Será que a Strategy é agora a maior vendedora de bitcoins? Piadas do tipo “venda um rim” se espalham enquanto Saylor quebra sua própria regra

A citação sobre o rim volta à tona

Durante anos, a máxima de Michael Saylor foi o sinal mais enfático de “nunca venda” no mundo das criptomoedas. Em uma postagem de fevereiro de 2025 no X, enquanto o bitcoin caía para menos de US$ 85.000, o presidente executivo da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) disse aos seguidores:

“Venda um rim se for preciso, mas guarde o Bitcoin.”

Essa frase agora está sendo usada contra ele, com Ram Ahluwalia, CEO da consultoria de investimentos Lumida Wealth, acrescentando: “Michael Saylor disse… venda seu rim… mas não venda seu bitcoin. Ele está vendendo o bitcoin.”

Ahluwalia argumentou que a Strategy passou de compradora marginal de bitcoin para vendedora marginal, e que essa reviravolta está causando um efeito negativo em todo o mercado de criptomoedas. Ki Young Ju, fundador e CEO da empresa de análise de blockchain Cryptoquant, entrou na discussão com uma postagem própria: “Agora venda o bitcoin e compre seu rim de volta.”

As provocações surgiram após a Strategy divulgar que vendeu 3.588 bitcoins por cerca de US$ 216 milhões entre 29 de junho e 5 de julho para financiar dividendos sobre seus títulos preferenciais e reconstruir suas reservas em dólares para US$ 2,55 bilhões.

Saylor já havia se afastado de sua postura de “nunca vender” em maio, quando reconheceu, durante uma teleconferência sobre resultados, que a empresa provavelmente venderia alguns bitcoins para cobrir suas obrigações. Após dias de silêncio, Saylor quebrou o silêncio sobre a venda com uma defesa da tese de longo prazo da empresa.

O conceito invocado por Ahluwalia é relevante para o preço. O comprador marginal é o participante cuja demanda constante define o preço na extremidade do mercado. A Strategy comprou bilhões de dólares em bitcoins ao longo de 2024 e 2025, absorvendo a oferta semana após semana. Quando essa oferta se torna, ao contrário, uma fonte de nova oferta, o definidor marginal de preço muda e, segundo Ahluwalia, todo o mercado sente a retirada.

Os números dão peso ao argumento, já que a Strategy continua sendo a maior detentora corporativa, com 843.775 BTC — mais de 4% dos 21 milhões de moedas que existirão, adquiridas a um custo médio de US$ 74.476. Seu novo programa de monetização de bitcoins permite até US$ 1,25 bilhão em vendas para reservas, dividendos ou recompra de ações, o que significa que a alienação da semana passada pode não ser a última.

Resaca ou reajuste saudável?

O bitcoin caiu para uma mínima de US$ 61.246 na segunda-feira após a divulgação, mas se recuperou rapidamente para acima de US$ 64.000 nas horas seguintes. Além disso, nem todos os observadores institucionais interpretaram a venda como um sinal de baixa. A Grayscale Research afirmou que a alienação aumentou as reservas em dólares da Strategy para cobrir cerca de 17 meses de pagamentos de dividendos e observou que os investidores estão reagindo positivamente, com as ações preferenciais STRC da empresa se recuperando após a notícia.

Isso deixa duas narrativas conflitantes em torno das mesmas 3.588 moedas. Ahluwalia vê uma mudança estrutural em que a maior “baleia” do mercado mudou de lado (e os preços precisam encontrar um novo equilíbrio sem sua oferta de compra), enquanto a Grayscale vê isso como gestão de risco: uma venda menor hoje para evitar uma catastrófica amanhã.

O que acontecerá a seguir provavelmente dependerá de a Strategy voltar a vender. O teto de US$ 1,25 bilhão do programa de monetização dá à empresa margem para alienações quase seis vezes maiores do que as da semana passada, enquanto qualquer retorno à acumulação restauraria a oferta de compra que, segundo Ahluwalia, está faltando no mercado. Até que uma dessas situações ocorra, é improvável que as piadas sobre rins parem.