Ray Dalio tocmai a stabilit un termen de trei ani pentru o criză a datoriei din SUA

Ceasul nu s-a mișcat, dar piața obligațiunilor da

Investitorul macroeconomic miliardar consideră că plățile pentru serviciul datoriei SUA reduc cheltuielile și că este posibilă o criză a datoriei în următorii trei ani. La sfârșitul lunii august, Dalio a reiterat același lucru, menționând:

O criză ar putea surveni în aproximativ trei ani, plus sau minus doi ani, dacă tendința deficitului se menține.

Cu toate acestea, ceea ce pare să se fi schimbat în cele șase săptămâni de atunci este costul împrumuturilor, ultima avertizare venind în contextul în care randamentele pe termen lung se situează la niveluri pe care piața nu le-a mai înregistrat de zeci de ani.

Dalio a prezentat calculele care stau la baza afirmației sale în cifre concrete:

• Venituri: aproximativ 5,5 trilioane de dolari pe an.
• Cheltuieli: aproximativ 7,5 trilioane de dolari, ceea ce duce la un deficit de aproape 2 trilioane de dolari.
• Dobânzi: aproximativ 1 trilion de dolari pe an pentru o datorie federală de circa 32 de trilioane de dolari deținută în afara guvernului.
• Serviciul datoriei: aproximativ 11 trilioane de dolari în total, odată ce se ia în calcul datoria ajunsă la scadență care trebuie refinanțată.

Această ultimă linie este cea problematică, deoarece fiecare dolar din datoria veche care ajunge la scadență trebuie refinanțat la ratele actuale. Soluția propusă de Dalio este o „soluție în trei părți de 3%” care reduce deficitul de la aproximativ 6% din produsul intern brut (PIB) la 3% prin reducerea cheltuielilor, creșterea veniturilor fiscale și scăderea ratelor dobânzilor.

Evaluarea cifrelor

Traderii de obligațiuni nu au așteptat sosirea anului 2029, mai ales că randamentul obligațiunilor de stat americane pe 10 ani a închis la 5,31% pe 5 octombrie, iar cel pe 30 de ani la 5,66%. La sfârșitul lunii trecute, Bitcoin.com News a raportat că randamentele obligațiunilor au atins cel mai ridicat nivel din ultimii 24 de ani, iar Peter Schiff, Bill Ackman și Arthur Hayes au avut opinii divergente cu privire la cauza acestui fenomen.

Presiunea nu este doar internă, întrucât Japonia, cel mai mare deținător străin de titluri de stat americane, deținea 1,10 trilioane de dolari în iulie, în scădere față de 1,24 trilioane de dolari în februarie, iar propria sa piață a obligațiunilor se reevaluează. Randamentul obligațiunilor japoneze pe 10 ani a atins 3,12% pe 1 octombrie, cel mai ridicat nivel din august 1996, pe fondul faptului că planurile de expansiune fiscală ale prim-ministrului Sanae Takaichi au afectat obligațiunile de stat japoneze.

Randamentele mai mari pe piața internă le oferă investitorilor japonezi mai puține motive să cumpere datorii americane, iar aceștia sunt exact cumpărătorii pe care se bazează calculele lui Dalio.

Unde se încadrează Bitcoin în strategia lui Dalio

Aurul rămâne instrumentul de acoperire preferat al lui Dalio, iar în august, acesta a sugerat alocarea a 10% până la 15% dintr-un portofoliu către acest metal, cu doar „o mică fracțiune” în bitcoin.

În cele din urmă, momentul în care a fost lansată cea mai recentă avertizare are o semnificație specială pentru deținătorii de criptomonede, întrucât 6 octombrie marchează exact un an de când bitcoin a atins maximul istoric de 126.080 de dolari. Prețul BTC se situează acum în jurul valorii de 85.630 USD, cu aproximativ 32% sub acel maxim. Niciuna dintre acoperirile împotriva devalorizării propuse de Dalio nu a avut un impact semnificativ în 2026:

• Bitcoin a înregistrat o scădere de aproximativ 3,5% de la începutul anului.
• Contractele futures pe aur au înregistrat o scădere de aproximativ 4,2% în aceeași perioadă.