Japonský jen klesol na 162,27, čo je najnižšia hodnota od roku 1986, čo opäť oživuje špekulácie o intervencii

Najnižšia úroveň za štyri desaťročia

Pokles jenu na najnižšiu úroveň za štyri desaťročia opäť prinútil japonské orgány sledovať situáciu s ohľadom na možnú intervenciu. Mena bola stlačená nadol pretrvávajúcim rozdielom v úrokových sadzbách medzi Japonskom a Spojenými štátmi, silnými špekulatívnymi krátkymi pozíciami a obmedzenou výdržou predchádzajúcich snáh Tokia o jej podporu.

Mechanizmus je jednoduchý, keďže Japonská centrálna banka (BOJ) zvyčajne udržiava svoju základnú úrokovú sadzbu na úrovni 0,75 %, zatiaľ čo cieľová sadzba Federálneho rezervného systému USA sa pohybuje v rozmedzí 3,50 % až 3,75 %. Tento rozdiel prináša zisk investorom, ktorí si lacno požičiavajú v jenoch a investujú prostriedky do výnosnejších aktív v dolároch – ide o takzvaný carry trade, ktorý vyvíja neustály tlak na japonskú menu.

Japonská ministerka financií Satsuki Katayama naznačila pripravenosť Tokia konať a uviedla, že vláda je pripravená prijať primerané opatrenia proti nadmerným výkyvom meny.

Intervencia už raz zlyhala

Tokio už v podobnej situácii bolo a nedávno Japonsko spustilo svoju prvú operáciu nákupu jenu za takmer dva roky (potom, čo mena prekonala politicky citlivú hranicu 160). Úrady vtedy medzi koncom apríla a koncom mája vynaložili rekordných 11,73 bilióna jenov, čo je približne 72,4 miliardy dolárov, na obranu jenu, len aby sledovali, ako opäť oslabuje.

Táto bilancia je dôvodom, prečo obchodníci pochybujú, že by nové kolo intervencie vydržalo, pretože sily, ktoré ťahajú jen nadol, sú štrukturálne, zakorenené v rozdiele úrokových sadzieb skôr než v krátkodobej nálade, a intervencia môže spomaliť pokles, ale nedokáže ho zvrátiť. Trhy teraz sledujú, či pohyb smerom k rozpätiu 160 až 162 vyvolá ďalšiu obranu zo strany ministerstva financií.

Aké miesto v tom všetkom zaujímajú kryptomeny?

Oslabujúca domáca mena v minulosti podnietila niektorých japonských sporiteľov k hľadaniu alternatívnych uchovávateľov hodnoty, medzi ktoré patrí aj bitcoin. Japonsko patrí medzi najaktívnejšie maloobchodné trhy s kryptomenami na svete a jen, ktorý stráca pôdu pod nohami voči doláru, posilňuje argument, že vzácne, nesuverénne aktíva môžu slúžiť na zaistenie menového rizika. Cena bitcoinu v jenoch sa pohybovala oveľa vyššie ako jeho kurz voči doláru, čo odzrkadľuje postupné oslabovanie meny.

Tento tlak ovplyvňuje aj globálnu ochotu podstupovať riziko, keďže slabší jen môže pri zmene nálady na trhu náhle rozviazať carry trades – ide o dynamiku, ktorá sa už v minulosti preniesla na kryptomenové a akciové trhy a spôsobila paniku v pákových pozíciách.

V každom prípade je bezprostrednou otázkou, či Tokio opäť zasiahne, alebo nechá kurz ďalej klesať. Keďže je nepravdepodobné, že by sa rozdiel v úrokových sadzbách čoskoro zmenšil, Fed udržuje sadzby na vysokej úrovni, zatiaľ čo BOJ postupuje opatrne. Budúci vývoj jenu však vo veľkej miere závisí od ďalších krokov oboch centrálnych bánk a pokiaľ sa tento rozdiel nezmenší, slabosť meny bude zrejme pretrvávať.