Arthur Hayes: O resgate do iene poderia impulsionar uma alta do bitcoin

Três maneiras de fortalecer o iene

Hayes, cofundador da BitMEX e comentarista macroeconômico, expôs sua tese em um ensaio intitulado “Yen-quake”, no qual argumentou que a taxa de câmbio dólar-iene se tornou um problema político tanto para Washington quanto para Tóquio. Ele identificou três mecanismos pelos quais os dois governos poderiam impulsionar a valorização do iene, a saber:

• Aumentos agressivos das taxas de juros pelo Banco do Japão
• Uma mudança do Fundo de Investimento de Pensões do Governo do Japão (GPIF) de ativos no exterior para ativos domésticos, ou o Ministério das Finanças do Japão penhorar títulos do Tesouro dos EUA ao Federal Reserve em troca de dólares, para depois vender esses dólares para comprar ienes
• Recorrer à linha de recompra (repo) do Fed destinada a Autoridades Monetárias Estrangeiras e Internacionais (FIMA) (um cenário que Washington e Tóquio favorecem atualmente), fortalecendo assim o iene sem forçar o Japão a se desfazer de seus títulos do Tesouro no mercado aberto

A terceira medida, acredita Hayes, poderia provocar um aumento acentuado nos rendimentos dos títulos dos EUA.

O mecanismo de recompra da FIMA, explicado

O mecanismo FIMA permite que bancos centrais estrangeiros troquem temporariamente seus títulos do Tesouro dos EUA por dólares por meio do Federal Reserve, em vez de vender esses títulos diretamente. O governo japonês detém cerca de US$ 1,143 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA, e o GPIF detém outros US$ 230 bilhões, totalizando US$ 1,373 trilhão em garantias que, segundo Hayes, poderiam, teoricamente, ser oferecidas por meio do mecanismo.

O problema é o limite por contraparte do mecanismo FIMA, atualmente fixado em US$ 60 bilhões. Hayes aponta comentários recentes do secretário do Tesouro, Scott Bessent, sobre a expansão dos limites de recompra do FIMA como evidência de que o teto poderia aumentar, o que permitiria ao Japão retirar muito mais dólares do mecanismo do que é possível atualmente.

Hayes também citou uma recente intervenção cambial coordenada, na qual os EUA e o Japão teriam gasto, juntos, US$ 100 bilhões na tentativa de controlar a taxa de câmbio, como um sinal de que os formuladores de políticas já estão caminhando nessa direção. Ele apresentou o cenário como um eco moderno da era do “Acordo do Plaza”, quando uma intervenção coordenada remodelou pela última vez a relação dólar-iene, embora não tenha chegado a prever exatamente quando um acordo formal poderia ser anunciado.

Por que isso é importante para o Bitcoin

O argumento de Hayes gira em torno do fato de que expansões da liquidez do dólar, independentemente de como sejam arquitetadas, tendem a impulsionar o bitcoin e outros ativos de risco. Se o balanço patrimonial do Fed crescer para acomodar mais atividades de recompra (repo) da FIMA, Hayes afirma que a liquidez não fica restrita aos mercados cambiais. Ela se espalha para os preços globais dos ativos, incluindo o bitcoin.

O Bitcoin.com News já havia noticiado anteriormente que Hayes apresentou um argumento semelhante: os cortes nas taxas do Fed, mesmo aqueles desencadeados por choques geopolíticos não relacionados, tendem a ser cenários otimistas para o bitcoin assim que a volatilidade inicial se dissipa.

Dito isso, nem todos no círculo de Hayes consideram suas previsões macroeconômicas como certezas, já que seu histórico em relação à precisão do momento tem sido misto. Até mesmo seu último artigo reconhece que a intervenção no iene é uma decisão tanto política quanto econômica, sujeita a atrasos ou reversões caso as prioridades de Tóquio ou Washington mudem.