Todo mundo está ficando ridiculamente rico e você não — Resumo da semana

Depois de cair um pouco abaixo do nível de US$ 59.000, o Bitcoin registrou uma recuperação modesta acima de US$ 63.000, na tentativa de recuperar sua média móvel de 200 semanas. O Ethereum e as altcoins continuaram em queda e, na manhã desta sexta-feira, estavam em grande parte no vermelho.

Os mercados tradicionais apresentaram um quadro semelhante, com todos os principais índices de ações em baixa na semana, enquanto os metais preciosos retomaram movimentos corretivos.

Além das forças idiossincráticas habituais do mercado em baixa no setor de criptomoedas, há fatores exógenos pesando sobre os ativos digitais. A presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, disse esta semana que está cada vez mais preocupada com a possibilidade de que taxas mais altas sejam necessárias ainda este ano, e os mercados que recentemente precificavam cortes agora estão precificando o contrário. Para os ativos de risco, cuja sobrevivência depende da liquidez, uma virada para uma postura mais restritiva está longe de ser ideal. O dólar também não continua demonstrando força.

Depois, há o petróleo e a crise que os mercados aparentemente ainda não precificaram, pois ela ainda não explodiu. Parece uma situação do tipo “ferva o sapo aos poucos”. Amena Bakr alertou que chamá-la de uma potencial crise do petróleo é um eufemismo, e Bob Elliott foi mais direto: os estoques estão se esgotando a um ritmo que arrisca uma grave escassez em poucos meses, mesmo enquanto o mercado se congratula de que a oferta parece um pouco melhor do que se temia.

Na manhã de quinta-feira, o pavio geopolítico encurtou, com o presidente anunciando que os EUA iriam atacar duramente o Irã e tomar a Ilha de Kharg, além de planos para assumir o controle dos mercados de petróleo e gás do Irã. Todos os ativos de risco têm o fardo de taxas mais altas, um dólar em alta e um choque iminente no petróleo pesando sobre seus ombros, mas o que está abaixo está prejudicando apenas as criptomoedas.

Os mega IPOs iminentes são provavelmente o peso mais pesado sobre as criptomoedas no curto prazo. Com a SpaceX definindo o preço esta semana (Jim Bianco observou que qualquer alta na sexta-feira poderia tornar Elon Musk o primeiro trilionário da história), esta temporada de IPOs de grandes nomes está drenando atenção e liquidez. Bitcoin e as criptomoedas são os ativos mais sensíveis à liquidez e à atenção que existem.

Há também o debate sobre se as listagens de IA/espaço marcam um pico ou uma virada. O cenário pessimista: mega IPOs como SpaceX, OpenAI e Anthropic historicamente marcam picos de ciclo, e quando a bolha da IA estourar, as criptomoedas passarão de um sangramento lento para uma avalanche. O cenário otimista: os vendedores a descoberto presos no fundo do poço e uma onda de liquidez rotacionando de acionistas que realizam lucros para o BTC poderiam marcar o início da recuperação. Ambos não podem estar certos, e a resolução provavelmente definirá o próximo ano.

Dentro do mercado de criptomoedas, o sentimento e a ação dos preços permanecem deprimidos. O quadro on-chain é desanimador. A TXMC apontou que o volume de detentores de longo prazo fluindo para as exchanges tem superado em muito a emissão diária desde 2020. Isso tradicionalmente se correlaciona com a realização de lucros por parte dos detentores de longo prazo, mas, como se acelerou a partir dos ETFs, também poderia implicar que o halving não importa mais para o mercado. Charles Edwards foi além, observando que estamos testemunhando vendas institucionais recordes de Bitcoin, lideradas pelos ETFs, que absorvem mais de 460% da oferta diária minerada todos os dias.

Os analistas de ciclo estão divididos sobre o que virá a seguir. A Rekt Capital, que previu este mercado de baixa quase passo a passo, afirma que é provável que haja mais quedas macroeconômicas e que qualquer recuperação será mais fraca do que a última alta de alívio. Benjamin Cowen observa que a trajetória de preços deste mercado de baixa é, até agora, basicamente idêntica às três últimas. A Cryptoquant quantificou isso: um fundo potencial próximo a US$ 53.600, o preço realizado do bitcoin.

Os contrarianos veem sinais de recuperação em meio à carnificina. Os mineradores estão capitulando, historicamente um dos sinais de acumulação mais confiáveis que existem. James Easton, da Real Vision, vê uma divergência de alta no RSI e um caminho para US$ 180 mil até o ano que vem.

Michael Saylor continuou no centro das atenções esta semana. Ele disse a um entrevistador que o Bitcoin às vezes parece “risco ao cubo” — a volatilidade como uma característica, não um defeito. Se o Bitcoin é risco ao cubo, então o beta alavancado em relação ao Bitcoin (digamos, o MSTR) deve ser o Bitcoin elevado à oitava potência. Os detentores estão vivendo essa maior volatilidade neste momento: segundo a Arkham, a carteira de Bitcoins da Strategy perdeu cerca de US$ 13,5 bilhões em valor desde que a empresa publicou aquele vídeo comemorativo de dança após a divulgação dos resultados.

