Štúdia spoločnosti Polymarket zistila presnosť snímania 3,14 %

Kľúčové zistenia:

• Výskumníci z London Business School a Yale zistili, že len 3,14 % účtov na Polymarkete spĺňa kritériá skúsených obchodníkov, napriek tomu však generujú väčšinu cenových informácií.
• Skúsení obchodníci na Polymarkete si zachovali svoju klasifikáciu v 44 % prípadov mimo vzorky, v porovnaní s iba 10 % v prípade skúsených podielových fondov.
• CFTC podala 23. apríla 2026 sťažnosť týkajúcu sa obchodovania s využitím dôverných informácií v súvislosti s kontraktom na Polymarkete o odvolaní Nicolasa Madura z funkcie.

Štúdia uverejnená na SSRN pokrýva 98 906 udalostí na Polymarkete

Pracovný dokument s názvom „Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?“ bol uverejnený 20. apríla 2026 na SSRN a revidovaný 25. apríla 2026. Jeho autormi sú Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo a Howard Kung z London Business School a Theis Ingerslev Jensen z Yale University.

Výskumníci analyzovali kompletnú históriu transakcií na Polymarkete, najväčšom predikčnom trhu na svete z hľadiska objemu obchodovania. Štúdia pokrývala 98 906 udalostí, 210 322 trhov a celkový objem obchodovania vo výške 13,76 miliardy dolárov na 1,72 milióna účtov.

Pomocou štatistickej metódy nazývanej test náhodného usporiadania znamienok autori rozdelili obchodníkov do rôznych skupín na základe toho, či ich zisky odzrkadľovali skutočné zručnosti alebo náhodu.
Zistenia sú v rozpore s všeobecne rozšíreným predpokladom. Platformy predikčných trhov, vrátane Kalshi a samotného Polymarketu, pravidelne opisujú svoju presnosť ako výsledok kolektívnej inteligencie rôznorodej skupiny účastníkov. Štúdia priamo spochybňuje tento rámec.

Iba 3,14 % účtov na Polymarkete spĺňalo kritériá skúsených víťazov. Títo obchodníci dosahovali trvalé zisky, ktoré sa potvrdili aj mimo vzorky, obchodovali v priemere na 79 trhoch a konzistentne sa orientovali na konečné výsledky. Zostávajúcich 96 % účtov buď dosiahlo vyrovnané výsledky vďaka šťastiu, alebo stratilo peniaze.

Autori zistili, že tok objednávok skúsených obchodníkov predpovedal zmeny cien v nasledujúcom období aj konečné výsledky trhu na štatisticky významnej úrovni. Nárast čistých nákupov skúsených obchodníkov o jeden percentuálny bod zodpovedal nárastu pravdepodobnosti správneho konečného výsledku o 8 bázických bodov. Šťastní víťazi, napriek tomu, že vykazovali kladné zostatky na účtoch, nepreukázali v žiadnom z testov žiadnu významnú prediktívnu silu.

Mesačný objem obchodovania na Polymarkete stúpol z 3,3 milióna USD v decembri 2023 na 1,98 miliardy USD v decembri 2025, čo predstavuje takmer 600-násobný nárast za dva roky. Za rovnaké obdobie sa počet aktívnych účtov zvýšil z približne 1 600 na viac ako 519 000. Napriek tomuto rastu zostala koncentrácia zručností úzka.

Štúdia tiež testovala perzistenciu zručností. Výskumníci náhodne rozdelili udalosti do tréningových a testovacích súborov. Spomedzi obchodníkov klasifikovaných ako zruční v tréningu si 44 % zachovalo túto klasifikáciu v testovacom súbore. V prípade nezručných porazených zostalo v tejto kategórii 51 %. Pre porovnanie, zručné podielové fondy v paralelnom teste si zachovali svoju klasifikáciu len v 10 % prípadov. Autori opisujú predikčné trhy ako trhy vykazujúce neobvykle vysokú perzistenciu zručností aj nešikovnosti.

Skúsení obchodníci tiež reagovali ako prví, keď prišli naplánované správy. V testoch týkajúcich sa oznámení Federálneho výboru pre otvorený trh (FOMC) a zverejnení firemných ziskov iba skupina skúsených posunula svoju nerovnováhu objednávok smerom k prekvapeniu v správach v úzkom časovom okne okolo každého zverejnenia. Ostatné skupiny nevykazovali žiadnu konzistentnú reakciu. Štúdia osobitne skúmala obchodovanie s využitím dôverných informácií.
Výskumníci identifikovali 1 950 účtov, ktoré spĺňali kritériá načasovania a presvedčenia, čo naznačuje, že obchodovali na základe neverejných informácií. Tieto účty dosiahli v priemere zisk približne 15 000 USD a mali veľký vplyv na ceny, keď obchodovali. Jeden zdokumentovaný prípad sa týkal troch účtov, ktoré zaujali pozície v kontrakte viazanom na venezuelského prezidenta Nicolasa Madura niekoľko hodín pred tajnou vojenskou operáciou USA 3. januára 2026, pričom spolu zarobili viac ako 630 000 USD.

23. apríla 2026 podala Komisia pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC) sťažnosť, v ktorej tvrdila, že aktívny príslušník americkej armády sa dopustil obchodovania s využitím dôverných informácií prostredníctvom jedného z týchto účtov. Napriek týmto cenovým vplyvom výskumníci dospeli k záveru, že činnosť osôb s prístupom k dôverným informáciám bola príliš sústredená na izolované udalosti na to, aby vysvetľovala široké zistenie cien na celej platforme.

Štúdia zistila, že väčšina účastníkov skôr financovala presnosť, ako ju vytváral. Nešťastní a neskúsení porazení tvorili 67 % všetkých účtov a absorbovali celú sumu agregovaných strát. Tvorcovia trhu a skúsení príjemcovia spolu predstavovali menej ako 3,5 % účtov, ale získali viac ako 30 % celkových ziskov.

Autori dospeli k záveru, že presnosť predikčného trhu odráža správanie malej, identifikovateľnej skupiny informovaných obchodníkov, ktorých účasť je mechanizmom stojacim za tvorbou cien. Otázka, či títo obchodníci budú pokračovať v účasti aj pri raste platforiem a zvyšovaní poplatkov, zostáva otvorená a štúdia ju ponecháva na budúci výskum.