Obchodníci sledujú, ako cena zlata klesla o 3,25 % na 4 120 USD po tom, čo májový index spotrebiteľských cien potvrdil infláciu na úrovni 4,2 %

Ceny zlata a striebra 10. júna

O 13:08 EDT sa cena zlata pohybovala na úrovni 4 120,10 USD za uncu, čo predstavuje pokles o 3,25 % za deň. Najnižšia hodnota počas obchodovania dosiahla 4 106,20 USD. Striebro sa obchodovalo za 64,79 USD, čo predstavuje pokles o 0,65 %, pričom denné minimum dosiahlo 63,27 USD. Platina klesla o 2,03 % na 1 687 USD. Palládium bolo jediným ziskovým kovom, keď vzrástlo o 0,25 % na 1 217 USD.

Tieto pohyby predĺžili trojdňový výpredaj. Zlato sa 8. júna obchodovalo blízko úrovne 4 330 USD. Do stredy popoludnia stratilo za toto obdobie približne 210 USD za uncu.

Čo viedlo k predaju

Úrad pre štatistiku práce zverejnil správu o indexe spotrebiteľských cien (CPI) za máj 10. júna o 8:30 EDT. Celková inflácia dosiahla +0,5 % medzimesačne a +4,2 % medziročne, čo je nárast oproti 3,8 % v apríli. Väčšinu mesačného nárastu spôsobila energia. Cena benzínu v máji vzrástla o 7,0 % a medziročne o 40,5 %, čo predstavuje viac ako 60 % celkového mesačného nárastu. Jadrový index spotrebiteľských cien (CPI) sa udržal na úrovni +0,2 % medzimesačne a +2,9 % medziročne, pričom bývanie prispelo ďalšími +0,3 %.

Trhy už prehodnotili očakávania Fedu po májovej správe o zamestnanosti mimo poľnohospodárstva, ktorá dosiahla 172 000, čo je približne dvojnásobok konsenzuálneho odhadu 85 000. Údaje CME FedWatch ukázali, že pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb v decembri k 10. júnu dosiahla približne 68–72 %, čo je výrazný nárast oproti predchádzajúcim týždňom. Výnos 10-ročných štátnych dlhopisov vzrástol do rozpätia 4,53–4,56 %. Index amerického dolára sa ustálil na úrovni 99,9.

Vyššie výnosy a silnejší dolár zvyšujú alternatívne náklady držania aktív bez výnosu, ako sú zlato a striebro. Údaje o CPI potvrdili to, čo už naznačovali údaje o zamestnanosti: je nepravdepodobné, že by sa menová politika v blízkej budúcnosti uvoľnila.

Geopolitický paradox

Raketové útoky medzi Izraelom a Iránom a správy o zapojení USA v blízkosti Hormuzského prielivu posunuli cenu ropy v danom období na maximálne úrovne 94–96 USD za barel. Za normálnych okolností tento typ geopolitického napätia priťahuje peniaze do zlata. V tomto prípade to však bolo naopak.

Vyššie ceny ropy sa priamo premietli do energetickej zložky indexu spotrebiteľských cien (CPI). Trhy zohľadnili kanál prenosu inflácie, vyššie náklady na energiu, vyššie hodnoty indexu a jestrábsku reakciu Fedu, a nie tradičnú neistotu. Výsledok: zlato sa predávalo aj napriek eskalácii konfliktu.

Do 9. júna správy o zastavení útokov a výzvy na deeskaláciu sprostredkované Trumpom posunuli cenu ropy o približne 3 % na sedemtýždňové minimum. To odstránilo jednu vrstvu strachu, bez toho aby sa odstránil inflačný tlak, ktorý bol už zakotvený v údajoch. Zlato pokračovalo v poklese.

Potom v utorok večer Trumpove vyhlásenia situáciu eskalovali, keď oznámil, že Irán zostrelil americký vojenský vrtuľník a že je potrebná odveta. V stredu Trump trval na tom, že Irán sa „rýchlo stáva zlyhaným štátom“ a tvrdí, že „falošné médiá odmietajú informovať o tom, aká účinná je námorná blokáda USA“.

