Arthur Hayes tvrdí, že spätné nákupy zo strany ministerstva financií znamenajú „nový býčí trh s bitcoinom“

Spätné odkúpenia, výnosy a rast ceny bitcoinu

Arthur Hayes, spoluzakladateľ BitMEXu a hlavný investičný riaditeľ fondu Maelstrom, dnes zverejnil analýzu, v ktorej dôrazne argumentoval, že rozšírený program spätného odkúpenia dlhopisov amerického ministerstva financií znamenal začiatok nového býčieho trhu s bitcoinom. Načasovanie článku sa zhodovalo s pohybmi ceny bitcoinu, ktoré posunuli túto kryptomenu na intradenné maximum 81 000 USD.

Pokiaľ ide o nadchádzajúce kroky ministerstva financií, tento vládny orgán zdvojnásobí maximálny objem spätného odkúpenia dlhodobých dlhopisov z 2 miliárd USD na minimálne 4 miliardy USD na jednu operáciu. Táto dynamika má začať platiť od 9. septembra a bude pokračovať až do 4. novembra, pričom je súčasťou širšieho plánu, ktorý na tento štvrťrok schvaľuje 38 miliárd USD na nákupy na podporu likvidity a 25 miliárd USD na spätné odkúpenia v rámci správy hotovosti s krátkou splatnosťou.

Hayesov argument je celkom jednoduchý, t. j. tým, že ministerstvo financií bude skupovať staršie štátne cenné papiere s dlhšou splatnosťou, ich ceny nevyhnutne vystrelia nahor (čím sa znížia ich výnosy). V dôsledku toho sa rizikové aktíva, ako je bitcoin, stanú atraktívnejšími pre každého, kto hľadá solídne výnosy.

Z technického hľadiska stojí za zmienku, že výnos 10-ročných štátnych cenných papierov klesol k úrovni 4,65 % a výnos 30-ročných sa v čase oznámenia priblížil k úrovni 5,20 %. Nielen to, rast bitcoinu v posledných dňoch sa zhodoval s čistými prílevmi do bitcoinových ETF v hodnote približne 517 miliónov USD, čo okrem makroekonomického vývoja predstavuje druhý zdroj nákupného tlaku.

„Maximálne riziko“

V nedávnom rozhovore Hayes povedal moderátorovi Crypto Banter Ranovi Neunerovi, že vyhýbať sa rizikovým aktívam v súčasnom prostredí by bola chyba, a dodal, že jeho firma Maelstrom má v súčasnosti expozíciu voči mnohým takýmto aktívam, vrátane bitcoinu, etherea, ENA a ETHFI.

Hayes tvrdí, že Bessent v podstate postupuje podľa rovnakého scenára na rozširovanie likvidity, aký v predchádzajúcich rokoch používala bývalá ministerka financií Janet Yellenová, a to prostredníctvom emisie dlhopisov a spätného odkúpenia cenných papierov s cieľom riadiť podmienky na trhu spôsobom, ktorý funguje podobne ako kvantitatívne uvoľňovanie Federálneho rezervného systému, hoci technicky ním nie je.

V tejto súvislosti spoluzakladateľ Bitmexu nedávno napísal článok s názvom „Yen-quake“, v ktorom argumentoval, že tlak na kurz dolára voči jenu by mohol prinútiť Japonsko a USA koordinovať politické reakcie spôsobmi, ktoré by v konečnom dôsledku prospeli bitcoinu.

Oba jeho články mali spoločné posolstvo: že riadenie štátnej bilancie (a nie vývoj v oblasti kryptomien) je dominantnou silou stojacou za ďalším významným pohybom bitcoinu.

Nie celkom kvantitatívne uvoľňovanie

Vo svojich nedávnych tvrdeniach si Hayes dával pozor na rozlišovanie medzi spätným odkupom štátnych cenných papierov a nákupmi aktív zo strany Fedu, pričom dodal, že hoci obidve opatrenia môžu podporovať rizikové aktíva, medzi nimi existuje výrazný rozdiel.

Spätné odkúpenia, ako zdôrazňuje, sú oficiálne nástrojom na riadenie dlhu, ktorý má za cieľ zlepšiť likviditu trhu a znížiť náklady ministerstva financií na pôžičky v rôznych splatnostiach, a nie zámerným pokusom o vliatie nových peňazí do finančného systému tak, ako to robí kvantitatívne uvoľňovanie.

V skutočnosti Newyorský Fed v tom istom období samostatne realizoval nákupy v rámci správy rezerv v hodnote približne 10 miliárd USD a všeobecný účet ministerstva financií disponoval približne 940 miliardami USD, pričom prognózy odhadujú konečný zostatok na konci roka na úrovni takmer 850 miliárd USD.

Hayes predpovedá, že v priebehu nasledujúcich jedného až dvoch týždňov by súčasný nárast ceny bitcoinu mohol viesť k tomu, že hodnota tohto aktíva prekročí hranicu 110 000 dolárov, pričom v niektorých svojich komentároch dokonca spomína hranicu 200 000 dolárov (avšak ako súčasť dlhodobejšieho cieľa).