Биткоин: 10 факторов грозят снижением, формируются 10 катализаторов роста

13 ноября в 23:00 по восточному времени цена биткоина на Bitstamp опустилась до 66 397 долларов по восточному времени, достигнув самого низкого уровня с августа и продолжив резкое падение, которое привело к потере примерно 46 % стоимости с момента установления рекорда в октябре 2025 года — более 126 000 долларов. Этот спад также привёл к возобновлению пристального внимания к базовой рыночной структуре ведущего криптоактива, в частности к исчезновению институционального спроса, который ранее помогал поддерживать более высокие оценки.

Продажи едва ли происходили в изоляции. Опасения по поводу инфляции, укрепление доллара, продолжающийся отток средств из биржевых фондов (ETF) и сокращение предложения стейблкоинов совпали с растущей нестабильностью рынка деривативов. В совокупности эти события создали условия, при которых относительно скромные продажи могут вызывать непропорциональные ценовые колебания.

Ласи Чжан, руководитель отдела исследований в Bitget Wallet, сообщила Bitcoin.com News, что падение цены биткоина может усилиться, если нарастающее экономическое давление и продолжающийся отток средств из ETF преодолеют оставшиеся уровни поддержки. Чжан определила 68 000 долларов в качестве ближайшего порога, за которым следуют уровни от 65 000 до 66 000 долларов, а дальнейшее падение может привести к значительно более низким ценам.

«Решительный прорыв ниже этой зоны может открыть путь к отметкам 62 000–63 000 долларов», — предупредила она. С другой стороны, Чжан определила диапазон от 72 000 до 74 000 долларов как первую значимую зону сопротивления, предположив, что для любого существенного восстановления необходимо преодолеть эти уровни, прежде чем вернется доверие.

Тем не менее, аргументы «медведей» не лишены противоречий. Некоторые группы «китов» возобновили накопление биткоина, позиции с кредитным плечом были существенно сокращены, а несколько технических индикаторов вошли в зону, исторически ассоциируемую с исчерпанием продаж. Остается открытым вопрос, являются ли эти события началом восстановления или лишь временным облегчением.

Аргументы в пользу падения биткоина уходят глубже, чем просто технический пробой

Федеральная резервная система находится в центре царящей неопределенности. Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) в октябре вырос на 0,3%, превысив ожидаемый рост на 0,2%, в то время как инфляция цен производителей усилила опасения, что денежно-кредитная политика может оставаться ограничительной. Ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики осложнили перспективы спекулятивных инвестиций, особенно тех, которые не приносят традиционной доходности.

Проблему усугубляет рост индекса доллара США выше отметки 103, что приближает его к максимальному значению за примерно 19 месяцев. Рост доходности казначейских облигаций создал дополнительную конкуренцию за инвестиционный капитал, побуждая инвесторов пересмотреть свои вложения в активы, традиционно чувствительные к финансовым условиям.

Участие институциональных инвесторов резко сократилось на фоне макроэкономической ситуации. Американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали отток средств на сумму около 1,44 млрд долларов за пять торговых сессий с 5 по 11 ноября, за чем последовал дальнейший отток. Этот разворот имеет особенно серьезные последствия, поскольку ранее эти инвестиционные инструменты представляли собой существенный источник дополнительного спроса.

Ситуация с ликвидностью стейблкоинов выглядит не менее тревожно. По данным Glassnode, за 30 дней до 14 ноября объем стабильных монет сократился на 17 млрд долларов — это самое резкое падение с 2022 года. Капитал, по-видимому, уходит с рынка цифровых активов в целом, а не остается доступным для покупки криптовалют, что снижает ликвидность, необходимую для поглощения объема продаж.

Между тем индекс Coinbase Premium от Cryptoquant оставался отрицательным, что свидетельствует о том, что американские покупатели платили за биткоин меньше, чем их коллеги на офшорных биржах. Совокупность этих факторов создает сложную ситуацию: институциональный спрос ослабевает именно в тот момент, когда сокращается доступная торговая ликвидность.

Рынки деривативов усугубили эти проблемы. В течение 24-часового периода, предшествовавшего падению 13 ноября, были ликвидированы позиции по криптовалютам на сумму примерно 1,64 млрд долларов, причем почти 90 % убытков пришлось на бычьи позиции. На долю биткоина пришлось примерно 916 млн долларов из этих ликвидаций.

Десять факторов, способствующих падению биткоина

Продажи также вышли за пределы круга трейдеров, использующих кредитное плечо. Снижение курса биткоина ниже уровня себестоимости краткосрочных держателей, составляющего около 75 600 долларов, привело к тому, что многие недавние покупатели оказались в убытке, в то время как индикаторы Glassnode и Cryptoquant свидетельствуют о том, что монеты все чаще переводятся или тратятся с убытком.

Долгосрочные инвесторы также усугубили давление. Bitcoin.com News зафиксировал значительную распродажу со стороны опытных держателей, а майнинговая компания MARA сообщила о продаже 13 597 BTC на сумму около 1,1 млрд долларов.

Недостаточный объем ордеров на биржах еще больше затруднил формирование цены, в результате чего осталось меньше открытых ордеров, способных поглотить крупные сделки. Между тем, турбулентность на рынке технологических акций, опасения по поводу оценок компаний в сфере искусственного интеллекта и неопределенность относительно соответствия Strategy критериям включения в индекс добавили ещё один аспект к трудностям, с которыми сталкивается биткоин.

Эти события не дают единого окончательного объяснения падению. Скорее, они иллюстрируют, как несколько независимых факторов давления могут усиливать друг друга в условиях дефицита ликвидности.

