Monede stabile după adoptarea Legii GENIUS (3): Mai sunt necesare licențe MTL?

Editorialul de opinie „Partea a 3-a din «Stablecoin-urile după Legea GENIUS: un ghid juridic practic pentru întreprinderi»”, prezentat mai jos, a fost redactat de Michael Handelsman pentru Kelman.Law.

Legea GENIUS creează un cadru federal pentru emiterea de monede stabile de plată, dar nu elimină reglementările privind transferul de bani pentru fiecare întreprindere care le gestionează. Bursele, portofelele digitale, procesatorii de plăți și companiile de remitențe ar putea fi în continuare obligate să se înregistreze la Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) ca întreprinderi de servicii monetare și să obțină licențe de transfer de bani la nivel de stat sau licențe pentru monede virtuale.

Întrebarea practică nu se rezumă pur și simplu la faptul dacă o companie utilizează o monedă stabilă emisă de o entitate reglementată. Ci dacă compania însăși acceptă, controlează, schimbă sau transferă valoare pentru clienți — și care entitate efectuează fiecare etapă.

Legea GENIUS și legile privind transferul de bani reglementează activități diferite

Așa cum s-a discutat în Partea 1 a acestei serii, Legea GENIUS stabilește în principal cine poate emite o monedă stabilă de plată, precum și rezervele, procedurile de răscumpărare, supravegherea și alte cerințe aplicabile emitenților.

Legile privind transferul de fonduri abordează situația în care o întreprindere acceptă bani sau altă valoare de la o persoană și o transferă către o altă persoană sau locație. Conform orientărilor FinCEN privind monedele virtuale, valoarea care substituie moneda poate include moneda virtuală convertibilă. FinCEN tratează, în general, administratorii și casele de schimb care acceptă și transmit monedă virtuală convertibilă ca operatori de transfer de bani, cu excepția cazului în care se aplică o scutire sau o limitare. O persoană care utilizează pur și simplu moneda virtuală pentru a cumpăra bunuri sau servicii este tratată diferit.

Prin urmare, o companie se poate confrunta cu trei întrebări distincte:

1. Emit o monedă stabilă de plată și este obligată să devină un emitent autorizat de monede stabile de plată?
2. Este o entitate de servicii monetare (MSB) supusă cerințelor Legii federale privind secretul bancar și înregistrării la FinCEN?
3. Are nevoie de licențe în conformitate cu legislația statelor în care își desfășoară activitatea sau în care deservește clienți?

Îndeplinirea unei cerințe nu înseamnă automat îndeplinirea celorlalte. Înregistrarea la FinCEN este o înregistrare federală, nu o licență statală valabilă la nivel național.

Ce prevalează în Legea GENIUS — și ce rămâne nerezolvat

Legea conține prevederi semnificative privind preeminența asupra legilor statale, dar domeniul său de aplicare este important. Conform 12 U.S.C. § 5904(h), cerințele statale privind autorizația de funcționare, licența sau alte autorizații sunt preemptate în ceea ce privește un emitent federal calificat de stablecoin de plată sau o filială aprobată a unei instituții de depozit asigurate sau a unei cooperative de credit, care devine un emitent autorizat de stablecoin de plată.

Această protecție se aplică unui emitent aprobat. Ea nu prevede că fiecare bursă, distribuitor, portofel digital, companie de plăți, afiliat sau contractant care colaborează cu emitentul este scutit de obligația de a obține licențe de stat. De asemenea, întreprinderile nu ar trebui să presupună că aceasta acoperă fiecare activitate suplimentară pe care un emitent ar putea să o desfășoare.

OCC a recunoscut aceste limite nerezolvate în regulamentul final privind Legea GENIUS din octombrie 2026. Cei care au formulat observații au solicitat clarificări cu privire la preeminența în cazul furnizorilor de servicii terți și al emitenților care desfășoară activități suplimentare. OCC a refuzat să adopte o interpretare generală, explicând că anumite aspecte ar trebui evaluate individual, pe măsură ce apar fapte concrete.

