korist podjetja Citadel Kena Griffina, in ko je bila ta prisilna prodaja zaključena, je izginil eden od virov pritiska na podjetji Samsung in SK Hynix.

Drugi dejavnik je bil nočni vzpon na Wall Streetu, kjer so dobički Microsofta ponovno vzbudili zaupanje v vlaganja v infrastrukturo umetne inteligence in povzročili 8-odstotno rast indeksa Philadelphia Semiconductor (medtem ko so rezultati Amazona ponovno potrdili povpraševanje po monetizaciji umetne inteligence). Tudi Meta je presegla ocene prihodkov, čeprav so njene delnice padle zaradi zaskrbljenosti glede denarnega toka, povezanega z naložbami v osnovna sredstva, kar je opomnilo, da so celo dobički, ki so pomirili korejski trg, drugje povzročali nihanja med vlagatelji.

Vendar olajšanje ni trajalo dolgo, indeks KOSPI je že naslednji trgovalni dan padel za 4,86 %, do 4. avgusta pa se je indeks še dodatno znižal na 6.153,55 (trend, ki se od takrat nadaljuje), kar je še vedno približno 22 % manj od ravni konec junija.

Gledajoč v prihodnost, Kim tega preobrata ne vidi kot skritega pozitivnega dejavnika za kriptovalute, saj meni, da širši padec (ki ga zdaj še poslabšuje trg, ki se lahko v 24 urah nagne za 18 % v katero koli smer) korejskim malim vlagateljem ne omogoča sprostitve kapitala za preusmeritev vlaganj, ampak jih naredi bolj izogibne tveganju in jim pušča manj denarja za vlaganje kamorkoli, vključno s kriptovalutami.