O Bitcoin recuou para US$ 58 mil, apesar da melhora nas condições financeiras, destacando uma divergência incomum no mercado. Analistas afirmaram que as vendas persistentes específicas do mercado de criptomoedas, e não pressões macroeconômicas mais amplas, têm mantido o ativo desligado das ações, dos rendimentos dos títulos do Tesouro e do ouro.
Por que o Bitcoin voltou a testar os US$ 58 mil, apesar do cenário macroeconômico favorável
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Principais conclusões
- O bitcoin recuou para perto de US$ 58 mil, mesmo com a queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro, as ações atingindo máximas históricas e o ouro se enfraquecendo.
- Analistas afirmam que as saídas contínuas de capital institucional, o posicionamento gama negativo e as vendas mecânicas constantes superaram a melhora nas condições macroeconômicas.
- Em última análise, os investidores acompanharão os fluxos de ETFs, as vendas de estratégias, a atividade de futuros e o suporte próximo ao preço realizado estimado de US$ 53.000.
Por que o Bitcoin caiu enquanto os mercados tradicionais se recuperavam?
De acordo com o relatório Bitfinex Alpha publicado em 1º de julho, o bitcoin iniciou o terceiro trimestre revisitando sua mínima do ciclo, próxima a US$ 58.000, apesar das condições financeiras que normalmente favoreceriam ativos de risco. Os rendimentos dos títulos do Tesouro recuaram, as ações dos EUA encerraram o trimestre em máximas históricas e o ouro se desvalorizou; ainda assim, o bitcoin continuou a recuar, reforçando uma divergência que se tornou uma das características marcantes do atual ambiente de mercado.
Esta é a quarta vez, durante o ciclo atual, que o bitcoin recuou paralelamente à queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro. Analistas argumentam que o padrão sugere que a pressão de venda está vindo principalmente de dentro do mercado de criptomoedas, e não de tensões macroeconômicas mais amplas, fazendo com que o bitcoin se afaste temporariamente de sua correlação habitual com as ações, exceto durante períodos de turbulência generalizada no mercado.
O bitcoin também não está mais se comportando principalmente como um ativo de risco, com a Bitfinex atribuindo o movimento em direção ao nível de US$ 58.000 a vendas mecânicas persistentes, enquanto a criptomoeda permanece bem abaixo de sua máxima histórica.
Por que o vencimento das opções não conseguiu estabilizar o mercado?
O vencimento trimestral das opções em 26 de junho removeu uma das maiores posições em derivativos do ano, mas não alterou a estrutura geral do mercado. Embora uma parcela significativa das posições em aberto de opções tenha vencido, os corretores permanecem posicionados abaixo do nível estimado em que o posicionamento em opções passa de estabilizar os movimentos de preço para amplificá-los — conhecido como “gamma flip” —, próximo a US$ 68.000, deixando o mercado em um regime de gama negativa que pode amplificar as oscilações de preço.
Outros indicadores de derivativos apontam para uma conclusão semelhante, já que a proteção contra perdas continua a dominar o posicionamento em opções, enquanto o financiamento perpétuo permanece relativamente moderado e o volume de contratos em aberto de futuros mostrou poucos sinais de entrada de nova alavancagem agressiva no mercado, sugerindo uma pressão de venda constante, em vez de um excesso especulativo generalizado.
A análise também destaca saídas institucionais contínuas, com os ETFs de bitcoin à vista dos EUA registrando a sétima semana consecutiva de resgates líquidos, totalizando aproximadamente US$ 1,79 bilhão durante a semana encerrada em 26 de junho. O IBIT, da Blackrock, e o FBTC, da Fidelity, foram responsáveis por grande parte das vendas, apesar de terem atuado anteriormente como compradores significativos durante quedas anteriores do mercado.
A Strategy é identificada como outra fonte potencial de pressão de venda, já que a autorização da empresa para vender até US$ 1,25 bilhão em bitcoin para sustentar sua reserva em dólar americano e outras obrigações cria um mecanismo formal por meio do qual participações adicionais poderiam ser convertidas em dinheiro, se necessário.
O preço realizado de US$ 53.000 conseguirá se manter?
Com a atividade de derivativos relativamente tranquila, as métricas on-chain agora fornecem a indicação mais clara de um possível suporte em caso de queda. O preço realizado agregado do bitcoin, estimado pela Bitfinex em cerca de US$ 53.000, é identificado como o suporte estrutural mais importante do mercado, observando-se que negociações prolongadas abaixo desse nível historicamente coincidiram com as fases mais profundas de mercados baixistas anteriores.
O comportamento atual dos detentores sugere que o mercado ainda não atingiu a capitulação total, já que os detentores de curto prazo permanecem no vermelho, enquanto os de longo prazo também começaram a realizar perdas — mesmo com as reservas das corretoras permanecendo próximas a mínimas de vários anos e a oferta dos detentores de longo prazo continuando em níveis recordes, indicando que os investidores pacientes não distribuíram amplamente suas participações.
Olhando para o futuro, vários fatores determinarão se o bitcoin poderá se estabilizar, incluindo entradas sustentadas em ETFs, quaisquer vendas executadas sob a autorização da Strategy, mudanças no posicionamento em futuros perpétuos e se os compradores defenderão o preço realizado. Até que esses indicadores melhorem, o nível do preço realizado continua sendo o suporte estrutural mais forte, embora sua durabilidade dependa de se a atual onda de vendas mecânicas começar a diminuir.
Este artigo foi traduzido do inglês usando IA. A versão original em inglês é a fonte autorizada; traduções automáticas podem conter imprecisões, especialmente em terminologia jurídica e regulatória.
