Tokenizácia ohrozuje stabilitu vkladov, varujú výskumníci z Federálnej rezervnej banky v Dallase

Hrozby pre schopnosť poskytovať dlhodobé úvery

Rýchle zavedenie tokenizácie vkladov a technológií okamžitého zúčtovania by mohlo zásadným spôsobom zmeniť tradičný bankový model, čo by mohlo obmedziť schopnosť bánk poskytovať dlhodobé úvery a zároveň prinútiť inštitúcie držať výrazne väčšie hotovostné rezervy, ako vyplýva z výskumu zverejneného Federálnou rezervnou bankou v Dallase.

Správa, ktorú vypracovali výskumníci Dallaskej federálnej rezervnej banky Rosie Levy a Srini Ramaswamy, bola vypracovaná s cieľom pochopiť, ako by vklady komerčných bánk založené na architektúre blockchainu mohli ovplyvniť kľúčové funkcie amerického bankového systému. Základom komerčného bankovníctva je „transformácia splatnosti“ — prax, pri ktorej sa krátkodobé, nízkonákladové vklady využívajú na financovanie dlhodobých aktív s pevnou úrokovou sadzbou, ako sú hypotéky a podnikateľské úvery.

V minulosti sa banky pri riadení tohto rizika splatnosti spoliehali na relatívnu stabilitu a „trvalosť“ vkladov klientov. Správa však naznačuje, že tokenizované vklady – ktoré umožňujú takmer okamžité prevody 24 hodín denne, 7 dní v týždni v rámci bankových sietí – by mohli tieto tradičné prekážky odstrániť. S nástupom automatizovaných nástrojov na zmenu výnosov, programovateľných inteligentných zmlúv a agentnej umelej inteligencie by vkladatelia mohli automaticky presúvať prostriedky do inštitúcií s vyšším výnosom v reálnom čase.

Táto zvýšená rýchlosť a automatizácia, ako sa uvádza v správe, by mohla skrátiť efektívnu životnosť bankových vkladov a oslabiť základnú oporu pre dlhodobé úverovanie. Podľa výpočtov uvedených v správe je približne 80 % z celkového rizika trvania vo výške 7 biliónov USD, ktoré na seba berú americké banky, podložené jedinečnými charakteristikami trvania štandardných vkladov.

Autori odhadujú, že už len 10-percentné zníženie váženej priemernej doby trvania vkladov by znížilo schopnosť bankového systému transformovať splatnosti približne o 580 miliárd dolárov. Okrem zníženia úverovej kapacity by rozsiahla tokenizácia mohla vyvolať zvýšené riziko likvidity tak počas bežného prevádzkového režimu, ako aj v obdobiach krízy.

Vyššie požiadavky na likviditu a riziká odlevu prostriedkov

Podľa súčasných regulačných rámcov sú banky povinné udržiavať pomer krytia likvidity (LCR) držaním vysoko kvalitných likvidných aktív, ako sú hotovosť a americké štátne dlhopisy, na pokrytie potenciálnych odlevov vkladov. Prevádzkové vklady sú v súčasnosti v rámci regulačných stresových predpokladov uprednostňované vzhľadom na ich historickú stabilitu.

Ak by teda tokenizácia zvýšila rýchlosť obehu a volatilitu vkladov, regulačné orgány a modely stresových testov by týmto zostatkom pravdepodobne priradili vyššie predpokladané pravdepodobnosti odlevu. Na kompenzáciu týchto vyšších prognózovaných mier odlevu by banky boli nútené presunúť kapitál do likvidných aktív s nižším výnosom namiesto úverov s vyšším výnosom.

Odborníci z odvetvia však tvrdia, že analýza centrálnej banky prehliada kľúčové štrukturálne skutočnosti právneho a prevádzkového zúčtovania. Chris Turner, spoluzakladateľ decentralizovanej platformy pre investície s dopadom Kula, spochybnil základné predpoklady správy. Turner argumentuje, že Dallas Fed príliš zjednodušuje mechaniku transakcií na blockchainu tým, že stotožňuje rýchlosť tokenu so skutočným vyrovnaním právneho nároku.

„Rýchlosť prevodu tokenu nemusí nutne znamenať, že príslušná finančná pohľadávka sa vyrovná rovnakou rýchlosťou,“ poznamenal Turner a zdôraznil, že hoci token môže prejsť blockchainovou sieťou za niekoľko sekúnd, príslušná platba, vlastnícke právo alebo právny nárok zostávajú viazané na externú infraštruktúru.

Podľa Turnera závisia konečnosť a zákonné práva naďalej od tradičných sprostredkovateľov – vrátane bánk, správcov, zúčtovacích systémov a regulačných registrov.

„Tokenizácia neznamená, že celý finančný systém vypořádava rýchlejšie,“ povedal Turner. „Token sa síce môže presúvať okamžite, ale príslušný nárok na dokončenie vyrovnania stále závisí od tradičných registrov. Práve v tomto bode analýza Dallaskej federálnej rezervnej banky prehliada dôležitú súčasť celkového obrazu.“

Zatiaľ čo veľké finančné inštitúcie naďalej skúmajú tokenizované vklady ako regulovanú alternatívu k stablecoinom, ich reálne zavádzanie sa nachádza stále v počiatočných fázach. Vzhľadom na to, že infraštruktúra ako FedNow sa rozširuje spolu s komerčnými vkladovými sieťami, táto debata poukazuje na pretrvávajúcu výzvu pre tvorcov politík: nájsť rovnováhu medzi prevádzkovou efektívnosťou okamžitého, programovateľného prevodu hodnoty a obozretnou bezpečnosťou a zdravou finančnou štruktúrou komerčných bánk.