Grayscale și A16z se confruntă cu Jane Street și Schwab în legătură cu ritmul de aprobare a ETF-urilor pentru criptomonede

Pozițiile divergente ale acestor giganți sunt acum publice, întrucât Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC) a publicat răspunsurile la solicitarea sa de comentarii privind „ETF-urile inovatoare” (fonduri tranzacționate la bursă). După cum sugerează și denumirea, acestea includ fonduri care dețin active neobișnuite sau oferă strategii mai puțin uzuale, inclusiv investiții în active criptografice. În total, SEC a adresat 27 de întrebări, iar decizia comisiei cu privire la două aspecte ale dezbaterii în curs va determina cât de repede va ajunge la dumneavoastră următorul ETF cu criptomonede și cât de bun va fi acesta.

În primul rând, pozițiile diferă în ceea ce privește faptul dacă dosarele de înregistrare a ETF-urilor ar trebui să rămână publice până când acestea pot începe tranzacționarea. În al doilea rând, companiile au adoptat poziții diferite cu privire la cât de rapid ar trebui să fie procesul de aprobare.

Imitatori ai ETF-urilor de criptomonede bazate pe IA

Dezbaterea privind dosarele publice versus cele confidențiale are două fațete. Anterior, SEC a împărtășit observațiile participanților la piață conform cărora „au fost depuse în succesiune rapidă mai multe dosare de ETF-uri noi, care sunt în mare parte identice”, deoarece se suspectează că IA ajută concurenții să copieze dosarele mai rapid. Prin urmare, gigantul din domeniul criptomonedelor Grayscale, care oferă în prezent 18 ETF-uri/ETP-uri (produse tranzacționate la bursă), solicită o perioadă de depunere confidențială, deoarece aceasta ar „reduce motivația sponsorilor concurenți de a depune declarații de înregistrare imitative sau duplicative”.

Crypto Council for Innovation (CCI) susține, de asemenea, un proces opțional de confidențialitate sau de depunere prealabilă „pentru a reduce depunerile imitative care ar putea împiedica adevărata inovație”.

Între timp, gigantul din sectorul financiar tradițional (TradFi), Charles Schwab, care își consolidează în continuare poziția pe piața bitcoinului și a criptomonedelor, se opune unui proces de depunere complet confidențial. Brokerul susține că depunerile publice îi permit să se pregătească pentru viitoarele ETF-uri, inclusiv prin informarea investitorilor săi, înainte de lansarea unui nou instrument de investiții.

Cu toate acestea, compania, cu active totale ale clienților de 13 trilioane de dolari, a sugerat un compromis în cazul în care s-ar introduce confidențialitatea. În acest caz, dacă SEC colaborează în mod confidențial cu un sponsor al unui ETF, depunerea ar trebui să fie publică timp de cel puțin 75 de zile înainte ca fondul să devină operațional. Acest lucru i-ar oferi brokerului mai mult timp pentru a se pregăti.

În orice caz, majoritatea produselor cu active criptografice spot din SUA nu sunt, din punct de vedere legal, ETF-uri, ci trusturi înregistrate în temeiul unei legi diferite, fără intrare automată în vigoare. Acum, CCI solicită SEC să extindă acest mecanism de 75 de zile și asupra lor, astfel încât sponsorii să aibă o dată garantată la care să-și poată planifica lansarea.

Viteză vs. Calitate

Și aici apare a doua diferență majoră. Deși Grayscale dorește mai multă confidențialitate, solicită totodată o perioadă de așteptare mai scurtă și un termen limită de 45 de zile pentru ca SEC să răspundă. CCI susține, de asemenea, că acest proces confidențial „nu ar trebui să prelungească sau să suspende intrarea automată în vigoare sau perioada de revizuire”, în timp ce A16z (Andreessen Horowitz) adaugă că Comisia ar trebui să-și scurteze procesul de revizuire. Potrivit gigantului din domeniul capitalului de risc, documentația este acum „depusă electronic, informațiile divulgate sunt în mare parte standardizate, iar întrebările analitice prezentate într-o anumită categorie de produse tind să se repete la nivelul tuturor sponsorilor”.

De asemenea, potrivit companiei, „piețele la care aceste produse sunt destinate să aibă acces evoluează într-un orizont de timp mai scurt decât perioada actuală de revizuire”. Cu toate acestea, A16z subliniază că acest proces mai rapid nu înseamnă „o revizuire mai superficială”.

La fel ca Charles Schwab, și Jane Street se opune unui proces mai rapid, argumentând că acesta ar putea genera produse de investiții de calitate inferioară, mai puțin competitive și mai puțin lichide. Acest lucru ar putea, de asemenea, să afecteze investitorii de retail prin spread-uri mai mari, adică diferența dintre prețul de cumpărare și cel de vânzare la un moment dat.

„Revizuirea cadrului de înregistrare pentru a reduce înregistrările efectuate în grabă ar putea încuraja ETF-urile să solicite feedback și sprijin din partea unui număr mai mare de formatori de piață cu privire la structura fondului și asigurarea lichidității”, a remarcat Jane Street în comentarii.

De ce are nevoie cu adevărat un investitor în criptomonede?

Prin urmare, dacă SEC le acordă companiilor Grayscale, A16z, CCI și celor din spatele consiliului ceea ce solicită, s-ar putea să apară mai multe ETF-uri, inclusiv cele care urmăresc altcoins mai puțin cunoscute, și asta mai repede. Cu toate acestea, confidențialitatea ar însemna că brokerii și piața în ansamblu ar putea fi mai puțin informați și pregătiți pentru oportunitățile de investiții viitoare. De asemenea, un proces mai rapid, mai ales dacă SEC este inundată de cereri de listare, ar putea însemna produse de calitate inferioară și, prin spread-uri mai mari, produse mai scumpe pentru investitori.

În schimb, un proces mai transparent și mai lent ar putea aduce mai puține produse, dar de o calitate superioară. Întrebarea este ce contează mai mult pentru investitorii în active criptografice, care sunt obișnuiți să parieze pe token-uri mai puțin cunoscute și pe produse cu un grad ridicat de levier într-o piață în continuă schimbare.

Acum, piața va aștepta decizia SEC în această privință. Cu toate acestea, nu se știe când sau dacă se va schimba ceva după ce toate aceste comentarii vor fi analizate, în timp ce ar putea apărea în continuare altele noi. De asemenea, ar putea fi organizate mai multe întâlniri cu actorii din industrie care încearcă să-și apere pozițiile.

Între timp, investitorii au deja la dispoziție o gamă largă de ETF-uri cu active criptografice din care să aleagă. Conform datelor ETF.com, în SUA există deja 174 de ETF-uri legate de active criptografice. Cel mai mare dintre acestea este ETF-ul Ishares Bitcoin Trust (IBIT) al Blackrock, cu active administrate de aproximativ 61 de miliarde de dolari, ceea ce reprezintă aproximativ 38% din totalul ETF-urilor cu active criptografice.