Может ли самое сильное давление со стороны продавцов на биткоин уже исчерпаться?

Хотя признаки медвежьего тренда по-прежнему значительны, противоположный аргумент основан на важном различии: рынки часто начинают восстанавливаться до того, как окружающие их экономические или институциональные условия полностью улучшатся.

Одно из потенциально позитивных событий связано со снижением спекулятивного кредитного плеча. Открытый интерес по фьючерсам на биткойн значительно сократился по сравнению с уровнями конца октября, а последовательные волны ликвидации устранили значительные скопления бычьих позиций. Снижение кредитного плеча может уменьшить вероятность дальнейших каскадов вынужденных продаж, хотя падение цен также способствует снижению открытого интереса, выраженного в долларах.

Ставки финансирования представляют собой ещё один потенциальный поворотный момент. Несколько крупных бирж деривативов зафиксировали отрицательное финансирование по биткоину, что указывает на то, что трейдеры, играющие на понижение, всё чаще готовы платить за короткие позиции. Если цены неожиданно восстановятся, эти позиции могут оказаться уязвимыми для ликвидации, что потенциально ускорит восходящее движение.

Технические индикаторы также достигли необычных экстремальных значений. Дневной индекс относительной силы (RSI) биткоина приблизился к отметке 25, что обычно ассоциируется с состоянием глубокой перепроданности. Одновременно криптовалюта протестировала свою 200-недельную скользящую среднюю вблизи отметки 68 000 долларов — ориентир, за которым внимательно следят в контексте долгосрочных рыночных тенденций.

Ни одно из этих явлений не гарантирует восстановления. Перепроданные рынки могут оставаться в состоянии перепроданности, а исторические уровни поддержки могут не выдержать давления. Тем не менее их совпадение привлекло внимание аналитиков, ищущих признаки того, что давление со стороны продавцов может приближаться к исчерпанию.

Еще более обнадеживающим является то, что Glassnode зафиксировала возобновление накопления среди кошельков, содержащих от 100 до 10 000 BTC. Эти инвесторы, по-видимому, были более склонны приобретать биткоины во время спада, даже несмотря на то, что мелкие держатели и некоторые более крупные группы продолжали распродавать свои активы.

Накопление со стороны корпораций представляет собой ещё один потенциальный источник спроса. В течение первой полной недели ноября компания Strategy приобрела дополнительно 1 036 BTC на сумму примерно 81,9 млн долларов, что свидетельствует о том, что, по крайней мере, некоторые покупатели, ориентированные на пополнение казны, оставались активными, несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры.

Биткойн-майнеры в конечном итоге могут способствовать восстановлению рынка через другой механизм. Падение рентабельности может вынудить неэффективных операторов уйти из сети, что приведет к периоду капитуляции майнеров, за которым последует стабилизация сети. Исторически такие переходные периоды иногда совпадали с улучшением рыночной конъюнктуры, хотя эта закономерность не дает надежного прогноза сроков.

Десять потенциальных катализаторов восстановления рынка биткоина

В конечном счете, наиболее веские сигналы разворота тренда будут исходить от притока нового капитала на рынок, а не только от технических индикаторов.

Устойчивый приток средств в ETF может свидетельствовать о возвращении институциональных инвесторов, а расширение предложения стейблкоинов — об улучшении ликвидности. Положительная премия Coinbase, сохраняющаяся в течение нескольких недель, станет дополнительным подтверждением восстановления спотового спроса в США.

Макроэкономические события могут подкрепить этот аргумент. Более умеренные показатели инфляции, менее ограничительные ориентиры Федеральной резервной системы и прогресс в области законодательства о криптовалютах могут улучшить настроения. Однако все это пока остается лишь условными возможностями, а не установленными результатами.

Ближайшая техническая задача заключается в восстановлении нескольких важных ценовых уровней. 200-дневная скользящая средняя биткоина в представленной оценке находилась вблизи отметки 73 100 долларов, за ней следует стоимость приобретения у краткосрочных держателей — около 75 600 долларов — и «истинное среднее рыночное значение» — около 77 500 долларов.

Джаспер Де Маере из Wintermute считает, что восстановление и удержание отметки в 80 000 долларов станет более убедительным признаком восстановления силы рынка. «Биткойн утратил уровень в 80 тыс. долларов. И хотя это произошло не по тем макроэкономическим причинам, на которые мы указывали, рынок по-прежнему находится под давлением после ликвидации позиций на сумму 1,5 млрд долларов, произошедшей на Binance на прошлой неделе», — пояснил руководитель Wintermute в начале месяца.

С другой стороны, продолжительная слабость ниже уровня долгосрочной поддержки может сделать биткоин уязвимым для очередного падения, причем медвежьи прогнозы указывают на область 57 700 долларов в качестве возможного целевого уровня.

На данный момент цена биткоина находится в неудобном положении между ухудшающимися фундаментальными показателями и потенциально благоприятными техническими условиями. Сброс кредитного плеча, показатели перепроданности и выборочное накопление указывают на то, что отскок возможен, но ни один из этих факторов не подтверждает, что более широкий спад закончился.

Решающий вопрос заключается в том, сможет ли свежий капитал вернуться достаточно быстро, чтобы компенсировать продолжающиеся продажи. До тех пор, пока не улучшится приток средств в ETF, не расширится ликвидность стейблкоинов и не укрепится спотовый спрос, аргументы в пользу восстановления биткоина остаются скорее гипотезой, ожидающей подтверждения, чем выводом, поддержанным рынком.