SEC posudzuje návrh týkajúci sa 85 %, ktorý by mohol ovplyvniť zaradenie ETF fondov na bitcoiny a XRP na burzu

Kľúčové body:

• Oznámenie SEC vyzýva na pripomienkovanie návrhu NYSE Arca, ktorý vyžaduje, aby 85 % aktív spĺňalo kritériá oprávnenosti.
• Pravidlo NYSE Arca by deriváty počítalo podľa hrubej nominálnej hodnoty, čo by malo vplyv na výpočty kvalifikácie kryptomenových trustov.
• Kryptomenové a komoditné trusty môžu využívať až 15 % nekvalifikovaných aktív a zároveň zostať v súlade s predpismi.

Oznámenie SEC otvára obdobie na pripomienkovanie návrhu pravidla o 85 % aktív

Oznámenie Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC) zverejnené 27. apríla 2026 načrtáva navrhovanú zmenu pravidiel zo strany NYSE Arca, ktorá by mohla premeniť spôsob, akým sa investičné produkty v oblasti kryptomien a komodít kvalifikujú na kótovanie na burze. SEC žiada verejnosť o pripomienky k tomu, či je návrh v súlade so Zákonom o cenných papieroch a burzách. Návrh zavádza 85 % prah pre aktíva, ktorý by obmedzil expozíciu voči podielom mimo existujúcich kritérií oprávnenosti. Návrh poukazuje na posun smerom k prísnejším požiadavkám na portfólio pre budúce kótovanie trustov.

NYSE Arca sa snaží revidovať pravidlo 8.201-E, všeobecný rámec kótovania pre akcie komoditných trustov. Podľa navrhovanej zmeny by aspoň 85 % čistej hodnoty aktív trustu muselo byť držaných v aktívach, ktoré už pravidlo povoľuje. Tieto aktíva môžu zahŕňať kvalifikované komodity, aktíva založené na komoditách, cenné papiere, hotovosť a hotovostné ekvivalenty. Zostávajúcich 15 % by mohlo zahŕňať iné aktíva, ktoré samostatne nespĺňajú kritériá oprávnenosti stanovené pravidlom, pokiaľ trust inak zostáva v súlade s pravidlom. V podaní sa uvádza:

„Burza navrhuje zmeniť a doplniť pravidlo 8.201-E (Všeobecné) s cieľom upraviť všeobecné štandardy kótovania akcií komoditných trustov.“

Návrh by tiež započítaval kótované a mimoburzové deriváty podľa súhrnnej hrubej nominálnej hodnoty. To znamená, že veľké opčné alebo futures pozície by mohli ovplyvniť to, či sa produkt kvalifikuje. Sponzori by museli denne monitorovať 85 % prah a rýchlo informovať NYSE Arca, ak by trust prestal spĺňať požiadavky. Podanie prezentuje túto zmenu ako spôsob, ako povoliť viac kótovaní a zároveň udržať väčšinu expozície viazanú na aktíva, ktoré podporujú dohľad nad trhom.

Pravidlá oprávnenosti zdôrazňujú obmedzenia týkajúce sa derivátov a neoprávnených aktív

Príklady v podaní ukazujú, prečo by prahová hodnota mohla mať význam pre budúce krypto a komoditné fondy. Trust, ktorého 95 % hodnoty tvoria kvalifikované aktíva, ako sú bitcoin, ether, solana a XRP, by spĺňal navrhovaný štandard. Tieto aktíva spĺňajú podmienky, pretože sú podkladom pre futures kontrakty, ktoré sa obchodujú na určených trhoch najmenej šesť mesiacov a sú spojené s produktmi obchodovanými na burze, ktoré poskytujú významnú expozíciu, čím spĺňajú kritériá oprávnenosti pravidla.

Trust zameraný na zlato, ktorý využíva zlato a zlato futures, by tiež spĺňal podmienky, ak by všetky jeho aktíva spĺňali súčasné pravidlo. Avšak trust, ktorý drží bitcoiny a mimoburzové call opcie na bitcoinový ETF, by neuspel, ak by len približne 71 % jeho expozície spĺňalo požadované kritériá. Tento príklad ukazuje, ako nekvalifikované deriváty môžu prevážiť inak oprávnenú pozíciu v bitcoinoch. NYSE Arca chce tiež vylúčiť nefungibilné aktíva a zberateľské predmety z definície komodít v pravidle. V podaní sa uvádza, že tieto aktíva neboli zohľadnené pri prijímaní všeobecných noriem.

Okrem kryptofondov návrh poukazuje na prísnejšiu cestu schvaľovania produktov. NYSE Arca by stále mohla žiadať o samostatné schválenie pre trusty zahŕňajúce nefungibilné aktíva alebo zberateľské predmety, ale tieto produkty by sa nekvalifikovali prostredníctvom všeobecnej cesty k zaradeniu na burzu. Burza uvádza, že prahová hodnota 85 % je v súlade s podobnými komoditnými produktmi obchodovanými na burze a podporila by konkurenciu medzi emitentmi a obchodnými miestami. V podaní sa tiež uvádza, že rámec je navrhnutý tak, aby zlepšil schopnosť burzy monitorovať obchodovanie, zabrániť manipulácii a chrániť investorov, pričom umožní vstup ďalších produktov na trh. V podaní sa uvádza:

„Burza sa nedomnieva, že navrhovaná zmena pravidiel bude predstavovať akúkoľvek záťaž pre hospodársku súťaž, ktorá nie je nevyhnutná alebo primeraná na dosiahnutie cieľov zákona.“

SEC môže počas obdobia posudzovania návrh schváliť, zamietnuť alebo začať konanie. Zainteresované strany môžu SEC predložiť pripomienky k zmene pravidiel, vrátane argumentov o tom, či spĺňa požiadavky zákona. Kľúčovým záverom je, že budúce kótovanie krypto a komoditných trustov môže získať väčšiu flexibilitu, ale len za prísnejších limitov expozície.