Regulamentul abordează, de asemenea, necesitatea unei autorități juridice independente pentru serviciile suplimentare legate de activele digitale. OCC nu ar declara permise toate activitățile legate de portofele digitale sau de transfer de bani doar pe baza statutului de emitent. Emiterea și răscumpărarea sunt activități permise ale emitentului, în timp ce serviciile mai ample necesită o examinare mai atentă. Buletinul de implementare al OCC identifică data de 18 ianuarie 2027 ca dată de intrare în vigoare atât a Legii, cât și a principalei norme OCC aferente; aceste protecții viitoare nu justifică renunțarea la obligațiile de licențiere existente în prezent.

Emitentii autorizați la nivel de stat urmează o structură diferită. În temeiul articolului 12 U.S.C. § 5906, emitenții eligibili care își desfășoară activitatea în cadrul unui regim statal certificat beneficiază de protecție împotriva dublării licențierii emitenților de către statul gazdă, sub rezerva condițiilor legale. Legislația statului de origine poate reglementa anumite activități desfășurate în alte state. Cu toate acestea, Legea menține în vigoare legile statale aplicabile privind protecția consumatorilor și căile de atac prevăzute de dreptul comun.

O dispoziție separată, 12 U.S.C. § 5915(d), permite instituțiilor de depozit autorizate de stat care îndeplinesc condițiile necesare să efectueze transferuri de bani sau să asigure custodia prin intermediul unei filiale a unui emitent autorizat, peste granițele statale, sub rezerva îndeplinirii condițiilor privind capitalul și lichiditatea. Supravegherea protecției consumatorilor de către statul gazdă rămâne relevantă. Această cale nu ar trebui generalizată la companiile fintech nebancare.

Modul în care analiza se aplică activităților obișnuite legate de monedele stabile

În cazul unei platforme de schimb, întrebările centrale includ dacă aceasta cumpără, vinde, convertește, deține sau transferă monede stabile pentru clienți. Faptul că o altă companie emite tokenul nu rezolvă statutul de reglementare al platformei în sine.
Portofelele găzduite necesită, de asemenea, examinarea funcțiilor de custodie și transfer. Un furnizor care controlează activele clienților și le trimite către destinațiile selectate de aceștia prezintă o situație diferită față de o companie care se limitează la distribuirea de software. Articolul firmei Kelman PLLC privind afacerile cu criptomonede fără custodie și licențierea serviciilor de transfer de bani explică modul în care autoritatea de recuperare, swap-urile integrate și controalele administrative pot influența această analiză.

Pentru întreprinderile de remitere de fonduri, înlocuirea unei metode convenționale de decontare cu monede stabile nu modifică, în general, funcția de bază: acceptarea valorii de la un expeditor și organizarea livrării către un destinatar. Consilierul juridic ar trebui să examineze întreaga tranzacție, inclusiv colectarea monedei fiduciare, conversia token-urilor, transferurile transfrontaliere și plata locală.

Procesatorii de plăți ar trebui să acorde o atenție deosebită excepțiilor. În decizia sa administrativă privind procesatorii de plăți, FinCEN a identificat condiții precum plata pentru bunuri sau servicii, utilizarea unui sistem de compensare și decontare care admite doar instituții financiare reglementate de BSA și un acord adecvat cu vânzătorul sau creditorul.

Să luăm în considerare un operator care colectează monede stabile într-un portofel pe care îl controlează, deduce un comision și trimite soldul comercianților. Acest aranjament necesită o analiză diferită față de software-ul de plată care afișează adresa portofelului unui comerciant, în timp ce clientul plătește direct comerciantului. Un acord cu comerciantul nu este suficient pentru a stabili scutirea federală, iar decontarea pe blockchain-ul public necesită o atenție deosebită în ceea ce privește condiția de compensare și decontare.

