Bitcoin nu plătește cupon: Saylor explică de unde provine suma în dolari în cadrul strategiei sale

Strategy folosește bitcoin pentru capital și dolari pentru venituri

Investitorii care urmăresc obținerea de venituri din activitatea Strategy axată pe bitcoin depind de capacitatea companiei de a strânge fonduri și de a menține rezerve în dolari. Michael Saylor, președinte executiv al Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), a explicat acest proces în modelul său de venituri din bitcoin publicat pe 29 septembrie. El a scris:

„Bitcoinul în sine nu plătește niciun cupon. Strategy plătește dividende în conformitate cu termenii titlurilor sale de valoare.”

Această distincție separă deținerea directă de bitcoin de o investiție în acțiunile generatoare de venit ale Strategy. În viziunea lui Saylor, criptomoneda reprezintă capitalul companiei, iar finanțarea și rezervele de numerar o transformă în acțiuni care generează venituri în dolari. Finanțarea poate proveni din vânzarea de acțiuni noi sau din vânzarea selectivă a participațiilor. Titlurile sale preferențiale nu sunt garantate cu bitcoin, astfel încât deținătorii nu au niciun drept direct asupra monedelor gajate.

Strategy face distincția între dolarii rezervați pentru dividende și dobânzile la datorii și lichiditățile disponibile pentru investiții și alocarea capitalului. Menținerea separată a acestor fonduri împiedică ca banii alocați plăților să fie considerați disponibili și pentru achiziții sau răscumpărări. O rezervă mai mare oferă companiei mai mult timp pentru a-și îndeplini obligațiile fără a fi nevoită să strângă imediat fonduri sau să vândă active.

MSTR și STRC oferă investitorilor roluri diferite

Structura de finanțare oferă două investiții distincte: acțiunile ordinare MSTR conferă drept de proprietate asupra companiei, în timp ce investitorii în STRC urmăresc obținerea de venituri în dolari și o volatilitate redusă a prețurilor. Cunoscut sub numele de Stretch, STRC este o acțiune preferențială, având prioritate față de acțiunile ordinare în ceea ce privește dividendele și veniturile în caz de lichidare. Deținătorii de MSTR acceptă câștiguri și pierderi potențial mai mari din expunerea la bitcoin, ceea ce, susține Saylor, contribuie la asigurarea unui venit mai stabil pentru investitorii în STRC.

Stretch are în prezent o rată anualizată de 12%, cu plăți în numerar efectuate de două ori pe lună. Strategy a documentat aceste distribuiri STRC efectuate de două ori pe lună într-un document depus la 1 septembrie la Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC). Rata se ajustează lunar pentru a încuraja tranzacționarea în apropierea valorii sale declarate de 100 de dolari. Ajustările pot reduce sensibilitatea la modificările ratei dobânzii, dar instrumentul nu are dată de scadență și nici rambursare garantată a principalului.

Acționarii ordinari dețin, de asemenea, afacerea care dezvoltă ceea ce Saylor numește „credit digital”: titluri corporative care oferă venituri susținute de activele și finanțarea companiei. În cadrul său conceptual care leagă capitalul bitcoin de produsele financiare generatoare de venit, creditul digital poate sta la baza fondurilor și investițiilor reprezentate pe un blockchain. Expansiunea trebuie să creeze valoare pe acțiune ordinară după deducerea costurilor de finanțare, a plăților, a necesarului de numerar și a diluării, care reduce participația proporțională a deținătorilor existenți.

Răscumpărările și plățile mai rapide susțin planul STRC

Gestionarea STRC înseamnă echilibrarea noilor finanțări cu obligațiile pe care le generează. Emiterea de acțiuni la un preț superior valorii lor nominale de 100 USD poate atrage fonduri, în timp ce răscumpărarea acestora la un preț inferior poate elimina dividendele viitoare cu o reducere. Răscumpărările sunt discreționare și nu stabilesc un prag minim garantat al prețului. Creșterea ratei anuale poate atrage cererea, dar crește și necesarul de numerar.

Pe 25 septembrie, compania a propus dividende acumulate în fiecare zi calendaristică, inclusiv în weekenduri și zile de sărbătoare, sumele declarate fiind plătite, în general, în următoarea zi lucrătoare. Propunerea ar modifica frecvența plăților fără a schimba ratele obișnuite ale dividendelor sau obligațiile totale obișnuite. Saylor consideră că perioadele de așteptare mai scurte pentru lichidități reprezintă o modalitate de a îmbunătăți momentul reinvestirii. Modificarea nu ar crea drepturi de răscumpărare zilnice.

Acționarii urmează să voteze pe 28 octombrie cu privire la modificările privind dividendele zilnice. Dacă vor fi aprobate și adoptate, prima dată de înregistrare zilnică a STRC pentru determinarea eligibilității la plată ar fi 1 noiembrie, urmată de plata din 2 noiembrie. Strife (STRF), Strike (STRK) și Stride (STRD) ar începe datele de referință zilnice la 1 ianuarie 2027, primele plăți fiind programate pentru 4 ianuarie.