Trhová hodnota zlata a striebra klesla od januárových maxím spolu o bilión dolárov, pričom sa 5. júna cena zlata pohybovala na úrovni 4 331 USD za uncu a striebra okolo 67,30 USD, a to aj napriek tomu, že prebiehajúci geopolitický konflikt a inflácia presahujúca cieľovú hodnotu by za bežných okolností tlačili ceny drahých kovov nahor.
Ceny zlata a striebra klesli o 23 % a 44 % napriek vojne medzi USA a Iránom a rastúcemu indexu spotrebiteľských cien
NAPÍSAL
ZDIEĽAŤ
Kľúčové závery
- Zlato kleslo o 23 % zo svojho januárového maxima v roku 2026 na úrovni 5 608 USD/oz na 4 331 USD 5. júna 2026.
- Fed pod vedením Kevina Warsha a prekonanie očakávaní v májovej správe o zamestnanosti (172 000 nových pracovných miest) zvýšili pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb, čo vyvolalo tlak na ceny kovov.
- Centrálne banky v apríli nakúpili približne 19 ton zlata, ale odlev kapitálu zo Západu naďalej tlačil ceny nadol.
Ako hlboko ceny klesli
Zlato dosiahlo vrchol na úrovni 5 608 USD za uncu koncom januára 2026, potom však došlo k prudkému obratu. Do 5. júna kleslo približne o 23 % oproti tomuto rekordu. Korekcia striebra bola strmšia, keď kleslo približne o 44 % zo svojho maxima nad 121 USD na približne 67,30 USD. Spotové údaje z 5. júna ukázali, že cena zlata bola 4 328 USD s dennou stratou 3,27 %. Cena striebra bola 67,72 USD, čo predstavuje pokles o 8,19 % za dané obchodné obdobie.
K tomuto poklesu sa pridali aj platina a paládium. Platina klesla o 6,23 % na ponuku 1 775 USD. Paládium kleslo o 6,87 % na 1 207 USD.
Prečo sa klasická logika bezpečného útočiska rúca
Konflikt medzi USA a Iránom narušil námorné trasy v Hormuzskom prielive, v najhoršom momente vytlačil cenu ropy nad 100 USD za barel a prispel k nárastu amerického indexu spotrebiteľských cien (CPI) na 3,8 % medziročne v apríli 2026. Za bežných podmienok by táto kombinácia vyvolala trvalý nákupný tlak na zlato.
Namiesto toho sa obchodníci vydali opačným smerom. Tie isté údaje o inflácii, ktoré by mali podporiť zlato, posilnili argumenty za jestrábsky postoj Federálneho rezervného systému. Vyššie očakávané sadzby zvyšujú alternatívne náklady držania aktív, ktoré neprinášajú výnos. Reálne výnosy stúpli. Americký dolár si udržal pevnú pozíciu vďaka podpore z úrokových diferenciálov, čím sa zlato denominované v dolároch stalo drahším pre zahraničných kupujúcich.
„Aktíva, ktoré celý svet kupuje na ochranu pred vojnou a infláciou, práve urobili presný opak toho, čo mali urobiť,“ napísal v nedeľu ráno účet Bull Theory na X. „Zlato dosiahlo 29. januára historické maximum 5 600 USD, čo predstavuje nárast o 31 % za iba 29 dní, čím sa jeho trhová kapitalizácia zvýšila o 9 biliónov USD. Striebro dosiahlo v tom istom mesiaci 121 USD, čo predstavuje nárast o 68 % za 29 dní, čím sa jeho trhová kapitalizácia zvýšila o 3,5 bilióna USD. Každý kupujúci hľadajúci bezpečné útočisko mal perfektnú pozíciu.“
Bull Theory dodal:
„Potom sa vo februári eskalovala vojna medzi USA a Iránom, Hormuzský prieliv sa uzavrel, cena ropy dosiahla 93 dolárov a inflácia stúpla na 3,8 %. To sú presne podmienky, v ktorých by mali zlato a striebro prosperovať. Namiesto toho zlato teraz kleslo o 23 % zo svojho vrcholu, čím sa trhová hodnota znížila o 8 biliónov dolárov. Striebro kleslo o 44 %, čím sa trhová hodnota znížila o 3,5 bilióna dolárov. Obe komodity sú teraz v mínuse pre rok 2026.“
Warsh vo Fede a májová správa o zamestnanosti
Kevin Warsh bol 22. mája slávnostne uvedený do funkcie predsedu Fedu. Jeho nástup nasledoval po májovej správe o zamestnanosti, ktorá uvádzala 172 000 nových pracovných miest mimo poľnohospodárstva oproti konsenzuálnemu odhadu 85 000. Toto číslo v kombinácii s revíziami smerom nahor posunulo futures na federálne fondy smerom k vyššej konečnej sadzbe a zvýšilo pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb v decembri.
Výsledok: obchodníci s kovmi, ktorí vstúpili do roku 2026 s pozíciami na zníženie sadzieb, strávili päť mesiacov likvidáciou týchto pozícií.
Centrálne banky nakupujú, západní investori predávajú
Štrukturálny býčí scenár pre zlato zostáva v pozadí nezmenený. Centrálne banky na čele s Poľskom, Čínou a Uzbekistanom pokračovali v čistých nákupoch počas 1. štvrťroka 2026. Čína obnovila nákupy v apríli a pridala približne 19 ton. Trhy s fyzickým striebrom zostávajú napäté v dôsledku dopytu po solárnych paneloch a elektronike.
Tento štrukturálny dopyt nestačil na kompenzovanie odlevu západných investorov a špekulatívneho znižovania zadlženosti. Januárový rast prilákal silné pozície. Keď sa naratív o znížení úrokových sadzieb vytratil, nasledovalo znižovanie zadlženosti a technické prepadnutia.
Čo obchodníci sledujú ďalej
Federálny výbor pre otvorený trh (FOMC) zasadá 16. a 17. júna na prvom zasadnutí pod vedením Warshovej. Všeobecne sa očakáva, že sadzby zostanú nezmenené. Kľúčovými premennými, ktoré treba pozorne sledovať, budú bodový graf, súhrn ekonomických prognóz a tón tlačovej konferencie Warshovej. Jastrabí signál predĺži korekciu. Akékoľvek zmiernenie napätia na iránskej fronte alebo slabšie údaje o zamestnanosti by mohli vyvolať úľavu a pohyb v opačnom smere.
JPMorgan a ďalší si zachovali dlhodobé cenové ciele v rozmedzí 5 000 až 6 000 USD. Krátkodobé prognózy boli vzhľadom na úrokové prostredie revidované smerom nadol. Podobne ako zástancovia bitcoinu, aj zástancovia zameraní na kovy už dlho poukazujú na to, že kľúčové hnacie sily od roku 2025, vrátane politickej neistoty, vývoja dolára, geopolitiky a valuácií akcií, zostávajú štrukturálne na mieste napriek poklesu.
