Opções de Bitcoin indicam “Max Pain” de US$ 80 mil enquanto Wall Street aumenta suas posições

Binance domina o campo de batalha dos futuros

A Binance controla a maior parcela da posição aberta em futuros de bitcoin, de acordo com as estatísticas de futuros do Coinglass.com registradas na quarta-feira. O valor total dos contratos ainda em aberto é de 148.500 BTC, no valor de US$ 9,61 bilhões. A CME ocupa o segundo lugar, com 102.840 BTC, ou US$ 6,66 bilhões, após registrar um salto de 6,82% em apenas um dia. A MEXC vem em seguida, com US$ 6,12 bilhões, enquanto as plataformas de criptomoedas Bybit e Gate ficam próximas da marca de US$ 4,5 bilhões cada uma.

O aumento da CME revela quem está voltando discretamente

A CME opera em uma bolsa regulamentada dos EUA, o que a torna o local preferido para o capital institucional. Seu aumento diário superou quase todos os principais concorrentes, o tipo de movimento que geralmente ocorre quando grandes mesas de operações começam a reconstruir sua exposição. Isso se destaca depois que o total de posições em aberto de futuros nas bolsas despencou de cerca de US$ 90 bilhões em setembro e outubro de 2025 — quando o bitcoin era negociado acima de US$ 120.000 — para aproximadamente US$ 43 bilhões em junho.

A base anualizada de três meses, de acordo com os dados mais recentes coletados pela empresa de análise de bitcoin Newhedge.io — que indica que os contratos futuros são negociados com prêmio em relação ao preço à vista em base anualizada —, subiu para cerca de 4,3% na Binance, Deribit e OKX. Trata-se de uma forte recuperação em relação aos níveis próximos a 0,3% no final de abril. Prêmios como esse geralmente indicam que os traders estão pagando mais para garantir exposição futura, sinalizando uma melhora na confiança sem atingir os níveis superaquecidos de dois dígitos observados durante mercados em alta em pleno vigor.

Os otimistas das opções mantêm a vantagem, mas a convicção parece frágil

No mercado de opções de bitcoin (BTC), os contratos de compra (call), que geram lucro se o bitcoin subir, totalizam 254.394 BTC em posições em aberto, contra 156.227 BTC em contratos de venda (put), criando uma vantagem de 62 para 38 para os otimistas. O posicionamento recente mostra um quadro diferente. Nas últimas 24 horas, o volume de opções de compra e de venda ficou dividido quase igualmente, indicando que novos investidores estão hesitantes, mesmo enquanto as posições mais antigas continuam inclinadas para alta.

O interesse aberto total das opções de bitcoin nas bolsas se recuperou para cerca de US$ 36 bilhões, mas a atividade da própria CME conta uma história diferente. O valor nocional de suas opções caiu de aproximadamente US$ 290 milhões em novembro passado para cerca de US$ 50 milhões, enquanto as opções de venda têm superado consistentemente as de compra. A maioria das posições também se concentra em vencimentos de um a dois meses, sugerindo que os operadores continuam prorrogando suas apostas de curto prazo, em vez de se projetarem para um futuro mais distante.

O “Max Pain” continua apontando acima do preço à vista

O “Max Pain” é o preço no qual o maior valor das opções vence sem valor, muitas vezes puxando os preços em direção a ele à medida que o vencimento se aproxima, pois os emissores de opções são os que mais se beneficiam. As estatísticas mostram atualmente que a corretora de moedas digitais OKX situa o “Max Pain” de setembro e dezembro perto de US$ 69.000.

A Binance eleva ainda mais essa meta, aproximando-se dos US$ 80.000 por volta do vencimento de 25 de dezembro. A Deribit mostra picos próximos a US$ 69.700 para setembro e dezembro, antes de recuar para US$ 60.000 em meados de 2027. Todas as principais plataformas de opções ainda apontam para valores acima do preço atual do bitcoin, de US$ 64.711.

Operadores com alavancagem continuam alimentando o mercado

As liquidações ocorrem quando posições alavancadas são fechadas à força porque as perdas excedem a garantia disponível. No último mês, as métricas do newhedge.io indicam que as posições compradas na Binance sofreram o maior prejuízo, perdendo cerca de US$ 70 milhões em 6 de julho e outros US$ 65 milhões em 14 de julho. As posições vendidas também foram afetadas, com perdas entre US$ 30 milhões e US$ 40 milhões registradas nos dias 9 e 10 de julho.

Até 1º de agosto, outros US$ 50 milhões em posições compradas desapareceram, reforçando a mesma lição repetida em todos os períodos de volatilidade: as negociações com alavancagem excessiva continuam sendo eliminadas, independentemente da direção do mercado.

Os próximos vencimentos semanais e mensais da CME revelarão se o “max pain” continua subindo e se a base dos futuros permanece acima de 4% ou volta a cair. Esses dois sinais têm exposto repetidamente se o posicionamento de alta está ganhando força real ou simplesmente preparando a próxima onda de liquidações.