Предложения Solana могут привести к снижению доходности стейкинга до 2,25 % и сокращению выбросов на 1,5 млрд долларов

21Shares прогнозирует сокращение эмиссии SOL на сумму до 1,5 млрд долларов

Solana движется к более строгой монетарной модели, которая может привести к дефициту SOL, одновременно снизив одну из главных привлекательных черт сети для держателей: доход от стейкинга.

Два предложения определяют направление этих изменений. SIMD-550, предложенное Helius и находящееся сейчас на голосовании по вопросам управления, удвоит годовой темп дезинфляции Solana с 15% до 30%. На данный момент крупные валидаторы, включая Forward Industries и Blueshift, проголосовали в поддержку предложения, в то время как Everstake и P2P.org проголосовали против него.

Предложение SIMD-553, представленное Temporal и одобренное в июле, вводит дополнительное сжигание токенов, привязанное к запрашиваемым вычислительным единицам. По оценкам Мэтта Мены, старшего стратега по криптовалютным исследованиям в 21Shares, в совокупности эти изменения могут сократить эмиссию SOL на сумму от 1,4 до 1,5 млрд долларов в течение шести лет.

Непосредственным следствием этого станет снижение доходности. В настоящее время доходность стейкинга Solana составляет примерно 5,25%, причем инфляция протокола является крупнейшей составляющей дохода наряду с комиссиями за транзакции и доходами от MEV.

Доходность стейкинга может снизиться до 2,25%

В соответствии с SIMD-550 Solana достигнет конечного уровня инфляции в 1,5% примерно в первой половине 2029 года вместо примерно 2032 года. Прогнозируемая номинальная доходность стейкинга снизится примерно до 4,34% в первый год, до 3% во второй год и до 2,25% в третий год.

Предложение SIMD-553 одновременно увеличит объем уничтожения SOL. При текущем уровне активности ежедневный объем сжигания может вырасти с примерно 600–800 SOL до 7 500–9 000 SOL. Это по-прежнему ниже текущего уровня инфляции, но существенно меняет траекторию изменения предложения.

«Мы считаем, что инфляция должна быть привязана к экономическим показателям и росту, чтобы помочь компенсировать снижение доходов от стейкинга», — написала Мена.

Экономика валидаторов по-прежнему вызывает опасения. В зависимости от окончательной структуры комиссий затраты на голосование могут значительно вырасти, в то время как снижение инфляции приведет к сокращению вознаграждений. Согласно оценкам SIMD-550, два валидатора могут стать убыточными в первый год, а к третьему году их число может вырасти примерно до 30.

Снижение доходности может подтолкнуть капитал в DeFi Solana

Эти предложения также призваны изменить распределение капитала SOL.

В настоящее время около 67,9% SOL находится в стейкинге, что почти вдвое превышает показатель Ethereum, составляющий примерно 34,1%. Снижение пассивной доходности может побудить держателей перенаправить капитал в кредитование, торговлю и другие приложения децентрализованных финансов (DeFi).

Это может иметь значение, если рост активности приведёт к повышению комиссий за транзакции, MEV и других доходов настолько, что они смогут компенсировать снижение вознаграждений за инфляцию.

Мена утверждает, что сигнал об увеличении предложения также может поддержать инвестиционную привлекательность SOL. За механизмом сжигания EIP-1559 в Ethereum и сокращением инфляции в Cosmos в 2023 году последовали краткосрочные росты цен, хотя основную роль сыграли более широкие рыночные условия.

Для держателей SOL ситуация становится все более ясной: меньшая доходность сегодня в обмен на меньшее размывание доли завтра. Станет ли это фактором роста, будет зависеть от того, будет ли использование сети расти достаточно быстро, чтобы сделать такую сделку выгодной.