O volume de posições em aberto das opções de Bitcoin na CME continua com predominância de opções de venda, enquanto o preço se mantém em torno de US$ 76.000

Principais conclusões:

• O volume de posições em aberto dos futuros de Bitcoin caiu 4,20% em 24 horas, para US$ 58,44 bilhões, impulsionado por uma queda de 35,92% no volume de posições em aberto na BingX.
• A CME registrou um raro aumento de 2,61% na OI, enquanto as opções de venda dominaram seu livro de opções, sinalizando demanda por hedge institucional.
• O “max pain” para o vencimento de 24 de abril fica próximo de US$ 72 mil na Deribit e na OKX, cerca de US$ 4 mil abaixo do preço à vista atual do Bitcoin.

Mercados de futuros e opções de Bitcoin sinalizam posicionamento defensivo com o vencimento de abril de 2026 se aproximando

De acordo com estatísticas registradas pelo coinglass.com, o total de posições em aberto de futuros em todas as bolsas monitoradas era de 768.160 BTC na manhã de sábado. Esse número vem caindo gradualmente desde que o bitcoin atingiu o pico acima de US$ 125.000 no final de 2025, e a leitura atual reflete um mercado que reduziu consideravelmente a exposição alavancada durante a queda.

A CME ficou em primeiro lugar em posições em aberto por valor em dólares, detendo US$ 10,01 bilhões em 131.670 BTC em contratos futuros em aberto. A Binance superou a CME em termos brutos de BTC, com 134.200 BTC (US$ 10,21 bilhões), mas as duas bolsas divergiram acentuadamente na direção das últimas 24 horas. A CME registrou um ganho de 2,61%, sendo a única grande bolsa em território positivo no sábado, enquanto a Binance caiu 2,88%. A BingX registrou a queda mais acentuada em um único dia, com -35,92%, um movimento que aponta para liquidações forçadas ou uma grande saída institucional, em vez de uma redução gradual do risco.

A MEXC e a Gate.io completam um campo concorrido de nível médio. A MEXC detinha 83.660 BTC (US$ 6,36 bilhões) com uma participação de 10,88% no mercado, enquanto a Gate.io detinha 62.280 BTC (US$ 4,74 bilhões), mas registrou a segunda pior queda em 24 horas, com -10,49%. A relação agregada entre OI e volume em todas as bolsas ficou em 0,8866, um número que sugere que a liquidez permanece funcional mesmo com a contração do interesse aberto (OI).

No lado das opções da CME, a dinâmica entre opções de venda (put) e de compra (call) merece atenção. Dados da Cryptoquant mostram que, desde a alta do bitcoin em novembro de 2025, o interesse aberto em opções de venda, em termos de dólares, tem excedido consistentemente o das opções de compra, uma postura que reflete a demanda institucional por proteção contra quedas. Os dados agrupados por posição neste fim de semana mostram as opções de venda superando as de compra em quase todos os ciclos de vencimento, do final de 2025 até abril de 2026. Quando o bitcoin era negociado acima de US$ 100.000, os dois lados estavam mais equilibrados. Esse equilíbrio se foi.

As estatísticas de opções da CME agrupadas por vencimento reforçam a mesma história. O total de posições em aberto atingiu um pico de cerca de 70.000 contratos no final de novembro e dezembro de 2025, depois despencou à medida que o preço caiu. O número atual está mais próximo de 25.000 contratos, com a maior parte vencendo dentro de um a dois meses. Os vencimentos de curto prazo dominam; a faixa de “vencimento em 1 a 2 meses” compõe a maior parte do volume atual, o que significa que uma grande parcela das posições de opções existentes será liquidada até meados de junho.

O mercado de opções da Deribit mostra um quadro ligeiramente diferente. Até sábado, as opções de compra detinham 56,80% do total de posições em aberto, com 271.909 BTC, em comparação com as opções de venda, com 206.770 BTC (43,20%). A divisão do volume nas últimas 24 horas foi quase idêntica: opções de compra com 57,84% contra opções de venda com 42,16%. O contrato mais negociado na Deribit é uma aposta de que o bitcoin será negociado acima de US$ 80.000 até 29 de maio, com 6.604 BTC em posições em aberto.

Logo atrás está um contrato de dezembro de 2026 com meta de US$ 120.000, representando 6.587 BTC em otimismo de que o bitcoin ainda tem uma grande alta pela frente antes do fim do ano. O contrato mais negociado nas últimas 24 horas é a opção de venda de 24 de abril com preço de exercício de US$ 70.000, com 1.589 BTC trocando de mãos. Em termos simples, os traders estão pagando por um seguro contra uma queda adicional de US$ 6.000 no bitcoin antes da próxima sexta-feira.

Os dados de “max pain” nas três principais plataformas mostram um quadro consistente no curto prazo. Na Deribit, o vencimento de 24 de abril tem o maior valor nocional, e o “max pain” desse contrato fica em torno de US$ 71.500 a US$ 72.000. O “max pain” da Binance para 24 de abril está próximo de US$ 74.000, com uma barra nocional dominante. A OKX também estima seu “max pain” de 24 de abril em aproximadamente US$ 72.000. Com o bitcoin cotado a US$ 76.185 hoje, o mercado à vista está sendo negociado acima do “max pain” nas três plataformas, o que, se a teoria se confirmar, cria uma atração gravitacional para o lado negativo até o vencimento da próxima sexta-feira.

O total de posições em aberto de opções de bitcoin em todas as plataformas atingiu recentemente um mínimo próximo a US$ 6,27 bilhões antes de se recuperar para os níveis atuais, de acordo com métricas da Coinglass. Os dados mais amplos do início de 2024 até abril de 2026 mostram que o OI de opções acompanhou amplamente o preço do BTC tanto na alta quanto na baixa. O mercado de opções atual se contraiu significativamente em relação ao seu pico, em linha com os dados de futuros, mas certamente não entrou em colapso, o que sugere um envolvimento institucional contínuo, em vez de uma retirada total.

O panorama geral desta semana é de um mercado de derivativos se recalibrando em torno de uma faixa de preços mais baixa. O volume de posições em aberto dos futuros se contraiu, mas está se recuperando lentamente das baixas observadas em março. As opções da CME apresentam predominância de opções de venda. Os vencimentos de curto prazo dominam a estrutura. O “Max Pain” está abaixo do preço à vista. O volume de opções de compra na Deribit ainda supera o das opções de venda, mas os contratos mais negociados por volume são hedges contra quedas.

Dito isso, o bitcoin a US$ 76.185 neste fim de semana está mantendo uma faixa, mas o posicionamento dos derivativos em torno dele sugere que os traders ainda não estão convencidos de que a baixa tenha chegado ao fim.