Toată lumea se îmbogățește în mod hilar, iar tu nu — Retrospectiva săptămânii

După ce a scăzut puțin sub nivelul de 59.000 de dolari, Bitcoin a înregistrat o ușoară revenire peste 63.000 de dolari, în încercarea de a-și recâștiga media mobilă pe 200 de săptămâni. Ethereum și altcoin-urile au continuat să piardă teren și, în mare parte, se află în zona roșie vineri dimineață.

Piețele tradiționale au arătat similar, cu toți indicii bursieri majori în scădere pe săptămână, în timp ce metalele prețioase au reluat mișcările corective.

Pe lângă forțele obișnuite ale pieței bear din domeniul criptomonedelor, există factori exogeni care afectează activele digitale. Președinta Fed din Dallas, Lorie Logan, a declarat săptămâna aceasta că este din ce în ce mai îngrijorată de faptul că ar putea fi necesare rate mai mari mai târziu în acest an, iar piețele care recent prețuiau reducerile de rate prețuiesc acum opusul. Pentru activele de risc, a căror supraviețuire depinde de lichiditate, o schimbare de direcție către o politică monetară mai restrictivă este departe de a fi ideală. Nici dolarul nu mai dă semne de putere.

Apoi, mai este și petrolul, iar piețele nu par să fi prețuit încă această criză, deoarece ea nu a izbucnit încă. Se simte ca o situație de tip „fierberea broaștei”. Amena Bakr a avertizat că a numi această situație o potențială criză a petrolului este o subestimare, iar Bob Elliott a spus-o mai direct: stocurile se reduc într-un ritm care riscă să provoace o criză gravă în câteva luni, chiar dacă piața se felicită că oferta pare puțin mai bună decât se temea.

Joi dimineață, fitilul geopolitic s-a scurtat, președintele anunțând că SUA vor lovi Iranul cu putere și vor ocupa Insula Kharg, alături de planuri de a prelua controlul asupra piețelor de petrol și gaze ale Iranului. Toate activele de risc au de suportat povara ratelor mai mari, a unui dolar în creștere și a unui șoc petrolier iminent, dar cea de mai jos afectează doar criptomonedele.

Mega-IPO-urile iminente sunt probabil cea mai grea povară pentru criptomonede pe termen scurt. Cu stabilirea prețului de către SpaceX în această săptămână (Jim Bianco a remarcat că orice creștere de vineri l-ar putea face pe Elon Musk primul trilionar din istorie), acest sezon de IPO-uri de top atrage atenția și lichiditatea. Bitcoin și criptomonedele sunt cele mai sensibile active la lichiditate și atenție existente.

Există, de asemenea, dezbaterea dacă listările din domeniul AI/spațial marchează un vârf sau o schimbare de direcție. Scenariul pesimist: mega-IPO-urile precum SpaceX, OpenAI și Anthropic marchează, din punct de vedere istoric, vârfuri ale ciclului, iar când bula AI se sparge, criptomonedele trec de la o scădere lentă la o avalanșă. Scenariul optimist: speculatorii care au pariat pe scădere și au rămas blocați, precum și un aflux de lichiditate provenind de la deținătorii de acțiuni care își realizează profiturile și se îndreaptă către BTC ar putea marca începutul redresării. Ambele scenarii nu pot fi corecte, iar soluția va defini probabil anul viitor.

În cadrul criptomonedelor, sentimentul și evoluția prețurilor rămân depresive. Situația on-chain este urâtă. TXMC a subliniat că volumul deținătorilor pe termen lung care se îndreaptă către burse a depășit cu mult emisiunea zilnică începând din 2020. Acest lucru a fost tradițional corelat cu realizarea de profit de către deținătorii pe termen lung, dar, întrucât s-a accelerat din cauza ETF-urilor, ar putea implica, de asemenea, că halving-ul nu mai contează pentru piață. Charles Edwards a mers mai departe, observând că asistăm la vânzări instituționale record de Bitcoin, conduse de ETF-uri, care absorb peste 460% din oferta zilnică minată în fiecare zi.

Analiștii de ciclu sunt împărțiți cu privire la ce va urma. Rekt Capital, care a prevăzut această piață bearish aproape pas cu pas, spune că este probabilă o scădere macroeconomică și că orice revenire va fi mai slabă decât ultima raliu de ușurare. Benjamin Cowen observă că traiectoria prețurilor acestei piețe bearish este, până acum, practic identică cu cele trei precedente. Cryptoquant a cuantificat acest lucru: un potențial minim în apropierea valorii de 53.600 USD, prețul realizat al Bitcoin.

Contrarianii văd semne de revenire în mijlocul carnagiului. Minerii capitulează, ceea ce reprezintă, din punct de vedere istoric, unul dintre cele mai fiabile semnale de acumulare existente. James Easton de la Real Vision vede o divergență RSI bullish și o traiectorie către 180.000 USD până anul viitor.

Michael Saylor a rămas în centrul atenției săptămâna aceasta. El a declarat într-un interviu că Bitcoin pare uneori „risc la puterea a treia” — volatilitatea fiind o caracteristică, nu un defect. Dacă Bitcoin este riscul la puterea a treia, atunci beta-ul cu efect de levier pentru Bitcoin (de exemplu, MSTR) trebuie să fie Bitcoin la puterea a opta. Deținătorii trăiesc în acest moment acea volatilitate crescută: conform Arkham, stocul de Bitcoin al Strategy a pierdut aproximativ 13,5 miliarde de dolari în valoare de când compania a postat acel videoclip de dans de sărbătorire a rezultatelor financiare.

