Všetci sa smiešne obohacujú a vy nie — týždenný prehľad

Po poklese tesne pod hranicu 59 000 USD zaznamenal Bitcoin mierny nárast nad 63 000 USD v snahe získať späť svoj 200-týždňový kĺzavý priemer. Ethereum a altcoiny pokračovali v poklese a v piatok ráno sa väčšinou nachádzali hlboko v červených číslach.

Tradičné finančné trhy vykazovali podobný vývoj, pričom všetky hlavné akciové indexy za týždeň klesli, zatiaľ čo drahé kovy obnovili korekčné pohyby.

Okrem obvyklých špecifických medvedích síl na kryptotrhu existujú aj exogénne faktory, ktoré tlačia na digitálne aktíva. Prezidentka dallaskej pobočky Fedu Lorie Loganová tento týždeň uviedla, že ju čoraz viac trápi, že neskôr v tomto roku by mohli byť potrebné vyššie sadzby, a trhy, ktoré nedávno oceňovali zníženie sadzieb, teraz oceňujú opak. Pre rizikové aktíva, ktorých osud závisí od likvidity, je jestrábsky obrat zďaleka ideálny. Ani dolár už nepreukazuje silu.

Potom je tu ropa a kríza, ktorú trhy zrejme ešte nezohľadnili, pretože ešte nedošlo k výbuchu. Vyzerá to ako situácia, keď sa varí žaba. Amena Bakr varovala, že nazvať to potenciálnou ropnou krízou je eufemizmus, a Bob Elliott to vyjadril ešte otvorenejšie: zásoby sa znižujú tempom, ktoré hrozí vážnym nedostatkom v priebehu mesiacov, aj keď si trh gratuluje, že ponuka vyzerá o niečo lepšie, ako sa obávalo.

Vo štvrtok ráno sa geopolitická zápalná šnúra skrátila, keď prezident oznámil, že USA tvrdo zasiahnu Irán a obsadia ostrov Kharg, spolu s plánmi prevziať kontrolu nad iránskymi trhmi s ropou a plynom. Všetky rizikové aktíva majú na krku mlynské kamene v podobe vyšších úrokových sadzieb, posilňujúceho dolára a hroziaceho ropného šoku, ale to, čo je uvedené nižšie, brzdí len kryptomeny.

Hroziace mega IPO sú pravdepodobne najväčšou záťažou pre kryptomeny v krátkodobom horizonte. Vzhľadom na stanovenie ceny SpaceX tento týždeň (Jim Bianco poznamenal, že akýkoľvek piatkový nárast by mohol z Elona Muska urobiť prvého bilionára v histórii) táto hviezdna sezóna IPO odčerpáva pozornosť a likviditu. Bitcoin a kryptomeny sú aktívami s najväčšou citlivosťou na likviditu a pozornosť, aké existujú.

Existuje tiež debata o tom, či kótovanie spoločností z oblasti umelej inteligencie a vesmírneho priemyslu znamená vrchol alebo obrat. Medvedí scenár: mega IPO ako SpaceX, OpenAI a Anthropic historicky znamenajú vrcholy cyklov a keď praskne bublina umelej inteligencie, kryptomeny prejdú od pomalého krvácania k lavíne. Býčí scenár: uviaznutí shortéri na dne a prílev likvidity rotujúcej od akcionárov realizujúcich zisky do BTC by mohli znamenať začiatok oživenia. Obe možnosti nemôžu byť správne a ich vyriešenie pravdepodobne určí vývoj v budúcom roku.
V rámci kryptomien zostávajú sentiment a cenový vývoj na nízkej úrovni. Situácia v reťazci je nepriaznivá. TXMC poukázal na to, že objem dlhodobých držiteľov prúdiaci na burzy od roku 2020 zatieňuje dennú emisiu. To tradične koreluje s realizáciou ziskov dlhodobými držiteľmi, ale keďže sa tento trend zrýchlil v dôsledku ETF, mohlo by to tiež naznačovať, že halving už pre trh nemá význam. Charles Edwards zašiel ešte ďalej a poznamenal, že sledujeme rekordný inštitucionálny predaj bitcoinu, na čele s ETF, ktorý každý deň absorbuje viac ako 460 % dennej ťažby.

