Arthur Hayes: Măsurile de salvare a yenului ar putea alimenta o creștere a prețului Bitcoinului

Trei modalități de a consolida yenul

Hayes, cofondatorul BitMEX și comentator macroeconomic, și-a expus teza într-un eseu intitulat „Yen-quake”, în care a susținut că rata de schimb dolar-yen a devenit o problemă politică atât pentru Washington, cât și pentru Tokyo. El a identificat trei mecanisme prin care cele două guverne ar putea determina o apreciere a yenului, și anume:

• Creșteri agresive ale ratei dobânzii din partea Băncii Japoniei
• O reorientare a Fondului de Investiții al Pensiilor Guvernamentale din Japonia (GPIF) de la activele din străinătate către cele interne, sau angajamentul Ministerului Finanțelor din Japonia de a gaja titluri de stat americane la Rezerva Federală în schimbul unor dolari, pentru a vinde apoi acești dolari în vederea achiziționării de yeni
• Utilizarea facilității repo a Fed destinate autorităților monetare străine și internaționale (FIMA) (un scenariu preferat în prezent de Washington și Tokyo), consolidând astfel yenul fără a forța Japonia să-și vândă deținerile de titluri de stat pe piața liberă

Hayes consideră că a treia măsură ar putea determina o creștere bruscă a randamentelor obligațiunilor americane.

Mecanismul repo FIMA, explicat

Facilitatea FIMA permite băncilor centrale străine să-și schimbe temporar deținerile de titluri de stat americane pe dolari prin intermediul Rezervei Federale, în loc să vândă direct aceste titluri. Guvernul Japoniei deține aproximativ 1,143 trilioane de dolari în titluri de stat americane, iar GPIF deține încă 230 de miliarde de dolari, ceea ce înseamnă o garanție combinată de 1,373 trilioane de dolari, sumă care, potrivit lui Hayes, ar putea fi teoretic gajată prin intermediul acestui mecanism.

Problema o reprezintă plafonul pe contrapartidă al facilității FIMA, stabilit în prezent la 60 de miliarde de dolari. Hayes indică comentariile recente ale secretarului Trezoreriei, Scott Bessent, privind extinderea limitelor repo ale FIMA ca dovadă că plafonul ar putea crește, ceea ce ar permite Japoniei să obțină mult mai mulți dolari din cadrul facilității decât este posibil în prezent.

Hayes a menționat, de asemenea, o recentă intervenție coordonată pe piața valutară, în cadrul căreia SUA și Japonia ar fi cheltuit împreună 100 de miliarde de dolari în încercarea de a gestiona cursul de schimb, ca un semn că factorii de decizie se îndreaptă deja în această direcție. El a prezentat această situație ca un ecou modern al epocii „Acordului de la Plaza”, când intervenția coordonată a remodelat ultima dată relația dolar-yen, deși nu a mers până la a prezice exact când ar putea fi anunțat un acord formal.

De ce este important acest lucru pentru Bitcoin

Argumentul lui Hayes se concentrează pe faptul că extinderile lichidității în dolari, indiferent de modul în care sunt concepute, tind să stimuleze creșterea bitcoinului și a altor active de risc. Dacă bilanțul Fed crește pentru a acomoda mai multe operațiuni de repo FIMA, Hayes susține că lichiditatea nu rămâne limitată la piețele valutare. Ea se reflectă în prețurile activelor globale, inclusiv în cele ale bitcoinului.

Bitcoin.com News a relatat anterior despre argumentele lui Hayes conform cărora reducerile ratei dobânzii de către Fed, chiar și cele declanșate de șocuri geopolitice fără legătură directă, tind să creeze condiții favorabile pentru Bitcoin odată ce volatilitatea inițială se estompează.

Cu toate acestea, nu toți cei din cercul lui Hayes consideră previziunile sale macroeconomice ca fiind certitudini, având în vedere că istoricul său în ceea ce privește sincronizarea precisă a fost mixt. Chiar și în ultimul său eseu recunoaște că intervenția asupra yenului este o decizie atât politică, cât și economică, care poate fi amânată sau inversată dacă prioritățile Tokyo-ului sau ale Washingtonului se schimbă.