Apoi a venit Praga. Pe scenă, domnul Saylor a explicat vânzarea recentă a 32 de BTC de către companie cu o frază care va rămâne în istorie: „V-am spus să nu vă vindeți niciodată Bitcoin-ul. Nu am spus niciodată că compania nu își va vinde Bitcoin-ul.” Urmează videoclipuri în care el promite că nu va vinde niciodată Bitcoin. Austin Campbell s-a săturat de tot acest gen, argumentând că, între acest lucru și prezentarea STRC ca un echivalent al pieței monetare, avocații reclamanților trebuie să-i mulțumească lui Dumnezeu pentru acest cadou. El a sugerat, de asemenea, că investitorii de retail ar trebui să cumpere pur și simplu un ETF BTC, deoarece acest lucru se termină prost pentru deținătorii de monede.

Totuși, nu toate companiile de trezorerie se retrag. Bitmine, a lui Tom Lee, continuă cumva să găsească bani, adăugând încă 126.971 ETH în valoare de aproximativ 213 milioane de dolari și aducând deținerile la 5,54 milioane de tokenuri, aproximativ 4,59% din totalul ETH. După 11 luni, el a parcurs 92% din drumul către „Alchimia de 5%”.

Cu Bitcoin în dificultate, nu este de mirare că și ETH a avut o săptămână grea. Domnul Saylor a criticat dur Ethereum și alții, declarând pe scenă că încrederea în Ethereum s-a prăbușit, SUI s-a prăbușit după hype-ul „următorul Solana”, iar restul criptomonedelor se luptă pentru utilitate. Paolo Ardoino de la Tether și-a sărbătorit propria victorie, întrucât USDT a depășit ETH în ceea ce privește capitalizarea de piață. Stablecoin-ul construit pe Ethereum a valorat pentru scurt timp mai mult decât Ethereum însuși.

Stani Kulechov de la Aave a încercat să reinterpreteze „flippening-ul” ca fiind un semn bullish, prezicând că stablecoin-urile mari și RWA-urile vor depăși capitalizarea de piață a ETH și că acest lucru va fi pozitiv pentru Ethereum. El a refuzat să ofere detalii despre cum se poate realiza acest lucru.

Între timp, dezvoltatorii au continuat să construiască. Vitalik și mai mulți cercetători au publicat o propunere cu adevărat interesantă pentru construirea de active care urmăresc indici pe baza opțiunilor în loc de datorii, o modalitate de a crea expunere sintetică la indicii de preț fără cascadele de lichidare ale proiectelor bazate pe datorii. Vitalik a menționat că implementările au loc deja, cu un apel puternic pentru verificarea formală înainte ca orice să ajungă pe mainnet.

Au existat o serie de știri demne de menționat despre AI și criptomonede în această săptămână. Citadel a publicat un raport în care susține că tokenomica actuală a modelelor de AI este nerealist de scumpă și că trecerea la modele mai ieftine este inevitabilă, creând o bifurcație între AI de frontieră și AI de uz cotidian. Dacă este corect, acest lucru are implicații directe pentru fiecare token de calcul și inferență descentralizat de pe piață. În legătură cu acest lucru, Milk Road a realizat o comparație între Venice ($VVV), cu venituri de aproximativ 15 ori mai mari, și cel mai apropiat concurent, OpenRouter, care tocmai a strâns fonduri la un nivel de 26 de ori mai mare. Iar pentru o lectură mai lungă, această retrospectivă sinceră a anului privind plățile agentice merită timpul dumneavoastră dacă credeți (sau doriți să credeți) că agenții AI care efectuează tranzacții în mod autonom reprezintă următorul caz de utilizare reală.

Evanghelistul AIxcrypto, Algod, și-a petrecut săptămâna criticând calitatea subrețelelor Bittensor, iar fondatorul Bittensor, const, a ripostat enumerând propriile subrețele ale lui Algod care ar fi eșuat: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. În cele din urmă, Arthur Hayes a capitulat, fără surprize, în fața WLD, la minimele istorice.

Știrile legate de „rug pull” au fost implacabile. Humanity Protocol a fost exploatat pentru peste 30 de milioane de dolari, hackerul vânzând $H pentru ETH, iar tokenul a scăzut cu ~90%. Momentul a părut suficient de suspect încât termenii „exploatare” și „ieșire” au fost folosiți interschimbabil în câteva ore. Detectivii on-chain au readus în atenție o poveste veche: o analiză care sugerează că Charles Hoskinson a vândut 1,5 miliarde de ADA aproape de maximul din 2021, aproape 3 miliarde de dolari la prețurile de vârf, dacă este adevărat.

Sam Bankman-Fried, din celula sa din închisoarea federală, spune că dorește „absolut” o grațiere prezidențială din partea lui Trump. Kyle Samani a fost ținta unui roast absolut vicios care a făcut înconjurul timeline-ului. Și în cea mai ciudată întorsătură de situație a săptămânii, pe CT (Crypto Twitter), însetat de atenție, Hunter Biden a devenit personajul principal al Crypto Twitter, mulțumindu-i lui Beeple, punându-și arta pe lanț, acceptând Bitcoin ca plată și creditând cartea lui Andreas Antonopoulos, The Internet of Money, pentru pilula portocalie.

Faptul că Biden a captat atenția entuziastă a comunității CT poate însemna doar că sectorul criptomonedelor se află într-o criză profundă. Totuși, totul va fi bine. Hunter Horsley de la Bitwise a oferit cea mai bună speranță a săptămânii. Anul 2026 va fi amintit ca o „schimbare de gardă”, subliniind faptul că, atunci când Bitwise a fost lansat în 2017, principalii custozi erau Xapo și Kingdom Trust, iar bursele dominante erau nume precum Poloniex, Bittrex și BitMEX. Aproape niciuna dintre acestea nu mai este lider astăzi.

-David Sencil