Directorul BIS: Monedele stabile nu sunt încă o formă credibilă de bani la scară largă

Un verdict fără menajamente din partea Băncii Internaționale de Plăți

BRI este instituția la care bancherii centrali apelează pentru standarde, nu pentru opinii controversate privind criptomonedele, ceea ce a făcut ca remarcile aspre ale lui de Cos să iasă și mai mult în evidență. Adresându-se bancherilor centrali reuniți la retragerea anuală a Băncii Rezervei Federale din Kansas City, el a afirmat că monedele stabile „nu respectă încă proprietățile fundamentale ale banilor”, o respingere directă a unei clase de active care și-a petrecut o mare parte a anului promovându-se ca fiind viitorul plăților digitale. El a adăugat în continuare:

Adoptarea tot mai largă a monedelor stabile ancorate la dolar a stârnit, de asemenea, îngrijorări în unele jurisdicții cu privire la suveranitatea monetară și la potențialul unei dolarizări digitale.

Jackson Hole este de obicei rezervat semnalelor privind rata dobânzii, nu comentariilor despre criptomonede. De Cos a folosit totuși această platformă pentru a trage o linie clară între ceea ce el consideră bani reali și ceea ce doar îi imită în lanțul de blocuri.

Patru motive pentru care monedele stabile nu se ridică la înălțimea așteptărilor

De Cos și-a construit argumentația în jurul a patru caracteristici de care, potrivit lui, monedele stabile nu dispun. Acestea includ:

• Răscumpărabilitatea la paritate
• Elasticitatea
• Interoperabilitatea
• Integritatea financiară.

În practică, asta înseamnă că emitenții nu pot garanta o retragere de numerar în proporție de unu la unu, așa cum o face un depozit bancar, oferta nu se extinde și nu se contractă odată cu activitatea economică reală, token-urile se transferă cu dificultate între blockchain-uri concurente, iar portofelele auto-custodiate îngreunează aplicarea măsurilor împotriva spălării banilor față de sistemul bancar tradițional.

Soluția preferată de De Cos o reprezintă depozitele tokenizate, care sunt, în esență, pasive bancare bazate pe conturi, decontate prin rezervele băncii centrale și care păstrează „unicitatea” banilor pe care monedele stabile nu o pot garanta. El a declarat:

Depozitele tokenizate oferă o cale mai directă de a valorifica tokenizarea, păstrând în același timp fundamentele sistemului monetar.

Susținătorii monedelor stabile au subliniat decontarea mai rapidă și comisioanele mai mici ca avantaje esențiale față de sistemele tradiționale, dar de Cos sugerează că autoritățile de reglementare intenționează să pună în balanță aceste beneficii cu standardele stricte de integritate monetară înainte de a aproba o utilizare mai largă.

Miza crește de la lună la lună, având în vedere că oferta globală de monede stabile a urcat la 308 miliarde de dolari, în creștere cu peste 14% față de aceeași perioadă a anului trecut, chiar și după ce a înregistrat o scădere față de maximul atins în luna mai, iar doar USDT-ul Tether reprezintă aproximativ 60% din acest total, exact genul de amploare pentru care, susține de Cos, această clasă de active nu este concepută din punct de vedere structural.

De ce situația este diferită acum

Discursul lui de Cos a avut loc într-o zi în care piețele criptomonedelor aveau deja multe de procesat. Prețul bitcoinului, pentru început, a scăzut sub 80.000 de dolari în aceeași zi, după ce președintele Rezervei Federale, Kevin Warsh, a folosit propriul discurs de la Jackson Hole pentru a reafirma o poziție dură față de inflație și a împinge în sus randamentele titlurilor de stat pe termen scurt.

El a sugerat, separat, că orientarea activității stablecoin-urilor către titlurile de stat americane ar putea contribui la reducerea costurilor de împrumut ale guvernului, legând dezbaterea privind ceea ce se consideră a fi bani direct de modul în care guvernele se finanțează.

Piețele criptomonedelor, deja zguduite de speculațiile privind ratele dobânzilor, au acum o variabilă în plus de luat în calcul la stabilirea prețurilor.