Grayscale alerta: inflação de tokens pode anular recompensas de detentores

A Grayscale Avalia os Lucros Juntamente com os Retornos aos Detentores de Tokens

Os investidores em criptomoedas podem avaliar protocolos geradores de renda comparando lucros e distribuições com a capitalização de mercado, levando em conta a inflação da oferta, afirmou a Grayscale. Zach Pandl, chefe de pesquisa da gestora de ativos digitais, delineou a estrutura da abordagem de avaliação baseada em lucros da Grayscale, publicada em 21 de outubro.

Negociação, empréstimos e outras atividades financeiras geram taxas para aplicativos na cadeia de blocos, sendo que os pagamentos a provedores de liquidez, credores e outros fornecedores representam custos. Subtraindo essas despesas, obtêm-se os lucros que podem ser comparados entre os protocolos. Pandl escreveu:

“As avaliações de criptomoedas não precisam se basear apenas em narrativas.”

O rendimento para os detentores de tokens soma as recompensas de staking e as recompras, subtrai a emissão e divide o resultado pela capitalização de mercado em circulação. O rendimento ajustado dos lucros divide os lucros totais por esse mesmo valor de mercado e, em seguida, subtrai a inflação da oferta em circulação. Juntas, essas medidas distinguem a receita que um aplicativo gera do benefício econômico atribuível aos seus detentores.

Recompras e staking interagem com o crescimento da oferta

Recompras, queimas de tokens e distribuições de staking devolvem valor por meio de diferentes mecanismos, enquanto a emissão e os desbloqueios podem compensar seus benefícios. As recompras do HYPE da Hyperliquid, financiadas pela receita, ilustram como a atividade de negociação financia as recompras. O montante disponível para essas compras depende das taxas que a bolsa cobra, conectando os retornos de capital às suas operações.

As variações na oferta também distinguem as recompras da destruição permanente: a Grayscale descreve as recompras como uma redução da oferta em circulação, enquanto as queimas reduzem a oferta total. Sua estrutura avalia esses mecanismos juntamente com os novos tokens que entram em circulação.

Os gráficos da Grayscale abrangem tokens do setor FTSE Grayscale Financials Crypto que figuram entre os 100 primeiros em capitalização de mercado circulante, excluindo projetos centralizados. Entre os 10 protocolos apresentados para cada indicador, o HYPE liderou o rendimento para os detentores de tokens com 8,0% e o CRV ficou em último lugar com -5,5%, enquanto o CAKE liderou o rendimento ajustado com 14,4%, com base em dados de 20 de outubro.

As recompensas de staking de criptomoedas remuneram os participantes que comprometem ativos para apoiar uma rede ou protocolo. Essas distribuições são incluídas no cálculo do rendimento para detentores de tokens da Grayscale, juntamente com as recompras. A subtração da emissão leva em conta a oferta criada durante o período, tornando a taxa de distribuição um dos componentes da avaliação.

Os validadores da Ethereum recebem recompensas por participarem do consenso da rede, incluindo a proposição de blocos e a verificação do trabalho de outros validadores. Isso ilustra a atividade por trás dos pagamentos de staking. A rede também impõe penalidades por falhas no cumprimento de deveres e cortes por condutas indevidas específicas, vinculando a remuneração ao desempenho dos participantes.

O Papel Monetário do Bitcoin Exige uma Abordagem Separada

O Bitcoin recebe tratamento diferenciado na análise de Pandl como uma commodity digital e alternativa descentralizada às moedas fiduciárias. A Grayscale argumenta que ele deve ser avaliado como ouro digital. Seus indicadores de avaliação do Bitcoin se baseiam na atividade da blockchain e em referências históricas.

Os ativos monetários também podem ser avaliados por meio de comparações dentro de sua categoria, como a Grayscale demonstrou em suas avaliações relativas do XRP e do Zcash. Essa análise comparou as capitalizações de mercado com as do bitcoin usando médias de 30 dias, examinando sua escala relativa dentro do setor de moedas digitais da empresa.