Dívida dos EUA de US$ 40 trilhões entra em espiral e ameaça os mercados globais, alerta CEO

A dívida dos EUA cria um ciclo vicioso oneroso

O aumento dos custos com juros federais poderia intensificar a pressão nos mercados financeiros mesmo sem uma recessão econômica ou uma nova emergência, alertou Nigel Green, CEO do Devere Group, em 24 de agosto. Ele argumentou que os empréstimos necessários para financiar as despesas com juros atuais geram obrigações futuras maiores, à medida que dívidas mais antigas e de menor custo vencem e são refinanciadas a taxas mais altas.

Green explicou:

“Isso é aritmética, não sentimento. Os juros estão se acumulando mais rapidamente do que a economia gera receita para pagá-los; portanto, cada dólar emprestado para cobrir os juros do ano passado gera uma conta de juros maior neste ano, independentemente de quem ocupe a Casa Branca ou do que o Federal Reserve decida a seguir.”

Dados oficiais do Tesouro mostram que o total da dívida pública em circulação era de aproximadamente US$ 40,03 trilhões em 20 de agosto. Cerca de US$ 32,28 trilhões estavam nas mãos do público, incluindo investidores e instituições, enquanto aproximadamente US$ 7,75 trilhões representavam participações intragovernamentais envolvendo contas federais e fundos fiduciários.

CBO eleva sua estimativa de déficit para 2026

As perspectivas federais pioraram desde que o Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) publicou sua projeção de referência em fevereiro. A agência agora estima um déficit de US$ 2,1 trilhões para o ano fiscal de 2026, US$ 200 bilhões acima dos US$ 1,9 trilhão projetados em 11 de fevereiro, após reduzir sua estimativa de receita devido à arrecadação mais fraca de tarifas.

O CBO informou, em 20 de agosto, que as mudanças na política comercial até 31 de julho acrescentam mais US$ 0,9 trilhão aos déficits projetados para o período de 2027 a 2036. Sua projeção de referência de fevereiro previa que a dívida detida pelo público aumentasse de 101% do produto interno bruto neste ano para 120% até 2036, com o déficit anual atingindo US$ 3,1 trilhões — números que a agência ainda não revisou.

Em um relatório de 11 de junho, o Escritório de Responsabilidade Governamental dos EUA (GAO) projetou que a dívida detida pelo público atingirá 123% do PIB em 2036 e 251% até 2056, de acordo com as atuais políticas de receita e gastos.

Os rendimentos de referência mais elevados também afetam as famílias por meio de hipotecas e outras formas de crédito de longo prazo. A taxa média de hipotecas fixas de 30 anos era de 6,65% em 20 de agosto, de acordo com a Freddie Mac, em comparação com a mínima histórica de 2,65% registrada em janeiro de 2021. As taxas de hipotecas não acompanham ponto a ponto os rendimentos dos títulos do Tesouro, mas ambas respondem às expectativas de inflação, à política monetária e à demanda dos investidores por dívida de longo prazo.

Investidores estrangeiros compartilham o risco do mercado de títulos do Tesouro

Os investidores internacionais continuam expostos às variações nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA por meio de suas extensas carteiras de títulos do Tesouro e outros ativos em dólares. Dados da Treasury International Capital divulgados em 17 de agosto mostraram que residentes estrangeiros realizaram compras líquidas de US$ 207,1 bilhões em títulos de longo prazo dos EUA durante o mês de junho. O Tesouro adverte que os acordos de custódia impedem que os dados identifiquem a propriedade final de cada país com precisão total.

A recente intervenção do Tesouro ilustra a pressão enfrentada pelos títulos públicos de prazo mais longo à medida que as necessidades de financiamento aumentam. O departamento aumentou certas operações de recompra de títulos de dívida com vencimentos de 10 a 30 anos de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões por operação, com vigência de 9 de setembro a 4 de novembro. As compras podem apoiar a liquidez e reduzir a pressão sobre os rendimentos no curto prazo, mas não cancelam a dívida nem constituem uma flexibilização quantitativa do Federal Reserve.

Rendimentos mais altos pressionam ações e títulos

Esse ciclo vicioso da dívida vai além do financiamento governamental, já que as taxas de rendimento do Tesouro estabelecem uma base de referência para hipotecas, empréstimos comerciais e títulos corporativos. O marco de US$ 40 trilhões em dívida intensificou as preocupações de que custos mais altos de refinanciamento possam ampliar as despesas com juros, aumentar os déficits e exigir novas emissões do Tesouro. Os novos empréstimos do governo também precisam competir com a dívida corporativa pelo capital dos investidores.

Taxas de desconto elevadas podem reduzir o valor presente que os investidores atribuem a empresas cujos lucros esperados estão mais distantes no futuro. Movimentações recentes em bitcoin, ações, ouro e títulos mostraram como mudanças nos rendimentos de longo prazo podem afetar várias classes de ativos simultaneamente. Green alertou:

“Carteiras montadas para rendimentos baixos e estáveis agora carregam riscos que a maioria dos investidores ainda não reavaliou.”

O bitcoin entra no debate sobre a dívida

Alguns investidores estão reagindo às preocupações fiscais e monetárias ao considerar ativos escassos juntamente com os ativos tradicionais de suas carteiras. O fundador da Bridgewater Associates, Ray Dalio, alertou que a dívida dos EUA poderia atingir entre US$ 55 trilhões e US$ 60 trilhões em uma década. Ele prefere o ouro e uma alocação menor em bitcoin, ao mesmo tempo em que recomenda uma exposição reduzida a ativos de dívida, embora sua projeção represente uma avaliação e não uma previsão oficial do governo.

A escassez programada do bitcoin sustenta o argumento de desvalorização monetária no longo prazo, mas seu desempenho no curto prazo continua altamente volátil. A oferta fixa de 21 milhões de moedas do BTC o distingue das moedas emitidas pelo governo. No entanto, seu histórico durante choques inflacionários continua misto, tornando o ativo mais defensável como uma proteção contra a escassez no longo prazo do que como um porto seguro confiável no curto prazo.