Схватка Калши в Теннесси может стать важным потенциальным поворотным моментом для рынков прогнозов

Рынки прогнозов: «ставки» или «контракты на события»?

В центре регуляторных дебатов стоит вопрос, кажущийся простым на первый взгляд: когда кто-то ставит деньги на то, выиграют ли «Теннесси Тайтанс» футбольный матч, имеет ли значение, называет ли платформа эту сделку «ставкой» или «контрактом на событие»?

В Теннесси считают, что нет.

В январе Совет штата по спортивным ставкам принял меры против компаний Kalshi, Polymarket и Crypto.com, обязав эти платформы прекратить предлагать жителям Теннесси рынки прогнозов, связанные со спортом. Регуляторы утверждали, что такие контракты по сути являются спортивными ставками и, следовательно, не могут предлагаться без соблюдения требований штата Теннесси в отношении лицензирования, налогообложения, возрастных ограничений и защиты потребителей.

Операторы рынков прогнозов смотрят на это совсем иначе. Их аргумент заключается в том, что контракты на события являются финансовыми инструментами, регулируемыми на федеральном уровне и находящимися под надзором Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Если эта интерпретация возобладает, у штатов может вообще не остаться полномочий регулировать их как продукты азартных игр.

Это различие может показаться чисто техническим, но от него могут зависеть миллиарды долларов и будущее развития индустрии спортивных ставок в США.

Этот спор также обнажил все более неудобную реальность: по мере того как рынки прогнозов активно расширяют свою деятельность в сфере спорта, многие из их продуктов становятся практически неотличимыми для обычных пользователей от того, что они уже могут найти на DraftKings, FanDuel или BetMGM.

Теперь перед судами стоит вопрос: достаточно ли того, что они построены по принципу биржи, чтобы считать их юридически отличными.

9 января Совет по спортивным ставкам штата Теннесси направил письма с требованием прекратить деятельность, касающиеся контрактов на спортивные события, предлагаемых компаниями Kalshi, Polymarket и Crypto.com.

Штат потребовал, чтобы платформы прекратили предлагать эти продукты клиентам из Теннесси, аннулировали действующие контракты и вернули средства клиентам.

Позиция Теннесси ясна. Согласно Закону штата о спортивных ставках, компании, принимающие ставки на спортивные события, должны иметь лицензию штата и соблюдать нормативную базу, включающую меры защиты потребителей, требования к минимальному возрасту, меры по обеспечению ответственной игры и налогообложение.

Kalshi не выполняет ни одного из этих требований как букмекерская контора штата Теннесси, поскольку настаивает на том, что не является букмекерской конторой.

Вместо этого Kalshi управляет рынком контрактов, признанным на федеральном уровне. Пользователи покупают и продают контракты, расчет по которым зависит от того, произойдет ли событие. Контракт, в котором ставится вопрос, выиграет ли команда НФЛ конкретный матч, может торговаться по цене 65 центов, что примерно соответствует рыночной вероятности в 65 %. Если событие происходит, выигрышный контракт рассчитывается по цене 1 доллар. Если нет — по нулевой стоимости.

С экономической точки зрения для клиента этот процесс может выглядеть удивительно похожим на азартную игру.

Однако структура рынка иная.

Традиционная букмекерская контора принимает ставку, противоположную ставке клиента, и устанавливает коэффициенты, рассчитанные на управление собственным риском. На платформе Kalshi пользователи, как правило, торгуют друг с другом. Биржа обеспечивает проведение сделок, а цены формируются на основе взаимодействия покупателей и продавцов, а не определяются букмекером, устанавливающим коэффициенты.

Именно это различие лежит в основе правовой защиты Kalshi.

Возможно, именно это различие в конечном итоге определит, сформируется ли в Америке единая национальная система рынков прогнозов или же десятки отдельных систем азартных игр в каждом штате.