Ekonomist iz kroga predlaga višje obrestne mere za USDC na platformi Aave V3 po izkoriščanju ranljivosti KelpDAO

Ključne ugotovitve:

• Glavni ekonomist podjetja Circle Gordon Liao je predlagal zvišanje obrestne mere USDC Aave V3 Slope 2 na 50 %, da bi se po izkoriščanju KelpDAO ponovno vzpostavila likvidnost.
• Napad na most rsETH KelpDAO v višini 292 milijonov dolarjev 18. aprila je v nekaj dneh izčrpal Aave za do 15,1 milijarde dolarjev TVL.
• Zaloga USDC v Aave je štiri dni ostala na 99,87 % izkoriščenosti, z manj kot 3 milijoni dolarjev razpoložljive likvidnosti na dan 22. aprila.

Glavni ekonomist Circle predlaga višje stopnje USDC na Aave V3 za obnovo likvidnosti po izkoriščanju KelpDAO

Predlog, vložen kot Aave Request for Comment, poziva Aave-jevega upravitelja tveganj, naj nemudoma dvigne Slope 2 z 10 % na 40 % in zniža optimalno izkoriščenost z 92 % na 87 %. Nadaljnje glasovanje o upravljanju bi Slope 2 dvignilo na 50 % in optimalno izkoriščenost na 85 %. Pri 100-odstotni izkoriščenosti v okviru ciljne konfiguracije bi se posojilojemalci USDC soočili z najvišjo obrestno mero približno 53,5 %, v primerjavi s trenutno zgornjo mejo približno 14 %.

Liao, ki je poudaril, da so njegova mnenja osebna in ne uradna politika Circle, je predlog neposredno povezal z izkoriščanjem KelpDAO rsETH 18. aprila. Napadalci so izkoristili ranljivost v mostu KelpDAO, da so odčrpali nezavarovani rsETH, ga deponirali kot zavarovanje na Aave V3 in si izposodili sredstva v vrednosti od 200 do 300 milijonov dolarjev, vključno z WETH in stabilnimi kriptovalutami. Aave je zamrznil trge rsETH na V3 in V4, da bi omejil nadaljnjo škodo, vendar ne preden je sprožil tisto, kar je postalo splošna likvidnostna kriza.

Posledice so bile hude. Skupna vrednost zaklenjenih sredstev (TVL) Aave je v nekaj dneh izgubila milijarde. Osnovni trgi, vključno z ETH, USDT in USDC, so dosegli 100-odstotno izkoriščenost, s čimer so dejansko ujeti depoziti vlagateljev. Nekateri uporabniki so se zatekli k izposojanju proti stabilnim kovanim kot so GHO, DAI in USDe, da bi posredno pridobili dostop do likvidnosti.

Skupina USDC je postala središče pozornosti. Po podatkih Aavescana z dne 22. aprila sta skupna ponudba in posojila znašala po približno 1,89 milijarde dolarjev, razpoložljiva likvidnost pa je bila pod 3 milijoni dolarjev. Skupina je bila štiri dni zaprta pri približno 99,87-odstotni izkoriščenosti, pri čemer so bile spremenljive obrestne mere za posojila omejene na približno 13,82 %, obrestne mere za ponudbo pa na približno 12,42 %.

Liaov predlog opredeljuje enotno obrestno mero po prelomu kot osrednji problem. Ker je trenutni Slope 2 nizek, so posojilojemalci, neobčutljivi na obrestne mere, približno 14-odstotne stroške obravnavali kot pristojbino za preskok čakalnih vrst, ne pa kot signal za izstop. Rezultat je bil trg, ki se ni uspel izčistiti, čeprav so vlagatelji poskušali dvigniti sredstva.

Liao je trdil, da bi strmo povečanje naklona krivulje omogočilo ugotavljanje cen, odvračalo posojilojemalce, ki so ravnodušni do ravni obrestnih mer, in v nekaj urah privabilo novo ponudbo USDC. Kot precedens za to, kako strme krivulje rešujejo kratkoročne likvidnostne motnje, je navedel trge repo poslov z državnimi obveznicami in trge fed funds.

Izvršni direktor podjetja Circle Jeremy Allaire je predlog javno delil na X, s čimer je pritegnil širšo pozornost k razpravi o upravljanju. Ponudniki storitev za obvladovanje tveganj Llamarisk in Aave Labs sta bila identificirana kot ključna udeleženca, od katerih se pričakuje, da bosta podala svoje mnenje.

Cena tokena AAVE je v dneh po izkoriščanju ranljivosti med valom odlivov padla za približno 20 % do 26 %. Nekateri opazovalci trga so predlog o upravljanju razumeli kot signal stabilizacije.

Incident KelpDAO ni neposredno ogrozil pametnih pogodb Aave. Ranljivost je izvirala iz infrastrukture medverigovnega mostu KelpDAO. Vendar je ta epizoda razkrila, kako lahko nezavarovano zavarovanje, ki vstopi prek izkoriščanja mostov, ustvari slabe dolgove na ravni protokola, pri čemer ocene nepovratnih izgub segajo od 124 milijonov do 230 milijonov dolarjev na trgih Aave, odvisno od tega, kako se izgube na koncu porazdelijo.

Aave je objavil poročilo o incidentu rsETH, v katerem so opisane poti za obnovo. Potekajo razprave o potencialnem prevzemanju slabih dolgov prek mehanizmov, kot je zmanjšanje stkAAVE.

Liaov dvofazni pristop ohranja Slope 1 na 3,5 %, osnovno stopnjo na 0 % in rezervni faktor na 10 % nespremenjene. Začasni ukrep Risk Steward bi lahko začel veljati še isti dan, če bo odobren, medtem ko celotna ciljna konfiguracija zahteva standardno glasovanje upravnega odbora, ki traja od pet do sedem dni.