Analytici cyklov sa nezhodujú v tom, čo bude nasledovať. Rekt Capital, ktorý tento medvedí trh predpovedal takmer na milimeter presne, tvrdí, že je pravdepodobný ďalší makroekonomický pokles a akékoľvek oživenie bude slabšie ako posledný úľavový rast. Benjamin Cowen konštatuje, že cenový vývoj tohto medvedieho trhu je zatiaľ v podstate identický s poslednými tromi. Cryptoquant to vyčíslil: potenciálne dno blízko 53 600 USD, čo je realizovaná cena bitcoinu.

Kontrariáni vidia v tejto katastrofe náznaky oživenia. Ťažiari kapitulujú, čo je historicky jeden z najspoľahlivejších signálov akumulácie. James Easton z Real Vision vidí býčiu divergenciu RSI a cestu k 180 000 USD do budúceho roka.

Michael Saylor bol tento týždeň v centre pozornosti. V rozhovore povedal, že bitcoin sa niekedy javí ako „riziko na tretiu“ – volatilita ako vlastnosť, nie chyba. Ak je bitcoin rizikom na tretiu, potom pákový beta koeficient bitcoinu (napríklad MSTR) musí byť bitcoin na ôsmu. Držitelia práve teraz prežívajú túto zvýšenú volatilitu: podľa Arkhamu stratil bitcoinový portfólio Strategy približne 13,5 miliardy dolárov na hodnote odvtedy, čo spoločnosť zverejnila to oslavné tanečné video po zverejnení výsledkov.

Potom prišla Praha. Na pódiu pán Saylor vysvetlil nedávny predaj 32 BTC spoločnosťou vetou, ktorá zostane v pamäti: „Povedal som vám, aby ste nikdy nepredávali svoje bitcoiny. Nikdy som nepovedal, že spoločnosť nebude predávať svoje bitcoiny.“ Nasledujú videá, na ktorých sľubuje, že bitcoiny nikdy nepredá. Austin Campbell má celého tohto žánru dosť a tvrdí, že medzi týmto a vykresľovaním STRC ako ekvivalentu peňažného trhu musia právnici žalobcov ďakovať Bohu za tento dar. Tiež navrhol, aby retailoví investori jednoducho kúpili BTC ETF, pretože toto skončí zle pre držiteľov.

Nie každá finančná spoločnosť však ustupuje. Bitmine Toma Leeho nejako stále nachádza peniaze, pridáva ďalších 126 971 ETH v hodnote približne 213 miliónov dolárov a zvyšuje svoje držby na 5,54 milióna tokenov, čo predstavuje asi 4,59 % všetkých ETH. Po jedenástich mesiacoch je na 92 % cesty k svojej „Alchýmii 5 %“.

Keďže Bitcoin sa trápi, nie je prekvapením, že aj ETH mal ťažký týždeň. Pán Saylor ostro kritizoval Ethereum a spol., keď na pódiu vyhlásil, že dôvera v Ethereum sa zrútila, SUI sa zrútilo po humbuku okolo „ďalšieho Solany“ a zvyšok kryptomien bojuje o užitočnosť. Paolo Ardoino z Tetheru si užil svoje víťazné kolo, keď USDT prekonal ETH v trhovej kapitalizácii. Stablecoin postavený na Ethereu mal krátko vyššiu hodnotu ako samotné Ethereum.

Stani Kulechov z Aave sa pokúsil preformulovať tento obrat ako býčí, predpovedajúc, že veľké stablecoiny a RWA prevrátia trhovú kapitalizáciu ETH a že to bude pre Ethereum celkovo pozitívne. Odmietol však bližšie vysvetliť, ako je to dosiahnuteľné.

