Generálny riaditeľ spoločnosti Stables tvrdí, že prílev migrantov podporuje USDT a zvyšuje cezhraničný dopyt po dolároch o 60 %

Kľúčové body:

• Bernardo Bilotta poukazuje na to, že Ázia spracováva 50 % globálnych tokov stabilných mincí, ale banky sa obávajú regulačného rizika.
• Tether a eStable teraz umožňujú vydávanie lokálnych mincí pre Stables, aby prekonali 99 % dominanciu trhu v USD.
• Do roku 2026 budú miestne stablecoiny pravdepodobne slúžiť ako posledná fáza zúčtovania pre regionálne výplaty.

Dichotómia ázijského boomu stabilných mincí

Ázia údajne generuje takmer polovicu globálnych tokov stabilných mincí, čím poháňa cezhraničný obchod a inštitucionálnu likviditu. Napriek tomu vo veľkých bankách v Singapure, Hongkongu a Jakarte zostáva prijatie stabilných mincí výrazne chladné.

Zatiaľ čo niektorí pozorovatelia to pripisujú „generačnej priepasti“ alebo nedostatku technického porozumenia, Bernardo Bilotta, generálny riaditeľ a spoluzakladateľ spoločnosti Stables, tvrdí, že skutočnosť je oveľa premyslenejšia. Podľa Bilottu nie je neochota ázijských bánk prijať stabilné kryptomeny prejavom nedostatku predstavivosti, ale majstrovskou lekciou inštitucionálnej sebaochrany.
Pre komerčnú banku nie je najkritickejším aktívom v súvahe hotovosť ani nehnuteľnosti, ale vzťah s centrálnou bankou. Na mnohých trhoch juhovýchodnej Ázie zostáva regulačné prostredie pre digitálne aktíva stále v pohybe.

„Prijatie expozície voči stabilným minciam, aj keby len na účely spracovania, znamená podstúpiť reputačné riziko voči regulátorovi skôr, ako budú pravidlá úplne ustálené,“ povedal Bilotta. V prostredí, kde sa usmernenia môžu z jedného štvrťroka na druhý výrazne sprísniť bez väčšieho varovania, riziko regulačného obratu robí z dlhodobých investícií do infraštruktúry hazard, ktorý väčšina bánk nie je ochotná podstúpiť.

Pasca korešpondenčného bankovníctva

Okrem miestnych regulátorov musia ázijské banky zodpovedať aj globálnej hierarchii. Na uľahčenie medzinárodného obchodu sa tieto inštitúcie spoliehajú na korespondenčné bankové vzťahy s partnermi v New Yorku a Londýne.

Bilotta poukazuje na krutú realitu súčasného globálneho finančného systému: tímy zodpovedné za dodržiavanie predpisov v západných finančných centrách sú notoricky averzné voči riziku. Ak sa banka v Jakarte alebo Bangkoku začne zaoberať stabilnými mincami, riskuje, že na ňu upozornia jej západní partneri. Hrozba ukončenia korešpondenčného vzťahu – čo v podstate odreže banku od trhov s americkým dolárom alebo eurom – je logika prežitia, ktorá ďaleko preváži potenciálne zisky z integrácie stabilných mincí.

Dokonca aj pre banky, ktoré sú ochotné prehliadnuť toto riziko, sa objavila nová prekážka: fragmentácia regulácie. V celej Ázii sa jurisdikcie uberajú veľmi odlišnými smermi. Singapur napríklad zakotvil pravidlá týkajúce sa stabilných mincí do svojho existujúceho zákona o platobných službách, zatiaľ čo Hongkong nedávno prijal samostatnú vyhlášku o stabilných minciach.
Kritici tvrdia, že tieto izolované prístupy brzdia rast, keďže token, ktorý spĺňa požiadavky v jednom meste, môže čeliť prekážkam len hodinu letu odtiaľ. Bilotta to však nevníma ako prekážku, ale ako nevyhnutnú fázu konvergencie.

„Považovať to čisto za problém znamená prehliadať to, čo sa skutočne deje,“ povedal Bilotta. „Singapur a Hongkong majú odlišné prístupy k rovnakému cieľu: zaobchádzať so stablecoinmi ako s regulovanými platobnými nástrojmi. Základné princípy – krytie rezervami, práva na spätné odkúpenie a dodržiavanie predpisov proti praniu špinavých peňazí – sa zbiehajú.“

Neotrasiteľný trón dolára

Jednou z najtrvalejších kritík odvetvia digitálnych aktív je jeho nadmerná závislosť od amerického dolára. V súčasnosti je 99 % trhu so stablecoinmi viazaných na americký dolár, zatiaľ čo tokeny v miestnych menách – napríklad tie viazané na jen alebo singapurský dolár – trpia nízkou likviditou a vysokými nákladmi na slippage.

Znamená to zlyhanie technológie? Podľa Bilottu nie. Tvrdí, že dominancia stabilných mincí viazaných na dolár, ako je USDT, nie je náhodou histórie, ale odrazom základného dopytu na trhu.

„Na rozvíjajúcich sa trhoch v Ázii ľudia aktívne vyhľadávajú expozíciu voči doláru,“ povedal Bilotta. „Migrujúci pracovník, ktorý posiela peniaze zo Singapuru na Filipíny, chce stabilitu dolára, nie token v miestnej mene. Používajú USDT, pretože chcú doláre, nie preto, že nemajú miestnu alternatívu.“
Hoci Bilotta nepredpokladá, že stablecoiny v miestnej mene v blízkej budúcnosti ohrozia dominanciu dolára v cezhraničných tokoch, vidí jasnú cestu pre ich využitie: vrstvu zúčtovania na poslednej míli.

V súlade so svojou firemnou stratégiou spoločnosť Stables nedávno oznámila strategické partnerstvo so spoločnosťou eStable s cieľom integrovať bankovú infraštruktúru na inštitucionálnej úrovni a kapacity na vydávanie stabilných mincí v miestnej mene. Táto integrácia rozširuje kľúčovú ponuku spoločnosti Stables nad rámec koridorov USDT a pridáva inštitucionálne zúčtovanie a vydávanie stabilných mincí v miestnej mene, ktoré sú kryté USDT a platformou Hadron spoločnosti Tether.

Medzitým japonský posun smerom k regulovaným tokenom vydávaným bankami a rámec regulovaný singapurským menovým úradom (MAS) pripravujú pôdu pre stablecoiny v JPY a SGD, ktoré budú slúžiť na konkrétne domáce použitie. Skutočný prelom nastane, keď tieto lokálne tokeny budú fungovať ako most, ktorý v presnom bode výplaty prevádza globálne toky USDT na miestnu menu. Bilotta naznačuje, že práve tam sa likvidita konečne prehĺbi a prejaví sa skutočná užitočnosť.

Súčasný stav v Ázii je napätou patovou situáciou. Na jednej strane je nepopierateľná váha objemu transakcií, na druhej strane sú prísne požiadavky na dodržiavanie existujúcich predpisov.

„Kým náklady nečinnosti neprekročia náklady konania, súčasný stav pretrváva,“ povedal Bilotta. Opatrný postoj ázijských bánk nie je iracionálny – je to obranný postoj. Ako sa však infraštruktúra stáva robustnejšou a tokeny v miestnej mene začínajú riešiť problém „poslednej míle“, tlak na tieto inštitúcie bude len rásť. Otázkou pre ázijský bankový sektor už nie je, či tejto technológii rozumejú, ale ako dlho si môžu dovoliť uprednostňovať prežitie pred vývojom.