Биткойн уже стал дешевым? Grayscale выделяет два фактора, которые могут определить дальнейшую динамику BTC

Показатели оценки биткойна указывают на то, что BTC может быть недооценен

Недавнее падение биткоина до нового минимума цикла ниже 60 000 долларов вызвало у инвесторов ключевой вопрос: стал ли биткоин наконец-то снова дешевым? Ответ на этот вопрос может повлиять на настроения на протяжении остальной части цикла.

Согласно исследовательскому отчету от 9 июня, подготовленному руководителем отдела исследований Grayscale Investments Заком Пандлом, совокупный индикатор оценки на блокчейне указывает на то, что биткоин сейчас торгуется ниже своей долгосрочной средней оценки. Достиг ли BTC дна, может зависеть от прогресса в области регулирования и держателей с кредитным плечом, но данные указывают на недооценку по сравнению с историческими тенденциями.

«Ответ — согласно сигналам ряда индикаторов оценки на блокчейне — да, но не настолько, как при предыдущих циклических минимумах», — написал Пандл в ответ на вопрос «Биткойн уже дешевый?». Последние данные показывают, что BTC находится ниже своей долгосрочной средней оценки, но не так сильно, как после краха FTX.

Глава отдела исследований Grayscale заявил:

«Мы полагаем, что этот медвежий рынок может быть не таким глубоким, как в прошлом, учитывая более сдержанный предшествующий бычий рынок, а также улучшения в структуре рынка, связанные с доступностью ETP, развертыванием платформ управления капиталом и другими формами институционального внедрения».

Пандл утверждает, что рыночная структура биткоина значительно изменилась за последние несколько лет. Биржевые продукты, доступ к платформам управления капиталом и институциональное внедрение могут помочь объяснить, почему биткоину, возможно, не нужно повторять предыдущие экстремумы медвежьего рынка, чтобы привлечь покупателей.

Модель оценки сочетает в себе три ончейн-индикатора. Чистая нереализованная прибыль и убыток (NUPL) измеряет, находятся ли держатели в зоне прибыли или убытка. Показатель «Цена/накопленная стоимость уничтоженных дней» (CVDD) сравнивает цену биткойна с долгосрочным эталоном стоимости, основанным на движении монет, находящихся в длительном владении. Показатель «Рыночная капитализация/термокапитализация» сравнивает рыночную стоимость биткойна с совокупной выручкой майнеров.

Закон CLARITY и трейдеры, использующие кредитное плечо, могут определить следующий шаг BTC

Несмотря на обнадеживающие сигналы по оценке, Grayscale отмечает, что два основных фактора могут определить следующий шаг биткойна.

Первый — это судьба закона CLARITY в Сенате США. Grayscale рассматривает этот закон как краткосрочный катализатор, который может повлиять на то, как инвесторы оценивают регуляторный риск в сфере цифровых активов.

Закон CLARITY Act установит федеральную рыночную структуру для цифровых активов, включая правила классификации токенов, бирж, брокеров, хранения и раскрытия информации. Палата представителей США приняла этот закон в 2025 году, а Банковский комитет Сената одобрил его в мае в ходе голосования с участием представителей обеих партий. Законопроект все еще требует одобрения Сенатом в полном составе.

Второй фактор заключается в том, смогут ли держатели биткойнов с кредитным плечом выдержать текущее давление рынка, не вызвав дополнительных продаж. Если инвесторы с высоким кредитным плечом будут вынуждены закрывать позиции, биткойн может столкнуться с возобновлением нисходящей волатильности.

Руководитель отдела исследований Grayscale заявил:

«Мы по-прежнему оптимистично настроены в отношении CLARITY, но рынки прогнозов говорят, что исход непредсказуем».

Инвесторы внимательно следят за обоими событиями. Прогресс в области регулирования может укрепить доверие, а стабилизация кредитного плеча — развеять опасения по поводу вынужденных продаж.

На данный момент Grayscale считает, что текущая оценка биткойна может представлять собой привлекательную возможность для долгосрочных инвесторов. Компания не прогнозирует окончательного дна рынка, но ее исследования показывают, что BTC торгуется с дисконтом по сравнению с историческими нормами. Станет ли этот дисконт устойчивым дном, может зависеть от прогресса в Сенате, условий кредитного плеча и рыночного стресса.