A SEC aprova as opções sobre índices de bitcoin com liquidação em dinheiro da Nasdaq; a aprovação da CFTC é o último obstáculo

O que significa “liquidação em dinheiro” e por que isso é importante

A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) aprovou o pedido da Nasdaq para listar opções sobre o índice de bitcoin no estilo europeu e com liquidação em dinheiro na Bolsa de Valores da Filadélfia (Phlx), adicionando mais um instrumento regulamentado ao crescente ecossistema de derivativos de bitcoin nos EUA.

Os contratos serão negociados sob o código QBTC e estão vinculados ao Índice Nasdaq Bitcoin, um benchmark que acompanha um centésimo do índice de bitcoin em tempo real da CME CF, atualizando-se a cada 200 milissegundos usando dados de preços agregados das principais bolsas de criptomoedas.

O que diferencia o QBTC de outros instrumentos vinculados ao bitcoin é sua estrutura: por se tratar de opções de estilo europeu com liquidação em dinheiro, os detentores recebem a diferença entre o preço à vista e o preço de exercício no vencimento. Nenhum bitcoin físico é transferido, e não há risco de exercício antecipado.

Essa combinação torna o produto particularmente atraente para mesas de operações institucionais que desejam exposição ao preço do bitcoin sem assumir as responsabilidades operacionais e de custódia associadas à manutenção de ativos à vista.

Os limites de posição são fixados em 24.000 contratos por lado, o que representa aproximadamente 0,12% da oferta total em circulação de bitcoin, com um incremento mínimo de preço de US$ 0,01.

Apesar da aprovação da SEC, as negociações não podem começar imediatamente porque, segundo a legislação dos EUA, o bitcoin é classificado como uma mercadoria sob a jurisdição da Commodity Futures Trading Commission (CFTC), e a CFTC deve conceder isenção antes que a Phlx possa listar e negociar contratos QBTC. Nenhum prazo foi fornecido para essa etapa.

Uma aprovação acelerada sob a presidência de Atkins

A aprovação foi concedida de forma acelerada sob a presidência de Paul Atkins na SEC, cujo mandato marcou uma mudança significativa na forma como a comissão aborda os ativos digitais. Desde o início de 2025, a agência suspendeu inúmeras ações de fiscalização contra empresas de criptomoedas e avançou para estruturas regulatórias mais claras e permissivas, uma postura que contrasta fortemente com a abordagem agressiva adotada pelo ex-presidente Gary Gensler.

Além disso, a aprovação coincide com um período de turbulência significativa para produtos de investimento relacionados ao bitcoin, com os fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista nos EUA enfrentando uma pressão de saída sustentada recentemente.

Conforme noticiado pelo Bitcoin.com News no início desta semana, o Ishares Bitcoin Trust da Blackrock liderou o grupo à medida que a sequência de saídas atingiu seu quarto dia, uma tendência que desde então se estendeu para seis dias consecutivos, com mais de US$ 1,26 bilhão saindo dos ETFs de bitcoin à vista. O próprio bitcoin está sendo negociado em torno de US$ 74.600 no momento da publicação, abaixo de suas recentes máximas locais de cerca de US$ 82.000.

O QBTC se soma a um cenário já em maturação de derivativos de bitcoin nos EUA, que inclui as opções sobre o índice de bitcoin da Cboe e as opções baseadas em futuros do CME Group. A variável crítica restante agora é a rapidez com que a CFTC agirá. A comissão está operando atualmente com apenas uma de suas cinco vagas de comissário preenchida, um gargalo de pessoal que poderia potencialmente atrasar a aprovação da isenção necessária para levar o QBTC ao mercado.