Как у обычных вкладчиков могут случайно сложиться портфели с преобладанием инвестиций в ИИ

Как формируется доля ИИ в обычных сбережениях

Обычные вкладчики могут формировать портфели с высокой долей ИИ, даже не покупая акций компаний, занимающихся искусственным интеллектом. Найджел Грин, генеральный директор финансовой консалтинговой компании Devere Group, выступил с предупреждением 14 сентября. Он утверждал, что длительный период роста прибыли, обусловленный ИИ, привёл к появлению этой темы в фондах и пенсионных накоплениях, которые никогда не представлялись вкладчикам как концентрированные технологические активы.

Широкопрофильные инвестиционные продукты могут включать сотни компаний, при этом оставаясь под сильным влиянием своих крупнейших составляющих или доминирующей темы прибыли. Биржевой фонд содержит корзину активов, но его фактическая экспозиция определяется базовыми активами, методом взвешивания и стратегией. Такая структура позволяет концентрации в сфере ИИ развиваться даже в том случае, если вкладчик никогда не выбирает отдельные акции технологических компаний.

Концентрация может нарастать постепенно по мере того, как активы с высокой доходностью занимают все большую долю в инвестиционном портфеле. В исследовании от 2 сентября, посвящённом рекордной доле акций в портфелях домохозяйств и концентрации акций, были приведены данные Федеральной резервной системы, согласно которым прямо и косвенно удерживаемые корпоративные акции на конец 2025 года составляли 46,71 % финансовых активов домохозяйств США. Согласно пересмотренным 11 сентября данным ФРС, показатель за IV квартал 2025 года теперь составляет 45,42 %, а последний показатель за II квартал 2026 года — 48,23 %.

Грин заявил:

«Человек, который ни разу в жизни не покупал акции технологических компаний, всё равно может владеть сконцентрированной позицией в сфере искусственного интеллекта через свой пенсионный фонд».

Предупреждения об ИИ раскрывают риск концентрации

14 сентября акции технологических компаний в Азии, Европе и США упали, продемонстрировав, насколько быстро одна инвестиционная тема может повлиять на сбережения широких слоев населения. Индекс Nasdaq Composite упал на 1,3%, а к моменту закрытия снизился на 0,6%, в то время как акции Nvidia, имеющие наибольший вес в индексе, обвалились на 3,4%. Акции SoftBank в Токио закрылись с понижением на 10,7%, южнокорейский индекс Kospi потерял 3,3%, а акции голландского производителя оборудования для производства микросхем ASML снизились на 6%.

Распродажа последовала за опубликованной 12 сентября статьёй, в которой генеральный директор Anthropic Дарио Амодеи предложил замедлить темпы развития передовых технологий искусственного интеллекта, чтобы дать больше времени работе по обеспечению согласованности и безопасности, которая должна успеть догнать прогрессирующие возможности. Амодеи подчеркнул, что такое замедление не остановит обучение моделей или технический прогресс. Генеральный директор OpenAI Сэм Альтман впоследствии поддержал это предложение.

Грин интерпретировал реакцию рынка скорее как предупреждение о концентрации рисков в портфелях, а не как неприятие долгосрочных перспектив ИИ, заявив: «Рынки воспринимают это как прямую плохую новость для всего, что связано с расходами на ИИ. Это совершенно неверный подход».

Замедление темпов развития не устраняет спрос на вычислительные ресурсы

Судя по данным, опубликованным самой OpenAI, новые меры безопасности не устраняют автоматически спрос на вычислительные мощности. 6 сентября компания сообщила, что в течение недели после вступления в силу ограничений по безопасности 7 августа объем выделенных графических процессоров (GPU) для одного из классов моделей, подпадающих под ограничения, сократился ещё на 59,2%, в то время как выделение ресурсов для других классов выросло на 17,2%, что компенсировало около 85% этого сокращения.

Масштабы развертывания инфраструктуры ИИ еще раз демонстрируют, насколько широко эта инвестиционная тема охватывает финансовые рынки. Nvidia и шесть финансовых институтов подписали меморандумы о взаимопонимании с целью создания платформ, призванных со временем привлечь более 500 млрд долларов стороннего капитала для инфраструктуры ИИ. В предлагаемых соглашениях участвуют Blackrock, Blackstone, Goldman Sachs, Apollo, Brookfield и KKR; их вступление в силу зависит от подписания окончательных договоров.

Спрос на вычислительные мощности также объединил майнеров биткоина, поставщиков электроэнергии, операторов дата-центров и производителей полупроводников в рамках одного инвестиционного цикла. Июльский рост привёл к двузначному увеличению стоимости акций множества компаний, занимающихся майнингом и инфраструктурой ИИ. «Замедление гонки по созданию более умных моделей не снижает спрос на работу уже существующих моделей», — пояснил Грин. Он заключил:

«Анализ этой экспозиции не требует прогнозирования дальнейшего направления развития ИИ. Он требует честного взгляда на то, как формировался портфель, и на то, была ли концентрация в его составе когда-либо осознанным решением».