Raoul Pal: Corelația de 87% dintre Bitcoin și lichiditatea globală depășește rezultatele financiare și știrile de primă pagină

O explicație detaliată

Pal, fondatorul platformei media financiare Real Vision și fost manager de fonduri speculative la Goldman Sachs, este una dintre cele mai urmărite voci din domeniul macroeconomic al criptomonedelor, care a petrecut o mare parte din ultimele șapte luni susținând că condițiile de lichiditate, și nu indicatorii fundamentali, determină prețurile activelor digitale. Printr-o postare pe X, Pal a explicat:

„Bitcoin are o corelație de 87% cu lichiditatea globală. Nasdaq are o corelație de 97%. Ceea ce vă arată ceva de care majoritatea oamenilor nu își dau seama niciodată. Aceste active nu se tranzacționează de fapt pe baza rezultatelor financiare, a știrilor sau a oricărui subiect al săptămânii. Ele urmăresc cantitatea de bani din sistem.”

Lichiditatea globală se referă la fondul total de bani disponibil pentru a circula pe piețele financiare, măsurat de obicei prin bilanțurile băncilor centrale, M2 global (masa monetară extinsă) și creșterea creditului bancar.

Analiștii de la Keyrock, un market maker din domeniul criptomonedelor, au construit un model cu un decalaj de opt luni care urmărește modul în care emisiunea de bonuri de trezorerie se reflectă în randamentele bitcoinului, un cadru care susține afirmația lui Pal privind corelația. Indicatorul de lichiditate netă al firmei, definit ca bilanțul Rezervei Federale minus soldurile de numerar ale Trezoreriei și soldurile de repo invers, este conceput pentru a izola câtă capacitate de cheltuire ajunge efectiv pe piețe la un moment dat.

O teză cunoscută, cifre actualizate

Cifrele lui Pal se bazează pe o poziție pe care a expus-o mai detaliat în luna mai, când le-a spus telespectatorilor Real Vision că bitcoinul menține o corelație de aproximativ 90% cu masa monetară globală și a susținut că dependența guvernelor de emisiunea de datorii pe termen scurt obligă băncile centrale să injecteze lichidități într-un ciclu recurent.

„La fiecare patru ani, datoria globală se reînnoiește, iar băncile centrale sunt forțate să injecteze lichidități pentru a evita colapsul sistemic”, a declarat Pal la momentul respectiv. Această teză stă la baza țintei sale de preț de 450.000 de dolari pentru bitcoin, despre care a afirmat că depinde de extinderea semnificativă a lichidităților de către băncile centrale înainte de sfârșitul anului.

O corelație și mai strânsă în cazul Nasdaq

Cifra cea mai frapantă din postarea lui Pal ar putea fi corelația de 97% pe care a atribuit-o indicelui Nasdaq, indicele bursier american cu pondere mare în sectorul tehnologic. O corelație atât de strânsă ar sugera că bitcoinul și acțiunile companiilor tehnologice cu capitalizare mare se tranzacționează acum ca indicatori aproape identici ai acelorași condiții de lichiditate, mai degrabă decât ca clase de active separate care răspund la factori declanșatori distincți. Această poziție contrazice ideea că bitcoinul se tranzacționează în principal pe baza dinamicii proprii a ofertei, a ciclurilor de halving sau a știrilor privind adoptarea sa.

Pal nu este singurul care susține acest argument, întrucât președintele executiv al Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) președintele executiv al Strategy Inc., Michael Saylor, a declarat la începutul acestei luni că ciclul tradițional de patru ani al bitcoinului, determinat de halving, „nu mai este modelul dominant”, indicând în schimb intrările în ETF-uri, acumularea de lichidități de către companii, rezervele suverane și condițiile globale de lichiditate ca factori determinanți mai importanți. El a adăugat:

În următorul deceniu, traiectoria bitcoinului va fi determinată mai puțin de emisiunea minerilor și mai mult de fluxurile de capital.

Cu toate acestea, nici Pal, nici cifrele privind corelația din postarea sa nu sunt însoțite de un set de date de bază sau de o metodologie publicată, iar intensitatea relației dintre bitcoin și lichiditate a fluctuat pe parcursul anului 2026, pe măsură ce impulsurile de lichiditate au crescut și au scăzut. Propria monitorizare a Keyrock a constatat că reacția bitcoinului la emisiunile de titluri de stat are o întârziere de aproximativ opt luni, ceea ce înseamnă că orice valoare actuală a corelației reflectă probabil condițiile de lichiditate stabilite cu luni în urmă, mai degrabă decât în timp real.

Următorul factor decisiv pentru teza fondatorului Real Vision va fi dacă băncile centrale vor continua expansiunea bilanțului, pe care el o consideră necesară pentru a menține în joc ținta sa de 450.000 de dolari.