Podľa informácií ECB zlato v globálnych oficiálnych rezervách podľa trhovej hodnoty predbehlo americké štátne dlhopisy. Tento vývoj odzrkadľoval 60-percentný nárast ceny zlata a rastúci dopyt po diverzifikácii rezerv.
Zlato predbehlo americké štátne dlhopisy ako najvýznamnejšia rezervná mena: údaje ECB
NAPÍSAL
ZDIEĽAŤ
Kľúčové závery
- Zlato dosiahlo 27 % oficiálnych rezerv, čím predstihlo štátne dlhopisy s podielom 22 %.
- K nárastu podielu zlata v rezervách prispeli skôr zisky z ocenenia než samotné presuny v portfóliách.
- Centrálne banky môžu naďalej nakupovať zlato, keďže geopolitické riziká menia stratégie v oblasti rezerv.
Rast ceny zlata vyvíja nový tlak na trhy s rezervami založenými na dolári
Európska centrálna banka (ECB) vo svojej správe zverejnenej 2. júna 2026 s názvom „Medzinárodná úloha eura“ uviedla, že zlato na konci roka 2025 prekonalo americké štátne dlhopisy a euro z hľadiska trhovej hodnoty ako oficiálne rezervné aktívum. Zlato tvorilo 27 % celosvetových oficiálnych rezerv, čím predstihlo americké štátne dlhopisy s podielom 22 % a euro s podielom 15 %.
Správa poukazuje na výraznú zmenu v rebríčku rezerv po dvoch rokoch silného rastu cien zlata. ECB však uviedla, že táto zmena odrážala skôr vplyvy oceňovania než priamu náhradu držby štátnych dlhopisov. Ceny zlata vzrástli v roku 2025 o približne 60 %, po tom, čo v roku 2024 posilnili o približne 30 %. Tento rast automaticky zvýšil podiel zlata na celkových oficiálnych devízových rezervách.
Správa ECB uvádza:
„Podiel zlata teraz prevyšuje podiel eura (15 %) aj amerických štátnych dlhopisov (22 %).“
Úprava o ceny zlata na konci roka 2023 mení celkový obraz. ECB uviedla, že euro a zlato by mali predstavovať po 16 % oficiálnych rezerv, zatiaľ čo americké štátne dlhopisy by zostali na vyššej úrovni 26 %. Zlato tiež čelí obmedzeniam rezerv. Jeho cena je nestála, neprináša žiadny výnos, fyzické zásoby si vyžadujú skladovanie a ponuka sa nemôže plynule rozširovať, aby uspokojila dopyt po likvidite.
Dopyt centrálnych bánk ukazuje, ako geopolitické riziko mení rezervy
Nákupy zlata centrálnymi bankami v roku 2025 ochladli, ale na súčasné pomery zostali na vysokej úrovni. Nákupy verejného sektora dosiahli približne 850 ton, čo je menej ako viac ako 1 000 ton nakúpených ročne v rokoch 2022 až 2024. Súkromný investičný dopyt sa od roku 2024 takmer zdvojnásobil na takmer 2 200 ton. Fondy obchodované na burze kryté zlatom tiež zaznamenali rekordný prílev 89 miliárd USD.
ECB spojila oficiálny dopyt po zlate s diverzifikáciou a geopolitickým rizikom. Od začiatku rozsiahlej ruskej invázie na Ukrajinu nakúpila Čína viac ako 350 ton. Poľsko pridalo 320 ton, zatiaľ čo Turecko nakúpilo 220 ton a India 130 ton. Poľsko zostalo v roku 2025 najväčším kupcom v oficiálnom sektore. Vydavateľ stablecoinu Tether tiež nakúpil viac ako 100 ton. ECB uviedla, že tento nákup poukazuje na to, ako by rast stablecoinov mohol mať širšie makroekonomické dôsledky.
Správa ECB uvádza:
„Nákupy zlata môžu tiež odrážať snahu niektorých centrálnych bánk posilniť odolnosť bilancie v kontexte rastúcich geopolitických rizík.“
Údaje ukazujú, že rezervný systém zostáva zameraný na dolár, ale je menej statický. Vedenie zlata poháňané cenou by sa mohlo zvrátiť, ak cena zlata klesne. Trvalý oficiálny dopyt však naznačuje, že centrálne banky chcú väčšiu ochranu pred geopolitickými šokmi, volatilitou trhu a závislosťou od akéhokoľvek jediného rezervného aktíva.