Então veio Praga. No palco, o Sr. Saylor explicou a recente venda de 32 BTC pela empresa com uma frase para a posteridade: “Eu disse a vocês para nunca venderem seus Bitcoins. Eu nunca disse que a empresa não venderia seus Bitcoins.” Entra em cena o vídeo dele prometendo nunca vender Bitcoins. Austin Campbell já está farto de todo esse tipo de coisa, argumentando que, entre isso e a caracterização do STRC como um equivalente do mercado monetário, os advogados dos demandantes devem estar agradecendo a Deus pelo presente. Ele também sugeriu que o público de varejo deveria simplesmente comprar um ETF de BTC, porque isso vai acabar mal para quem ficou com as moedas.

Mas nem todas as empresas de tesouraria estão recuando. A Bitmine, de Tom Lee, de alguma forma continua encontrando dinheiro, adicionando mais 126.971 ETH no valor aproximado de US$ 213 milhões e elevando suas participações para 5,54 milhões de tokens, cerca de 4,59% de todo o ETH. Após onze meses, ele está a 92% do caminho para sua “Alquimia dos 5%”.

Com o Bitcoin em dificuldades, não é surpresa que o ETH também tenha tido uma semana difícil. O Sr. Saylor criticou duramente a Ethereum e outros, declarando no palco que a confiança na Ethereum desmoronou, que a SUI desabou após o hype de ser a “próxima Solana” e que o resto do mercado de criptomoedas está disputando utilidade. Paolo Ardoino, da Tether, comemorou sua vitória quando o USDT ultrapassou o ETH em capitalização de mercado. A stablecoin construída sobre a Ethereum valeu, por um breve momento, mais do que a própria Ethereum.

Stani Kulechov, da Aave, tentou reinterpretar a “flippening” como um sinal otimista, prevendo que grandes stablecoins e RWAs irão ultrapassar a capitalização de mercado do ETH e que isso será positivo para o Ethereum. Ele se recusou a explicar como isso seria possível.

Enquanto isso, os desenvolvedores continuaram trabalhando. Vitalik e vários pesquisadores publicaram uma proposta genuinamente interessante para a construção de ativos que acompanham índices com base em opções, em vez de dívida — uma maneira de criar exposição sintética a índices de preços sem as cascatas de liquidação dos projetos baseados em dívida. Vitalik observou que as implementações já estão ocorrendo, com um forte apelo para que haja verificação formal antes que qualquer coisa chegue à mainnet.

Houve várias notícias dignas de destaque sobre IA e criptomoedas nesta semana. A Citadel publicou um relatório argumentando que a tokenômica dos modelos atuais de IA é irrealisticamente cara e que uma mudança para modelos mais baratos é inevitável, criando uma bifurcação entre a IA de ponta e a IA de uso cotidiano. Se isso estiver correto, terá implicações diretas para todos os tokens de computação e inferência descentralizados no mercado. Nesse sentido, a Milk Road fez uma comparação entre o Venice ($VVV), com receita de cerca de 15x, e seu concorrente mais próximo, o OpenRouter, que acabou de levantar fundos a 26x. E para uma leitura mais longa, esta análise sincera do ano sobre pagamentos agenticos vale a pena se você acredita (ou quer acreditar) que agentes de IA realizando transações de forma autônoma é o próximo caso de uso real.

O evangelista de IAxcrypto, Algod, passou a semana criticando a qualidade das sub-redes da Bittensor, e o fundador da Bittensor, const, rebateu listando as próprias sub-redes supostamente fracassadas de Algod: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Por fim, Arthur Hayes, sem surpresa, capitulou em relação ao WLD em níveis mínimos históricos.

As notícias relacionadas a esquemas fraudulentos foram implacáveis. O Humanity Protocol sofreu uma exploração de mais de US$ 30 milhões, com o hacker trocando $H por ETH e o token caindo cerca de 90%. O momento pareceu suspeito o suficiente para que “exploração” e “saída” fossem usados de forma intercambiável em questão de horas. Detetives da cadeia de blocos também ressuscitaram uma velha história: uma análise sugerindo que Charles Hoskinson vendeu 1,5 bilhão de ADA perto do pico de 2021, o que, se verdadeiro, representaria cerca de US$ 3 bilhões nos preços máximos.

Sam Bankman-Fried, de sua cela na prisão federal, diz que "absolutamente" quer um perdão presidencial de Trump. Kyle Samani foi alvo de uma crítica absolutamente cruel que ricocheteou pela timeline. E na reviravolta mais estranha da semana, no CT (Crypto Twitter) sedento por atenção, Hunter Biden se tornou o personagem principal do Crypto Twitter, agradecendo a Beeple, colocando sua arte na blockchain, aceitando Bitcoin como pagamento e creditando o livro The Internet of Money, de Andreas Antonopoulos, pela pílula laranja.

Um Biden capturando a atenção extasiada do CT só pode significar que o mundo das criptomoedas está em profunda crise. Mas vai ficar tudo bem. Hunter Horsley, da Bitwise, proporcionou a melhor dose de otimismo da semana. 2026 será lembrado como uma “troca da guarda”, ressaltando que, quando a Bitwise foi lançada em 2017, os principais custodiantes eram a Xapo e a Kingdom Trust, e as exchanges dominantes eram nomes como Poloniex, Bittrex e BitMEX. Quase nenhuma delas lidera hoje.

-David Sencil