ETF «Chainlink» от Grayscale сократился до 72 млн долларов после падения курса LINK на 18 %

Очередная отчетность с тревожными цифрами

В квартальном отчете, охватывающем три месяца, закончившиеся 30 июня, указано, что ETF Grayscale Chainlink Trust (GLNK) владеет 10 030 901,11 токенами LINK в качестве единственного актива. На момент закрытия основного рынка фонда эта доля оценивалась в 72,2 млн долларов: количество токенов осталось неизменным по сравнению с предыдущим кварталом, но их стоимость в долларах резко снизилась из-за падения цены Chainlink.

Отчеты по форме 10-Q — это стандартные раскрытия информации, которые каждый фонд, зарегистрированный в США, обязан подавать ежеквартально, и документация GLNK не содержит каких-либо новых регуляторных аспектов. Однако приведенные в них цифры отражают ситуацию с токеном, который переживает трудности с тех пор, как институциональные инвесторы получили к нему прямой доступ. GLNK начал торговаться на NYSE Arca 2 декабря 2025 года, в результате чего траст в штате Делавэр, который Grayscale управляла в частном порядке с 2020 года, был преобразован в фонд, акции которого может приобрести любой, у кого есть брокерский счет.

Быстрый выход GLNK на рынок связан с изменением правил, произошедшим менее года назад. В сентябре 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) утвердила общие стандарты листинга для криптовалютных биржевых продуктов, что позволило биржам, таким как NYSE Arca, размещать на листинге соответствующие требованиям преобразованные криптовалютные трасты без индивидуальной процедуры подачи документов, которая раньше занимала большую часть года. Grayscale воспользовалась этой ускоренной процедурой, чтобы за считанные месяцы вывести на рынок GLNK, а также несколько других преобразованных трастов с одним активом.

Трудный квартал для LINK

Наиболее показательным показателем в отчетности является цена токена на конец квартала, которая составила 7,25 доллара (30 июня), снизившись с 8,77 доллара на момент подачи предыдущего отчета 10-Q в мае. Это падение на 18% за три месяца, которое привело к снижению чистой стоимости активов (NAV) траста на акцию до 6,38 доллара. Собственные расчёты Grayscale показывают масштаб убытков: только за этот квартал компания понесла нереализованный убыток в размере примерно 16,4 млн долларов по пакету акций LINK (даже при неизменном количестве токенов).

Chainlink — сеть оракулов, которая предоставляет внешние данные и информацию о ценах для смарт-контрактов на Ethereum и других блокчейнах — демонстрировала волатильное поведение с момента запуска GLNK. И LINK — не единственный такой случай, учитывая, что большинство альткойнов, связанных с инфраструктурой блокчейна, сильно пострадали в этом году, несмотря на то, что биткоин-ETF в последние недели продемонстрировали частичное восстановление.

Для траста с одним активом, такого как GLNK, нет диверсификационной подушки безопасности, поскольку судьба фонда зависит исключительно от динамики цены LINK — в лучшую или худшую сторону.

История роста, которая зашла в тупик

По меркам крипто-ETF запуск GLNK прошел успешно. В первый торговый день фонд привлек 41 млн долларов притока средств, в результате чего объем активов под управлением за 48 часов вырос примерно до 64 млн долларов. К апрелю объем активов под управлением (AUM) вырос до примерно 73 млн долларов, и некоторые аналитики прогнозировали, что к середине 2026 года фонд может достичь 150–300 млн долларов в базовом сценарии, а в оптимистичном сценарии — 400–600 млн долларов.

Эти прогнозы не оправдались, поскольку согласно отчетности за второй квартал чистые активы составили 72,2 млн долларов, что практически не изменилось по сравнению с показателем апреля и значительно ниже даже самого консервативного сценария роста. Это произошло не потому, что инвесторы вывели средства (поскольку количество токенов LINK оставалось стабильным в течение всего квартала), а просто потому, что приток новых средств был нивелирован 18-процентным падением цены.

Более низкие комиссии, та же стратегия

Единственный показатель в отчетности, который не изменился, — это комиссия спонсора. Grayscale взимает 0,35% годовых с активов GLNK — эта ставка была зафиксирована при преобразовании траста в ETF в декабре 2025 года (по сравнению с 2,5%, которые компания взимала с аккредитованных инвесторов в рамках прежней структуры частного траста).

Grayscale также отказалась от взимания части этой комиссии до начала марта 2026 года, чтобы сгладить переход — такая схема использовалась компанией и при других преобразованиях трастов в ETF. За шесть месяцев, закончившихся 30 июня, комиссии спонсора GLNK составили примерно 136 000 долларов от средних чистых активов фонда, что соответствует заявленной годовой ставке в 0,35%. Это небольшая сумма по сравнению с квартальным убытком на бумаге в размере 16,4 млн долларов, но она показывает, насколько с трудом функционируют эти криптовалютные фонды с одним активом.