Michael Saylor explică istoria de 400 de ani din spatele Bitcoin

Saylor leagă veniturile din bitcoin de patru secole de istorie financiară

Într-o analiză din 7 noiembrie, Michael Saylor, fondatorul și președintele executiv al Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), a legat titlurile de valoare generatoare de venit ale companiei de patru secole de istorie financiară. El a descris Stretch, acțiunea preferențială cu rată variabilă a Strategy tranzacționată sub simbolul STRC, ca o combinație între structuri financiare consacrate și rezerve de bitcoin. Saylor a declarat:

„A fost nevoie de patru secole pentru ca creditul digital să devină posibil.”

Cronologia a început cu Compania Olandeză a Indiilor de Est, o întreprindere comercială și de transport maritim înființată în 1602, ale cărei acțiuni transferabile le permiteau investitorilor să se retragă, în timp ce capitalul rămânea investit. Finanțarea din 1836 de către statul Maryland a Baltimore & Ohio Railroad, o companie feroviară americană fondată în 1827, a ilustrat un exemplu timpuriu de acțiuni preferențiale. Bursele și reglementarea valorilor mobiliare au furnizat ulterior infrastructura de tranzacționare și cadrele juridice.

Acțiunile preferențiale oferă investitorilor o prioritate specifică față de acționarii ordinari în ceea ce privește dividendele și veniturile distribuite atunci când o companie este lichidată. Creditorii au prioritate față de ambele categorii, iar aceste drepturi de proprietate corporativă diferă de deținerea directă de bitcoin. Plățile depind de modul în care emitentul își gestionează afacerea, activele și finanțarea.

Stretch combină rezervele de bitcoin cu acțiunile preferențiale

Oferta inițială Stretch a Strategy s-a încheiat în iulie 2025, strângând aproximativ 2,521 miliarde de dolari înainte de cheltuieli, veniturile nete finanțând 21.021 de bitcoini. Acțiunile preferențiale nu au o scadență programată. A fost elaborată o politică privind rata dividendelor lunare, stabilită de consiliul de administrație, menită să încurajeze tranzacționarea în jurul valorii declarate de 100 de dolari.

Înregistrarea preliminară permite companiilor să înregistreze titlurile de valoare la autoritățile de reglementare în avans, pentru vânzări pe parcursul timpului. Programele de tip „at-the-market” permit apoi emitenților să vândă acțiuni noi pe piețele existente la prețurile curente. Saylor a identificat ambele instrumente ca fiind fundamentele finanțării: emisiunile noi aduc capital în afacere, în timp ce tranzacționarea între acționarii existenți transferă dreptul de proprietate.

Răscumpărările utilizează fonduri corporative pentru a retrage acțiunile și drepturile viitoare la dividende aferente acestora. În septembrie, Strategy a anunțat răscumpărări STRC în valoare de 176 de milioane de dolari și și-a extins autorizația de răscumpărare a titlurilor de valoare la 2 miliarde de dolari. Autorizația a ajuns la 3 miliarde de dolari până la rezultatele din octombrie, urmată de răscumpărări STRC în valoare de 208,2 milioane de dolari în perioada 26 octombrie – 1 noiembrie.

Condițiile de plată a dividendelor și normele fiscale determină plățile către investitori

O modificare intrată în vigoare la 1 noiembrie a introdus acumularea zilnică a dividendelor STRC, inclusiv în weekenduri și zile de sărbătoare. Programul revizuit a stabilit date de înregistrare pe zile calendaristice, plățile fiind procesate în zilele lucrătoare.

Regulile fiscale care datează din 1921 au constituit un alt fundament în analiza lui Saylor. O distribuție de 12 dolari clasificată în întregime ca rambursare de capital ar reduce baza de impozitare a unei investiții de 100 de dolari la 88 de dolari, lăsând un câștig de 12 dolari la o vânzare ulterioară de 100 de dolari, înainte de alte ajustări. Distribuțiile care depășesc baza rămasă generează, în general, câștiguri de capital.

Evaluarea efectuată de Schwab cu privire la riscurile legate de deținerile de bitcoin a explicat că fluctuațiile prețurilor criptomonedelor pot genera volatilitate a câștigurilor și presiune asupra lichidității. STRC nu deține niciun drept de garanție asupra bitcoin-urilor deținute de Strategy, ceea ce face ca capacitatea de plată să depindă de resursele emitentului. Finanțarea companiei, rezervele de numerar și vânzările de active asigură fondurile necesare pentru distribuții.

Vânzările de bitcoin ale Strategy pentru dividende și răscumpărări au totalizat aproximativ 431,8 milioane de dolari în cursul anului 2026, conform rezultatelor din octombrie. Conform raportului depus la 2 noiembrie, rezerva în dolari desemnată era de 4,79 miliarde de dolari, iar lichiditățile separate se ridicau la 132,7 milioane de dolari la 1 noiembrie. În perioada 26 octombrie – 1 noiembrie, compania a plătit 43,4 milioane de dolari sub formă de dividende preferențiale din acea rezervă.