Ставки на повышение ставок ФРС снижаются, а вероятность сохранения ставок на прежнем уровне в сентябре вырывается в лидеры

По ряду индикаторов, за которыми рынок внимательно следит, в настоящее время преимущество имеет сценарий сохранения ставок на прежнем уровне. Polymarket оценивает вероятность сохранения ставок на прежнем уровне в 63%, Kalshi — в 65%, а монитор CME Fedwatch показывает гораздо более сжатый диапазон — 55,6% вероятности того, что ФРС сохранит целевой диапазон на уровне 3,50%–3,75%.

Рынки прогнозов отдают преимущество позиции «сохранение ставок»

Общий объем торгов на рынке Polymarket «Решение ФРС в сентябре?» превысил 20,3 млн долларов.

На Polymarket ставка на «без изменений» оценивается в 63 цента, что соответствует примерно 63% имплицитной вероятности, в то время как повышение на четверть процентного пункта оценивается в 36%. Снижение на четверть процентного пункта оценивается всего в 1,6%, что делает реальную ставку очевидной: трейдеры делают ставки на то, остановится ли ФРС на текущем уровне или повысит ставку.

Рынок Kalshi, посвящённый сентябрьскому решению ФРС, с объёмом торгов почти 4,9 млн долларов, показывает практически ту же картину. Контракты оценивают вероятность сохранения ставок ФРС на уровне 65%, по сравнению с 33% для повышения на 25 базисных пунктов и всего 2% для снижения на четверть процентного пункта. Один базисный пункт равен одной сотой процентного пункта, а это означает, что изменение на 25 базисных пунктов равно четверти процентного пункта.

Совпадение прогнозов двух ведущих рынков прогнозов имеет большое значение, поскольку речь идет не об ответах в опросах или разговорах на Уолл-стрит. Трейдеры вкладывают реальные деньги в эти вероятности. На рынках Polymarket и Kalshi в связи с сентябрьским решением было совершено сделок на сумму более 25 миллионов долларов, и в настоящее время оба рынка оценивают вероятность сохранения ставок на уровне примерно на 30 процентных пунктов выше, чем вероятность повышения.

CME Fedwatch по-прежнему считает повышение ставок весьма вероятным

Однако инструмент CME Fedwatch отказывается заранее определять исход этой гонки. В настоящее время инструмент оценивает вероятность сохранения ставок на прежнем уровне 16 сентября в 55,6%, а вероятность повышения на четверть процентного пункта — в 44,4%. Fedwatch от CME рассчитывает эти вероятности на основе цен на 30-дневные фьючерсы на федеральные фонды — контракты, которые трейдеры используют для открытия позиций с учетом ожиданий относительно будущей политики Федеральной резервной системы.

Таким образом, рынок CME явно является самым «ястребиным» из этих трёх. Polymarket оценивает вероятность повышения ставок в 36%, а Kalshi — в 33%, тогда как показатели инструмента CME Fedwatch превышают их почти на 9–11 процентных пунктов. Все три источника склоняются к сохранению ставок на прежнем уровне, но трейдеры фьючерсов явно не верят в то, что вопрос о сентябре уже решен.

Показатели CME также резко изменились. Неделей ранее, 31 июля, согласно предоставленным рыночным данным, Fedwatch показывал 67% вероятности повышения ставки на четверть процентного пункта и лишь 33% вероятности сохранения ставки на прежнем уровне. Таким образом, текущая вероятность сохранения ставки на прежнем уровне в 55,6% свидетельствует о серьезном развороте тенденции всего за чуть более недели.

Один отчёт по занятости перевернул расклад ставок

Этот разворот ускорился после того, как июльский отчет по занятости показал сокращение числа рабочих мест вне сельского хозяйства на 23 000 при сохранении уровня безработицы на уровне 4,1%. Ухудшение ситуации на рынке труда дало трейдерам новые аргументы для сомнений в том, нужно ли ФРС снова так быстро повышать стоимость заимствований. Бюро статистики труда опубликовало отчет 7 августа.

Рынки прогнозов отреагировали на это, укрепив позицию «сохранения ставок» до более явного лидерства, в то время как фьючерсы CME приблизились к ситуации «подбрасывания монеты». Этот разрыв имеет значение, поскольку три рынка по-разному оценивают ожидания, но приходят к одному и тому же основному выводу: снижение ставок практически не рассматривается, а сентябрь превратился в решающую схватку между сохранением ставок на прежнем уровне и повышением на четверть процентного пункта.

На заседании 28–29 июля ФРС оставила целевой диапазон без изменений на уровне 3,50–3,75%. Следующее заседание состоится 15–16 сентября, а объявление решения по денежно-кредитной политике запланировано на 16 сентября.

Индекс потребительских цен может вновь перевернуть все прогнозы

Следующим серьезным испытанием для Polymarket, Kalshi и CME Fedwatch станет инфляция. Если ценовое давление окажется сильнее, чем ожидалось, вероятность повышения ставки, составляющая от 33% до 44,4%, может резко вырасти. Более умеренные данные, вероятно, приведут к тому, что еще больше участников рынка склонятся к варианту сохранения текущей ставки.

На данный момент показатели склоняются в пользу паузы, но не дают никакой уверенности: по данным Polymarket, вероятность сохранения ставок составляет 63%, по данным Kalshi — 65%, а по данным CME Fedwatch — 55,6%. Вопрос уже не в том, поддерживают ли трейдеры паузу в сентябре. Они поддерживают. Настоящий вопрос заключается в том, смогут ли предстоящие данные по инфляции и рынку труда поддержать эту позицию до голосования ФРС 16 сентября.