Medzitým tvorcovia pokračovali v práci. Vitalik a niekoľko výskumníkov zverejnili skutočne zaujímavý návrh na budovanie aktív sledujúcich indexy na báze opcií namiesto dlhu, čo je spôsob, ako vytvoriť syntetickú expozíciu voči cenovým indexom bez likvidačných kaskád typických pre modely založené na dlhu. Vitalik poznamenal, že implementácie už prebiehajú, pričom dôrazne apeloval na formálnu verifikáciu skôr, ako sa čokoľvek dostane do mainnetu.

Tento týždeň sa objavilo množstvo zaujímavých správ týkajúcich sa umelej inteligencie a kryptomien. Citadel uverejnil správu, v ktorej tvrdí, že súčasná tokenomika modelov umelej inteligencie je nereálne drahá a prechod na lacnejšie modely je nevyhnutný, čo vedie k rozdeleniu medzi špičkovou umelou inteligenciou a umelou inteligenciou pre každodenné použitie. Ak je to pravda, má to priamy vplyv na každý decentralizovaný výpočtový a inferenčný token na trhu. V súvislosti s tým Milk Road uverejnil porovnanie Venice ($VVV) s približne 15-násobným príjmom oproti najbližšiemu konkurentovi OpenRouter, ktorý práve dosiahol 26-násobný príjem. A ak máte čas na dlhšie čítanie, stojí za to si prečítať tento úprimný ročný prehľad o agentických platbách, ak veríte (alebo chcete veriť), že autonómne transakcie agentov umelej inteligencie sú ďalším skutočným prípadom použitia.

Evangelista AIxcrypto Algod strávil týždeň kritizovaním kvality podsietí Bittensor a zakladateľ Bittensor na to okamžite reagoval vymenovaním Algodových vlastných údajne neúspešných podsietí: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Nakoniec, Arthur Hayes, ako sa dalo očakávať, kapituloval v prípade WLD na historických minimách.

Správy o podvodoch boli neúprosné. Humanity Protocol bol zneužitý na viac ako 30 miliónov dolárov, pričom hacker vymenil $H za ETH a hodnota tokenu klesla o ~90 %. Načasovanie vyzeralo natoľko podozrivé, že pojmy „zneužitie“ a „útek“ sa v priebehu niekoľkých hodín používali ako synonymá. Detektívi z on-chainu tiež oživili starú historku: analýzu naznačujúcu, že Charles Hoskinson predal 1,5 miliardy ADA blízko vrcholu v roku 2021, čo by pri maximálnych cenách predstavovalo takmer 3 miliardy dolárov, ak je to pravda.

Sam Bankman-Fried zo svojej cely vo federálnej väznici hovorí, že „absolútne“ chce prezidentskú milosť od Trumpa. Kyle Samani bol terčom absolútne krutého výsmechu, ktorý sa odrážal po celej časovej osi. A v najpodivnejšom zvrate tohto týždňa sa na CT (Crypto Twitter), ktoré hladuje po pozornosti, stal hlavnou postavou Hunter Biden, ktorý poďakoval Beepleovi, umiestnil svoje umenie na reťazec, prijal Bitcoin ako platbu a pripísal zásluhu za oranžovú pilulku knihe Andreasa Antonopoulosa The Internet of Money.

To, že Biden upútal nadšenú pozornosť CT, môže znamenať len to, že kryptomeny sú v hlbokej kríze. Bude to však v poriadku. Hunter Horsley z Bitwise poskytol najlepšiu nádej týždňa. Rok 2026 zostane v pamäti ako „striedanie stráží“, pričom poukázal na to, že keď Bitwise začal v roku 2017, vedúcimi správcami boli Xapo a Kingdom Trust a dominantnými burzami boli mená ako Poloniex, Bittrex a BitMEX. Dnes už takmer žiadna z nich nie je na čele.

-David Sencil