JPMorgan: биткоин даст максимальную доходность; Grayscale о ключевом

Прогноз по биткоину лежит в основе институциональной оценки Grayscale

4 ноября глава отдела исследований Grayscale Зак Пандл заявил, что включение биткоина в долгосрочные инвестиционные прогнозы JPMorgan Asset Management на 2027 год стало ещё одной важной вехой в развитии криптовалюты на институциональном уровне. В ходе исследования криптовалюта оценивалась наряду с традиционными инвестициями, что позволило портфельным менеджерам получить оценки её доходности, волатильности и взаимосвязей с другими активами. Пандл уделил особое внимание тому, как эти характеристики могут способствовать диверсификации.

Пандл написал:

«Прогнозируемая совокупная годовая доходность в 10 % превышает ожидаемую доходность всех других классов активов, в то время как предполагаемая корреляция с акциями американских компаний с большой капитализацией составляет всего 33 % — это ниже, чем у международных акций, корпоративных облигаций и хедж-фондов».

Прогнозы JPMorgan по долгосрочной доходности, опубликованные 19 октября, включали 7,5% для акций американских компаний с большой капитализацией и 9,8% для частного капитала. Портфель с соотношением акций и облигаций 60/40 имел прогнозируемую годовую доходность 7%, что дало ещё одну точку отсчёта для сравнения с оценкой по биткоину. Более широкое исследование охватило более 200 основных классов активов на горизонте от 10 до 15 лет с использованием данных по состоянию на сентябрь. Его допущения легли в основу стратегического распределения активов и оценки инвестиционных компромиссов.

На графике представлены прогнозируемые доходности в сопоставлении с историческими корреляциями на основе данных по состоянию на 30 сентября 2026 года. Золото продемонстрировало более низкую корреляцию с акциями американских компаний с большой капитализацией, чем биткоин, наряду с более низкой ожидаемой годовой доходностью в 5,5%.

Волатильность затрудняет использование биткоина в портфеле

Предположение о годовой волатильности на уровне 55% сопровождалось предостережением JPMorgan относительно нестабильных корреляций с другими активами. Компания не включила биткойн в свои основные матрицы ковариации — таблицы, используемые для оценки взаимосвязи динамики доходности инвестиций. Такая нестабильность затрудняет оценку того, как позиция в биткойне может повлиять на общий риск портфеля.

В оценке JPMorgan инвестиционные характеристики биткоина были охарактеризованы как спекулятивные, а его роль в портфеле была связана с политикой денежно-кредитного смягчения. Авторы указали на такие факторы, влияющие на экономику биткоина, как широкое внедрение, регулирование и ликвидность. Они также подчеркнули сложность прогнозирования актива, фундаментальные показатели которого отличаются от инвестиций, подкрепленных денежными потоками.

Компания Grayscale использовала допущения JPMorgan для иллюстрации потенциальных преимуществ для портфеля, признавая при этом, что их реализация зависит от будущей доходности и взаимосвязей между активами. В оценке Пандла был сделан акцент на сочетании высокой абсолютной доходности и сравнительно низкой корреляции с основными акциями. Анализ компании показал, что роль биткоина в портфеле зависит от того, как будут развиваться эти характеристики.

Управляющие активами устанавливают разные лимиты распределения

В июне Blackrock охарактеризовала аллокацию в биткоины в размере от 1% до 2% как потенциальный дополнительный инструмент диверсификации, то есть активы, способные распределить риск за счет поведения, отличного от других инвестиций. В своем анализе компания сравнила вклад этого диапазона в риск портфеля с экспозицией к акциям крупных технологических компаний. Компания предупредила, что более крупные позиции в биткоинах могут существенно увеличить общий риск.

В декабре 2025 года Bank of America (NYSE: BAC) поддержала идею включения цифровых активов в долю от 1% до 4% для подходящих клиентов, готовых мириться с повышенной волатильностью. Рекомендации охватывали цифровые активы в целом и делали акцент на регулируемых инвестиционных инструментах. Они распространялись на подразделение банка по управлению активами Merrill, Bank of America Private Bank и онлайн-платформу для инвестирования Merrill Edge.

Для консультантов, внедряющих криптовалютные активы, компания Grayscale 14 сентября запустила четыре типовых портфеля, предлагая рекомендуемые комбинации инвестиций, сформированные на основе криптовалютных биржевых продуктов. В моделях использовалось взвешивание по рыночной капитализации и ежеквартальная ребалансировка, при этом консультанты сохраняли ответственность за распределение активов клиентов. Каждая стратегия ограничивала долю отдельного актива 40 %, что ограничивало его долю в структуре портфеля.