„Zvýšime spätné odkúpenie“: Šéf ministerstva financií sa zameriava na výnosy dlhopisov

Bessent zvyšuje tlak na výnosy dlhodobých štátnych cenných papierov

Tieto komentáre nasledovali po stredajšom rozhodnutí ministerstva financií aspoň zdvojnásobiť maximálny objem spätných nákupov na podporu likvidity v prípade štátnych cenných papierov s dlhšou splatnosťou. Nová minimálna hranica sa od 9. septembra zvýši z 2 miliárd na 4 miliardy dolárov na jednu operáciu a zostane v platnosti do 4. novembra.

„Zvýšime objem spätného odkúpenia,“ povedal Bessent v rozhovore pre CNBC. „Chcel by som poznamenať, že to môže byť viac ako 4 miliardy na jednu emisiu.“

Bessent zdôraznil, že ministerstvo financií má k dispozícii „širokú škálu nástrojov“, a tento krok čiastočne označil za varovanie pre trhy, že súčasné výnosy neodzrkadľujú základné ekonomické ukazovatele. Tieto opatrenia sa zameriavajú na štátne cenné papiere so splatnosťou od 10 do 30 rokov.

Ministerstvo financií začína skupovať staršie dlhopisy

Spätné odkúpenie cenných papierov ministerstva financií nie je zrušením dlhu. Washington nakupuje staršie, menej aktívne obchodované cenné papiere, známe ako „off-the-run Treasurys“, a zároveň predáva nové dlhopisy na financovanie deficitov a refinancovanie splatných záväzkov. Tento mechanizmus môže vniesť likviditu a podporiť ceny v tých častiach trhu s dlhopismi, kde je obchodovanie napäté.

Tieto výpočty sú dôležité, pretože ceny dlhopisov a výnosy sa pohybujú v opačných smeroch. Keď nákupy ministerstva financií tlačia ceny dlhopisov nahor, výnosy môžu klesať. Tieto výnosy sa prenášajú do nákladov na financovanie v celej ekonomike, vrátane úrokových sadzieb hypoték, firemného financovania a iných dlhodobých úverov.

Načasovanie je zrejmé. Výnos 30-ročných štátnych dlhopisov sa začiatkom tohto týždňa vyšplhal na približne 5,33 % až 5,34 %, čo je najvyššia úroveň od roku 2007, zatiaľ čo celkový verejný dlh USA prekročil hranicu 40 biliónov dolárov. Investori čelia čoraz viac neúprosnému vládnemu zadlžovaniu, pretrvávajúcim deficitom a rastúcim úrokovým nákladom federálnej vlády.

Výnosy dlhopisov klesajú, zatiaľ čo bitcoin zažíva boom

Trhy nezaváhali. Výnos 30-ročných dlhopisov klesol po stredajšom oznámení približne o 8 až 10 bázických bodov, pričom klesol aj výnos 10-ročných dlhopisov. Jeden bázický bod sa rovná jednej stotine percentuálneho bodu. Časť tohto pohybu sa neskôr zvrátila, keď obchodníci zhodnotili tento relatívne malý program v porovnaní s obrovským trhom s štátnymi dlhopismi.

Bitcoin sa vydal opačným smerom. Po tom, čo sa pred oznámením obchodoval v rozmedzí okolo 64 000 USD, kryptomena v stredu vyletela smerom k 69 000 až 70 000 USD, pričom tento pohyb vo štvrtok ešte pokračoval. K 20. augustu okolo 11:40 EDT sa bitcoin obchodoval nad hranicou 72 000 USD.

Klesajúce výnosy štátnych dlhopisov zvyšujú relatívnu atraktívnosť aktív bez úrokových výnosov, vrátane bitcoinu a zlata. Slabší dolár a obnovený apetít po riziku priliali olej do ohňa, zatiaľ čo masívne likvidácie krátkych pozícií v kryptomenách tento pohyb urýchlili, keďže medvedí obchodníci boli nútení uzatvárať svoje pozície.

Väčšie spätné odkúpenia nedokážu splatiť 40 biliónov dolárov

Tieto čísla však odhaľujú limity programu. Trh s štátnymi dlhopismi obsahuje približne 32 biliónov dolárov nesplatených cenných papierov, čo znamená, že aj nákupy nad 4 miliardy dolárov predstavujú v porovnaní s celkovým trhom len drobné. Spätné odkúpenia tiež nemôžu znížiť štátny dlh, pretože ministerstvo financií naďalej vydáva cenné papiere na financovanie federálnych výdavkov.

Investori tak zostávajú v neistote, či Bessentov zásah prinesie niečo viac než len dočasné zmiernenie výnosov dlhodobých cenných papierov. Ministerstvo financií naznačilo, že ďalšie podrobnosti o objeme budúcich spätných nákupov budú zverejnené spolu s nasledujúcim štvrťročným oznámením o refinancovaní.

Prvé rozšírené operácie sa očakávajú v septembri, vrátane nákupov zameraných na cenné papiere s dobou splatnosti 10 až 20 rokov a 20 až 30 rokov. Trhy budú sledovať, do akej miery bude ministerstvo financií využívať svoju novú flexibilitu, či dlhodobé výnosy opäť začnú stúpať a či si bitcoin dokáže udržať zisky vyvolané intervenciou Washingtonu na trhu s dlhopismi.