Saylor afirma que a isenção da SEC coloca os tokens MSTR e STRC na cadeia de blocos 24 horas por dia, 7 dias por semana

Uma reação, não uma regra

Saylor não demorou muito para fazer o anúncio e, horas depois que a SEC publicou sua isenção ontem, o presidente da Strategy escreveu no X que ela “permite a negociação na blockchain 24 horas por dia, 7 dias por semana, dos MSTR e STRC tokenizados” MSTR e STRC “para investidores dos EUA por meio de plataformas qualificadas”, chamando-a de “um grande avanço para a Digital Credit e os mercados de capitais americanos”.

A SEC concedeu uma isenção de cinco anos permitindo que ações tokenizadas do Sistema Nacional de Mercado (NMS) sejam negociadas em plataformas baseadas em formadores de mercado automatizados (AMMs) e pools de liquidez, sem que essas plataformas precisem se registrar como bolsas de valores. Os tokens devem ser lastreados na proporção de um para um pelas ações subjacentes e conferir os mesmos direitos, ou seja, votos, dividendos e procurações. A exposição sintética não está abrangida.

O presidente da SEC, Paul Atkins, disse sobre a medida:

[It] foi concebida para resolver os desafios que têm impedido que a inovação responsável se consolide nos Estados Unidos, ao mesmo tempo em que oferece proteções aos investidores e padrões de integridade de mercado.

O comissário Mark Uyeda apresentou a iniciativa como uma oportunidade de experimentar de forma responsável, aprender e adaptar proteções tradicionais a novos contextos. A agência afirmou que a medida ajudaria a trazer os mercados de capitais do país para a era digital.

Por que a Strategy se importa mais do que a maioria

Para a maioria dos emissores, a negociação de ações na blockchain pode ser considerada uma mera curiosidade, mas, para a Strategy, trata-se de um problema de distribuição que está sendo resolvido.

Isso porque o STRC é uma ação preferencial perpétua de taxa variável lastreada nas reservas de bitcoin e dólares da empresa, e Saylor a chamou de a maior ação preferencial do mundo menos de um ano após o lançamento. Ele também passou meses argumentando que o crédito privado é ilíquido, opaco e onerado por taxas, enquanto o crédito digital é líquido, transparente e barato — um argumento que levou à Goldman Sachs quando a carteira de empréstimos lastreados em bitcoin da empresa ultrapassou US$ 11 bilhões.

A negociação contínua é a parte desse argumento que ele não conseguia apresentar anteriormente. Uma ação preferencial que interrompe as negociações às 16h, horário da Costa Leste, e fica inativa durante os finais de semana continua sendo um título tradicional com um novo nome. Sob a isenção, uma plataforma qualificada poderia cotá-la sempre que um comprador aparecesse.

O momento, no entanto, é delicado em um aspecto, já que o próprio fundo de investimentos da Strategy tem se dedicado a defender o instrumento em vez de aumentar sua reserva de bitcoins; mais recentemente, a empresa recomprou US$ 139 milhões em STRC entre 8 e 13 de setembro, sem adquirir nenhum BTC.

Além disso, o STRC vem sendo negociado abaixo de seu valor nominal de US$ 100, que é exatamente a condição que Saylor precisa corrigir, e um acesso mais amplo poderia ser uma maneira de fazer isso.

O preço do bitcoin é a outra variável que ele não controla. O BTC atingiu US$ 77.000 ontem, depois que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) elevou as taxas em 25 pontos-base, uma medida que forçou liquidações de posições vendidas no valor de aproximadamente US$ 260 milhões.

O próprio raciocínio de Saylor neste ano tem se apoiado na diferença entre os dois, observando que o bitcoin caiu 47% durante um período em que o STRC subiu 9%.