A Wisdomtree sugere que o mercado de stablecoins enfrenta uma reavaliação estrutural à medida que as instituições se voltam para o rendimento

Pontos principais:

• A Wisdomtree afirma que um fundo do mercado monetário regulamentado pode igualar a liquidez das stablecoins e, ao mesmo tempo, gerar renda.
• As stablecoins impulsionam o debate sobre o rendimento, já que os saldos ociosos não geram retornos diretos para os usuários.
• O capital se divide em caminhos distintos, à medida que os movimentos permanecem líquidos enquanto os fundos ociosos se voltam para o rendimento.

Fundos tokenizados desafiam os limites de rendimento das stablecoins

A convergência entre liquidez e rendimento nas finanças digitais sinaliza uma mudança na forma como o capital na cadeia é empregado. A gestora de ativos Wisdomtree Digital Assets publicou um artigo na plataforma de mídia social X em 13 de abril analisando essa evolução. A empresa destacou os fundos do mercado monetário tokenizados (MMFs), incluindo o Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX), como instrumentos que combinam acessibilidade com geração de renda.

A Wisdomtree declarou:

“Pela primeira vez, um MMF regulamentado pode igualar a liquidez das stablecoins e, ao mesmo tempo, gerar renda.”

A análise enfatizou que as stablecoins ganharam predominância devido à liquidação instantânea e à disponibilidade contínua. No entanto, essa vantagem resultou em grandes parcelas de capital permanecendo ociosas, sem rendimento. Historicamente, as instituições aceitaram essa limitação devido à ausência de alternativas regulamentadas que oferecessem liquidez comparável. Essa dinâmica reforçou as stablecoins como padrão tanto para movimentação quanto para armazenamento, mesmo quando o capital não está em uso ativo.

A política regulatória desempenha um papel central na manutenção dessa estrutura. De acordo com a Lei GENIUS e a Lei Clarity, as stablecoins de pagamento estão proibidas de distribuir rendimentos passivos aos detentores. Essas disposições refletem preocupações com a fuga de depósitos dos sistemas bancários tradicionais, onde os fundos poderiam ser transferidos para ativos digitais que oferecem retornos mais elevados. Participantes do mercado, incluindo o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, têm criticado cada vez mais essas restrições, argumentando que elas limitam a concorrência nos mercados de ativos digitais. Como resultado, os emissores de stablecoins continuam a gerar retornos sobre as reservas subjacentes sem repassar esses ganhos diretamente aos usuários. Essa estrutura intensificou o escrutínio sobre como o valor é distribuído pelo ecossistema.

A alocação de capital muda para alternativas que geram rendimento

As demandas operacionais em DeFi, gestão de tesouraria corporativa e infraestrutura de pagamentos reforçam ainda mais a dependência de stablecoins sem rendimento. Os sistemas de liquidação exigem acesso imediato a garantias, as equipes de tesouraria precisam de liquidez contínua e as redes de pagamento priorizam a finalidade das transações. A Wisdomtree acrescentou:

“O capital em movimento permanece em stablecoins. O capital ocioso agora tem um destino melhor.”

Essa distinção posiciona os MMFs tokenizados como ferramentas complementares, permitindo que as instituições obtenham rendimento sobre saldos ociosos enquanto preservam a liquidez. À medida que a adoção se desenvolve, esses instrumentos podem apoiar estratégias de alocação de capital mais precisas nos mercados digitais. Os fundos necessários para uso imediato podem permanecer em stablecoins, enquanto os saldos excedentes são transferidos para estruturas geradoras de rendimento dentro de estruturas regulamentadas. Essa separação poderia redefinir gradualmente como a liquidez e os retornos são equilibrados no sistema financeiro on-chain.