Acordarea licențelor la nivel de stat necesită o analiză separată

Legile statale nu utilizează definiții, excluderi sau scutiri identice. Unele state reglementează activitatea cu monede virtuale prin legile privind transferul de bani; altele mențin regimuri separate de licențiere a activelor digitale.

New York ilustrează această distincție. Ghidul Departamentului Serviciilor Financiare (DFS) privind licențierea monedelor virtuale explică faptul că multe monede stabile intră sub incidența reglementării BitLicense. O întreprindere care desfășoară activități cu monede virtuale și efectuează transferuri de monedă fiduciară poate avea nevoie atât de o licență BitLicense, cât și de o licență de transfer de fonduri în temeiul articolului 13-B. O societate de trust cu scop limitat din New York poate avea competențe mai extinse. DFS confirmă, de asemenea, că înregistrarea la FinCEN nu determină dacă este necesară o licență BitLicense.

Prin urmare, întreprinderile ar trebui să evalueze fiecare activitate în fiecare jurisdicție relevantă. Un acord de parteneriat ar trebui să identifice entitatea autorizată, serviciile sale autorizate, rolul propriu al companiei și orice condiții care susțin o scutire. Descrierea unei relații ca parteneriat sau acord de agenție nu rezolvă, în sine, problema autorizării.

Cerințele FinCEN se modifică, de asemenea

În conformitate cu 12 U.S.C. § 5903(a)(5), emitenții autorizați de monede stabile de plată vor fi tratați ca instituții financiare în temeiul Legii privind secretul bancar. Legea abordează programele AML, păstrarea evidențelor, monitorizarea tranzacțiilor suspecte, identificarea clienților, diligența necesară, respectarea sancțiunilor și capacitățile de blocare a tranzacțiilor.

Începând cu 3 noiembrie 2026, regulamentul specializat al FinCEN privind combaterea spălării banilor și sancțiunile pentru emitenții autorizați, precum și regulamentul agențiilor privind identificarea clienților rămân la stadiul de propuneri. Acestea ar trebui să stea la baza planificării, fără a fi considerate cerințe finale în vigoare. Obligațiile existente în temeiul BSA continuă să necesite atenție până la finalizarea cadrului specific emitenților.

O analiză utilă începe cu diagramele tranzacțiilor, permisiunile portofelelor, acordurile cu clienții și contractele cu furnizorii. Identificați cine primește valoarea, direcționează transferurile, convertește activele și își asumă responsabilitatea în cazul eșuării decontării. Apoi, evaluați separat statutul federal de MSB, licențierea la nivel de stat și aprobarea emitentului.

Întrebări frecvente

Parteneriatul cu un emitent reglementat elimină cerințele noastre de licențiere?
Nu în mod automat. O platformă separată care acceptă, schimbă, deține sau transmite activele clienților necesită o analiză proprie.

Înregistrarea la FinCEN înlocuiește licențele statale?
Nu. Înregistrarea federală și autorizarea statală vizează cerințe diferite.

Un portofel fără custodie are nevoie de licență?
Răspunsul depinde de funcțiile și controalele sale efective. Distribuirea de software diferă de operarea swap-urilor, plăților, custodiei sau decontării.

Poate un MTL existent să autorizeze emisiunea în temeiul Legii GENIUS?
Un MTL obișnuit nu conferă automat statutul de emitent autorizat de stablecoin-uri de plată. Întreprinderile trebuie să confirme aprobările necesare în conformitate cu noul cadru legislativ.

Kelman PLLC oferă consultanță întreprinderilor din domeniul activelor digitale cu privire la aspecte legate de MSB, BSA, AML și licențierea la nivel de stat. Companiile care dezvoltă produse de plată, schimb valutar, portofele sau remitențe cu monede stabile pot contacta firma pentru a discuta modul în care fluxurile lor de tranzacții afectează cerințele federale și de stat.

Publicitate juridică. Acest articol oferă informații generale, nu consultanță juridică. Contactarea firmei nu stabilește o relație avocat-client. Acest articol oferă informații generale, nu consultanță juridică. Contactarea firmei nu stabilește o relație avocat-client.