Компании, управляющие биткоин-резервами, стоят перед выбором: брать в долг или продавать

Казначейства, владеющие биткойнами, сталкиваются с новым испытанием: брать в долг или продавать

Продажа биткойнов компанией Strategy привлекла внимание не столько своим объемом, сколько тем, что она раскрыла о давлении на казначейство. Компания остается самым заметным публичным держателем биткойнов, поэтому даже скромные продажи BTC имеют значение для трейдеров, наблюдающих за этой моделью. Внимание теперь выходит за рамки накопления и переходит к более сложному вопросу ликвидности: как компании финансируют дивиденды, затраты на обслуживание долга и другие обязательства, не сокращая долю BTC.

Адам Ридс, генеральный директор и соучредитель платформы кредитования под залог биткойнов Ledn, сказал, что эта продажа подчеркивает вопрос, с которым сталкивается все большее число компаний, владеющих биткойн-резервами. «Продажа биткоинов компанией Strategy для финансирования дивидендов, даже на такую небольшую сумму, поднимает вопрос, на который теперь должна ответить каждая компания, держащая биткоины в казначействе: когда вам нужны наличные, продаете ли вы актив, который больше всего хотите сохранить, или берете кредит под его залог?» — сказал Ридс. Его аргумент помещает продажу Strategy в контекст более широкого сдвига от простых стратегий удержания к более сложному управлению казначейством.

Руководитель отметил:

«В течение многих лет честным ответом было «продать», потому что у серьезных казначейств не было варианта заимствования, который бы соответствовал их требованиям».

«После 2022 года ни один казначей не хотел передавать биткоины кредитору, который мог бы перезаложить их и не оказаться на месте, когда наступит срок погашения кредита. Теперь это уже не так», — добавил он.

Продажа 32 BTC компанией Strategy ставит в центр внимания финансирование дивидендов STRC

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) сообщила в отчете, поданном 1 июня в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), что продала 32 BTC за 2,5 млн долларов. Ожидается, что вырученные средства пойдут на финансирование выплат по привилегированным акциям. Продажа была небольшой по сравнению с балансом Strategy в 843 706 BTC. Тем не менее, она привлекла внимание, поскольку Strategy построила свой публичный имидж на накоплении биткойнов, а исполнительный председатель Майкл Сэйлор помог закрепить ожидания рынка в отношении долгосрочного хранения BTC.

Согласно отчету, Strategy продала BTC по средней цене 77 135 долларов в период с 26 по 31 мая. Компания также продала 801 994 акции MSTR, получив чистую выручку в размере 128,3 млн долларов. Strategy сообщила о резерве в размере 900 млн долларов США для выплаты привилегированных дивидендов и процентов по долгу. Компания также сохранила годовую ставку дивидендов STRC на уровне 11,50% и объявила о выплате денежных дивидендов в размере 0,958333333 доллара на акцию STRC за июнь.

Ридс сказал:

«Кредиты, обеспеченные биткойнами, предназначенные для институциональных инвесторов, теперь сопровождаются гарантиями, в которых эти заемщики всегда нуждались: залогом на отдельных адресах без повторного залога, подтверждением наличия резервов и рейтинговой структурой».

«Чем сложнее становятся эти казначейские ценные бумаги, тем реже продажа должна быть стандартом, потому что больше не нужно выбирать между ликвидностью и убежденностью», — добавил он.

STRC переносит эту дискуссию из теории в структуру капитала Strategy. Привилегированные акции вводят обязательства по регулярным выплатам наряду с BTC-активами компании. Это делает планирование ликвидности более важным для инвестиционного случая, особенно в связи с взаимодействием резервов, выпуска акций, дивидендов и экспозиции по биткойнам. С оставшимся объемом эмиссии STRC в 17,51 млрд долларов инвесторы наблюдают за тем, как Strategy балансирует дивиденды, размывание, резервы и экспозицию по BTC.