Zlato sa za posledný deň nepriblížilo k svojmu údajnému statusu bezpečného útočiska a počas tohto konkrétneho konfliktu s Iránom si viedlo viac-menej slabo.

„Za pouhých 132 dní sa zhodnotenie zlata a striebra znížilo o viac ako 12,95 bilióna dolárov,“ napísal v stredu účet Bull Theory na X. „Zlato kleslo o 26,50 % oproti januárovému vrcholu, čím sa trhová hodnota znížila o 9,75 bilióna dolárov. Striebro kleslo o 47,69 %, čím sa zničilo 3,2 bilióna dolárov. Najšialenejšie na tom je, že sa to deje v čase, keď vojna s Iránom stále prebieha, cena ropy sa blíži k 90 dolárom a inflácia zostáva vysoká, čo je presne ten typ prostredia, v ktorom by zlato a striebro mali dosahovať nadpriemerné výnosy,“ dodal Bull Theory.

Historický kontext

Výkonnosť zlata počas konfliktov na Blízkom východe nie je jednotne býčia. Vojna v Perzskom zálive v roku 1990 priniesla 13-percentný rast pred inváziou, potom však došlo k úplnému obratu, keď sa konflikt rýchlo vyriešil. Invázia do Iraku v roku 2003 mala podobný priebeh – predvojnový rast o viac ako 20 % vystriedal predaj, akonáhle začali pozemné operácie. Útok na Soleimaniho v roku 2020 krátkodobo posunul cenu zlata nad 1 550 USD, potom však v priebehu niekoľkých dní opäť klesla.

Výnimkou je iránska revolúcia z roku 1979, keď dlhotrvajúca kríza v kombinácii s už tak vysokou infláciou a oslabením dolára viedla k trvalému rastu z úrovne okolo 200 USD na takmer 850 USD za uncu. Toto prostredie sa štrukturálne líši od súčasného.

Súčasný vývoj, silné údaje o zamestnanosti, vysoký index spotrebiteľských cien poháňaný cenami energií, rastúce výnosy a silný dolár sa viac podobajú scenáru z rokov 1990, 2003 a 2020 ako tomu z roku 1979. Napriek tomu zlato nedokáže naplniť svoju dlhoročnú reputáciu aktíva bezpečného útočiska uprostred súčasného konfliktu na Blízkom východe.

Hlbší pokles striebra

Striebro kleslo v priebehu troch dní výraznejšie ako zlato, čo je v súlade s jeho vyšším beta koeficientom. Pomery zlata a striebra sa zväčšili. Dvojitá úloha striebra ako menového aj priemyselného kovu znamená, že špekulatívne dlhé pozície sa počas makroekonomicky podmienených období vyhýbania sa riziku rýchlejšie vyrovnávajú.

Tento kov zaznamenal významný prílev kapitálu počas svojho rastu na historické maximum blízko 121 USD začiatkom roka 2026. Ziskové realizácie sa zrýchlili v dôsledku zmeny makroekonomických podmienok.

Štrukturálne pozadie

Centrálne banky nakúpili v prvom štvrťroku 2026 celkovo 244 ton zlata. Striebro naďalej čelí štrukturálnemu deficitu ponuky súvisiacemu s výrobou solárnych panelov, elektrických vozidiel a elektroniky. Tieto dlhodobé fundamentálne faktory zostávajú nezmenené, ale nedokázali vyvážiť krátkodobý predajný tlak.

Čo obchodníci sledujú ďalej

BLS zverejní 11. júna index PPI za máj. Akýkoľvek ďalší geopolitický vývoj v konflikte medzi Iránom a Izraelom, vyjadrenia predstaviteľov Fedu a údaje o fyzickom dopyte pri súčasných cenových úrovniach budú rozhodovať o tom, či sa udrží psychologická hranica 4 000 USD. Prímerie alebo miernejší výsledok indexu PPI by mohli podporiť oživenie trhu. Pretrvávajúce horúce údaje alebo opätovná eskalácia rizík môžu viesť k ďalším testom podpory.